फाइनेंस मिनिस्टर निर्मला सीतारमण का लगातार नौवां बजट कई तरह से अनोखा होगा। यह पहली बार होगा जब कोई यूनियन बजट रविवार को पेश किया जाएगा। इसे पहले कभी नहीं देखे गए 50 परसेंट के US टैरिफ, इकोनॉमिक सर्वे के अनुसार कमजोर होते रुपये और लगातार कम सहनशील होते ग्लोबल माहौल के हिसाब से भी देखा जाएगा।
इसलिए, फाइनेंस मिनिस्टर के सामने मुश्किल विकल्प हैं। FY27 के बजट की उलझन यह है कि दशकों में भारत का सबसे मजबूत मैक्रो परफॉर्मेंस, मजबूत स्ट्रेटेजिक कैपेसिटी, मजबूत करेंसी और गहरी मैन्युफैक्चरिंग ताकत के बिना ग्रोथ, इन्वेस्टर का भरोसा और बाहरी स्थिरता बनाए रखने के लिए काफी नहीं है। साथ ही, केंद्र की NDA सरकार की नजरें तमिलनाडु,
‘पश्चिम बंगाल और केरल में कड़े मुकाबले जीतने पर होंगी, जबकि असम और केंद्र शासित प्रदेश पुडुचेरी में अपनी पकड़ बनाए रखना होगा, जहां इस साल चुनाव होने हैं। इसलिए, कुछ या उससे ज़्यादा पॉपुलिज्म का रास्ता यूनियन बजट में ज़रूर मिलेगा। इस बैकग्राउंड में, इकोनॉमिक सर्वे ग्लोबल मुश्किलों की गिरफ्त में फंसी इकॉनमी के बारे में बताने में कोई कसर नहीं छोड़ता। GDP का 82 परसेंट कर्ज़ होने के साथ, सीतारमण को कड़े फैसले लेने होंगे।
इसलिए इस बजट को थोड़े-बहुत एडजस्टमेंट से आगे बढ़कर एक पूरी स्ट्रेटेजी बनानी होगी जो वाशिंगटन से आए 50 परसेंट टैरिफ के झटके को बेअसर करे, रुपये की गिरावट को रोके, मैन्युफैक्चरिंग कॉम्पिटिटिवनेस को फिर से जगाए, और पॉपुलिस्ट दबावों को 'फिस्कल क्रेडिबिलिटी के साथ मिलाए—यह सब करते हुए सर्वे के मुताबिक 2026 में “मैनेज्ड डिसऑर्डर” या “डिसऑर्डरली मल्टीपोलर ब्रेकडाउन” की 80-90 परसेंट संभावना को भी ध्यान में रखना होगा।
अगस्त 2025 के आखिर में घोषित US टैरिफ पर गौर करें। इसका असर तुरंत हुआ। US को भारत का सालाना $87 बिलियन का मर्चेंडाइज एक्सपोर्ट अब टेक्सटाइल, जेम्स और ज्वेलरी, मरीन प्रोडक्ट्स, लेदर और कार्पेट में बहुत ज़्यादा दबाव का सामना कर रहा है—ये ऐसे सेक्टर हैं जो लेबर-सरप्लस वाले राज्यों में लाखों कम-स्किल्ड वर्कर्स को काम देते हैं। एक्सपोर्टर ड्यूटी ड्रॉबैक बढ़ाने, वर्किंग कैपिटल सपोर्ट, सीमित मोरेटोरियम और तेज़ फ्री ट्रेड एग्रीमेंट (FTA) बातचीत चाहते हैं—खासकर यूरोपियन यूनियन के साथ, जहाँ हाल ही में हुए एक एग्रीमेंट से दोनों देशों के बीच व्यापार 41-65 परसेंट बढ़ सकता है, ऐसा कील इंस्टीट्यूट का कहना है।
बिना फिस्कल फ़ायरवॉल के, भारत को वह खतरा है जिसकी चेतावनी इकोनॉमिक सर्वे में दी गई है: “एक बार खो जाने पर एक्सपोर्ट मार्केट आसानी से वापस नहीं मिलते।” अगला सवाल रुपये की गिरावट को रोकने का है। भारतीय रिज़र्व बैंक ने करेंसी को बचाने के लिए Q4 FY24 में $38 बिलियन बेचे, लेकिन Q3 FY25 में सिर्फ़ $10.9 बिलियन लगाए—यह “एग्रेसिव डिफेंस” से “मैनेज्ड फ्लोट” की ओर एक बदलाव है। यह एक सोची-समझी पॉलिसी है। कमज़ोर रुपया एक्सपोर्ट को सस्ता बनाकर US टैरिफ को कुछ हद तक ऑफसेट करता है। 16 जनवरी 2026 तक 11 महीने के इंपोर्ट को कवर करने वाला $640 बिलियन का फॉरेक्स रिज़र्व एक सहारा देता है। फिर भी इन्वेस्टर रिस्क की कीमत लगाते हैं, रिज़र्व की नहीं।
