दो साल पहले, सेंसेक्स पहली बार 85,000 के शानदार स्तर पर पहुंच गया था, लेकिन तब से बाजार में लगातार और भारी गिरावट देखी गई है। सितंबर 2024 के आसपास जो बाजार एक मजबूत 'बुल मार्केट' (तेजी वाला बाजार) लग रहा था, उसने जल्द ही अपनी गति खो दी। डोनाल्ड ट्रंप की व्यापार नीतियों में बदलाव और अन्य कारकों के कारण बाजार में निराशा छाई, जिससे यह लगभग 16 प्रतिशत गिरकर अप्रैल 2025 में 71,425 के निचले स्तर पर आ गया। हालांकि, इसके बाद सेंसेक्स ने आठ महीनों में 20 प्रतिशत की छलांग लगाई और दिसंबर 2025 में 86,159 के नए सर्वकालिक उच्च स्तर (ऑल-टाइम हाई) को छू लिया। उस समय निवेशकों में काफी उत्साह था, लेकिन उन्हें शायद ही अंदाजा था कि 2026 उनके लिए क्या लेकर आने वाला है।
नए साल के कुछ ही महीनों के भीतर, AI (आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस) में हुए नए नवाचारों के कारण भारत के IT शेयरों में भारी बिकवाली देखने को मिली। इसके बाद, कई चुनौतियों के चलते बाजार अप्रैल 2026 से ही निचले स्तरों पर संघर्ष कर रहा है और उबर नहीं पा रहा है।
बाजार में मौजूदा उतार-चढ़ाव (वोलैटिलिटी) और न के बराबर मुनाफे की स्थिति अधिकांश निवेशकों के लिए काफी कष्टदायक रही है। कई लोगों के मन में यह सवाल है कि जब भारत की अर्थव्यवस्था वैश्विक ऊर्जा संकट, टैरिफ को लेकर अनिश्चितता और ऊंची ब्याज दरों जैसी चुनौतियों के बावजूद 7 प्रतिशत की शानदार दर से बढ़ रही है, तो दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्था का शेयर बाजार इस साल सबसे कमजोर प्रदर्शन करने वालों में से एक क्यों है?
शायद इसका जवाब इस बात में छिपा है कि GDP का संबंध बीते हुए समय से होता है, जबकि शेयर बाजार मौजूदा हालात और भविष्य की संभावनाओं को ध्यान में रखकर चलता है। इक्विटी बाजार में जो गिरावट (करेक्शन) चल रही है, वह अब दो साल से जारी है। इसे 'प्राइस करेक्शन' (कीमतों में गिरावट) के बजाय 'टाइम करेक्शन' (समय के साथ सुधार) कहना ज्यादा सही होगा। हाल ही में, प्रमुख सूचकांकों (बेंचमार्क इंडेक्स) में लगातार आठ हफ्तों तक गिरावट दर्ज की गई — जो पिछले 25 वर्षों में सबसे लंबा गिरावट का दौर है।
जिन खुदरा निवेशकों (रिटेल इन्वेस्टर्स) ने मुनाफा कमाने वाली कंपनियों के शेयरों में अपनी बचत लगाई थी, उनकी संपत्ति में इस साल भारी कमी आई है। इसकी तुलना में, कोरिया और जापान जैसे देशों में निवेशकों को अच्छा मुनाफा मिला है। पिछले दो महीनों में, भारतीय शेयर सूचकांकों में लगभग 8.5 प्रतिशत की गिरावट आई है, जिससे बाजार पूंजीकरण (मार्केट कैपिटलाइजेशन) में 30 से 40 लाख करोड़ रुपये तक का नुकसान हुआ है। अन्य उभरते बाजारों की तुलना में, यह दो दशकों से भी अधिक समय में भारत का सबसे कमजोर प्रदर्शन रहा है।
वैश्विक बाजारों के मुकाबले यह अंतर और भी स्पष्ट हो जाता है, जिन्होंने शानदार प्रदर्शन किया है। 2026 में, सेंसेक्स 13 प्रतिशत गिर गया, जबकि कोरियाई बाजार में 68 प्रतिशत, जापानी बाजार में 29 प्रतिशत और अमेरिकी बाजार में 13 प्रतिशत की तेजी आई। विडंबना यह है कि अगर भारतीय इक्विटी बाजार में गिरावट के कारण खाड़ी युद्ध, फेड दरों में बढ़ोतरी, कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें और बॉन्ड यील्ड में उछाल थे, तो अन्य बाजारों ने भी उसी युद्ध, कच्चे तेल और महंगाई के दबाव का सामना किया था। लेकिन जहां वे सभी ऊपर गए, वहीं भारत नीचे आ गया।
ऐसे में जब जियो प्लेटफॉर्म्स का IPO - जो भारतीय शेयर बाजार के इतिहास का सबसे बड़ा IPO था - 22.7 गुना सब्सक्राइब हुआ था, तब भारत में बाजार की इस लंबी गिरावट को कैसे समझा जाए? बाजार विश्लेषकों ने बाजार के अपने उच्चतम स्तर से नीचे आने के पीछे कई कारणों को जिम्मेदार माना है - जैसे कि कीमतों और समय का करेक्शन (सुधार), महंगा कच्चा तेल, ऊंची बॉन्ड यील्ड, रुपये की कमजोरी, भू-राजनीतिक अनिश्चितता और विदेशी संस्थागत निवेशकों (FII) द्वारा लगातार की जा रही बिकवाली।
इस बात की संभावना कम है कि FII की बिकवाली जल्द ही रुकेगी, जिसका अर्थ है कि बाजार पर विदेशी पूंजी की निकासी का दबाव बना रहेगा। वित्तीय रिपोर्टों के अनुसार, पिछले एक दशक में विदेशी निवेशकों ने भारतीय इक्विटी में जो पैसा लगाया था, वह अब लगभग शून्य के करीब पहुंच गया है। केवल सितंबर के महीने में ही, FII ने 2.7 अरब डॉलर निकाले, जिससे अक्टूबर के अंत तक 2026 में उनकी कुल इक्विटी निकासी लगभग 30 अरब डॉलर तक पहुंच गई।
जब तक इनमें से कम से कम एक दबाव कम नहीं हो जाता, तब तक बाजार में तेजी आने पर बिकवाली देखने को मिल सकती है, जिससे रिकवरी मुश्किल हो जाएगी। हालांकि, चल रहे इस करेक्शन ने लार्ज-कैप शेयरों से काफी हद तक अनावश्यक तेजी (froth) को हटा दिया है।
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