प्रोडक्टिविटी-लिंक्ड इंसेंटिव (PLI) स्कीम पर फिर से सोचने की ज़रूरत है। मौजूदा कीमतों में GDP में मैन्युफैक्चरिंग का हिस्सा दो दशक पहले के 17-18 परसेंट से गिरकर FY25 में 14 परसेंट हो गया है। मैन्युफैक्चरर्स प्राइसिंग पावर खो रहे हैं जबकि इनपुट कॉस्ट बढ़ रही है, जिससे मार्जिन कम हो रहा है और इन्वेस्टमेंट रुक रहा है। बजट अगले तीन सालों में नेट एक्सपोर्ट गेन से इंसेंटिव जोड़ने, कैपिटल गुड्स पर एक जैसा GST लागू करने और एक्सपोर्ट-ओरिएंटेड कैपेक्स के लिए कम इंटरेस्ट लोन देने के लिए एक मैन्युफैक्चरिंग फाइनेंस कॉर्पोरेशन बनाने पर विचार कर सकता है। एग्रीकल्चर ज़्यादा इनकम सपोर्ट और लंबे समय से रुके स्ट्रक्चरल रिफॉर्म के बीच एक चौराहे पर है। किसान PM-KISAN को दोगुना करना, सस्ता क्रेडिट, ज़ीरो-प्रीमियम इंश्योरेंस और ज़्यादा MSP कवरेज चाहते हैं।
फिर भी 46.1 परसेंट वर्कर्स GDP का सिर्फ़ 20 परसेंट हिस्सा हैं, जबकि H1 FY26 की 3.6 परसेंट की फार्म ग्रोथ सर्विसेज़ ग्रोथ से बहुत पीछे है। अकेले PM-KISAN को दोगुना करने से सालाना ₹68,000 करोड़ जुड़ेंगे। मिडिल क्लास टैक्स रिलीफ के लिए बहुत कम लिमिट हैं। बजट 2025 में बड़ी कटौती से पहले ही ₹1 लाख करोड़ का खर्च आ चुका है, जबकि घाटे को कम करना प्राथमिकता बनी हुई है। यह देखते हुए कि कंजम्प्शन को सपोर्ट की ज़रूरत है, बजट में सोच-समझकर बदलाव किए जाने चाहिए: स्टैंडर्ड डिडक्शन में मामूली बढ़ोतरी, 80C में सीमित बढ़ोतरी, टारगेटेड होम-लोन राहत, और मौजूदा LTCG छूट को बनाए रखना। कंसोलिडेशन बाइंडिंग के साथ, कैपेक्स ग्रोथ को कम होना चाहिए लेकिन बने रहना चाहिए।
₹12.5 लाख करोड़ का टारगेट रखें, रेल, सड़क और बिजली को प्राथमिकता दें, ₹25,000 करोड़ की वायबिलिटी गैप फंडिंग के ज़रिए PPPs को फिर से शुरू करें, और राज्य कैपेक्स सपोर्ट में ₹1.5 लाख करोड़ बढ़ाएं। 4.4 परसेंट फिस्कल डेफिसिट टारगेट को पूरा करना ज़रूरी है। कंसोलिडेशन से भारत की रेटिंग अपग्रेड हुई है, लेकिन सख्त ब्याज, पेंशन और सब्सिडी बिल फ्लेक्सिबिलिटी को सीमित करते हैं। GDP के 82 परसेंट पर कर्ज और बॉन्ड यील्ड बढ़ने के साथ, हर नए खर्च के वादे के साथ ड्यूरेबल रेवेन्यू या सेविंग्स का मैच होना चाहिए।
बजट 2026 इस बात का टेस्ट है कि “स्ट्रेटेजिक रेजिलिएंस” और “स्ट्रेटेजिक इनडिस्पेंसिबिलिटी” के बारे में बयानबाजी को फिस्कल एलोकेशन, पॉलिसी रिफॉर्म और पॉलिटिकल हिम्मत का सपोर्ट मिलेगा या नहीं। भारत को एक साथ मैराथन और स्प्रिंट दौड़ना होगा।
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