आरबीआई संकेत देता है कि यह अब ऊंचाई पर है

कुछ अटकलें थीं कि क्या आज की एमपीसी बैठक में राज्यपाल शक्तिकांत दास को पहली बार अपने वोट से ब्याज दरों की दिशा पर एक टाई तोड़ने की जरूरत होगी। हालाँकि, हमने जो देखा वह चिंताओं पर विचलन के बजाय चिंताओं पर अभिसरण था। समिति के ठहराव का निर्णय, हालांकि चेतावनी के साथ कि निर्णय केवल अभी के लिए था, इस बात का संकेत है कि आरबीआई और समिति के सदस्य जोखिमों के संतुलन को कहां देखते हैं।

'अनिश्चितता' प्रमुख विषय प्रतीत होता है और गवर्नर दास द्वारा अपने बयान में चार बार इसका उल्लेख किया गया था - और बिना कारण के नहीं। भारत, अन्य प्रमुख ईएम अर्थव्यवस्थाओं के साथ, चीन के तेजी से फिर से खुलने, विकसित अर्थव्यवस्थाओं में वित्तीय अस्थिरता जोखिम पैदा करने वाले बैंकिंग क्षेत्र के मुद्दों और कच्चे तेल के उत्पादन में कटौती के ओपेक के हालिया फैसले से उत्पन्न होने वाली अनिश्चितताओं की एक भीड़ का सामना कर रहा है। तेजी से आर्थिक और भू-राजनीतिक परिवर्तन मुद्रास्फीति और विकास के दृष्टिकोण को बादल बना रहे हैं। इस प्रकार सावधानी बरतने का एक अच्छा कारण था, जैसा कि गवर्नर के बयान में भी स्पष्ट है कि "वैश्विक अर्थव्यवस्था अब अशांति का एक नया चरण देख रही है ... इस प्रकार समग्र दृष्टिकोण गतिशील और तेजी से विकसित हो रहा है"।

फिर भी, एमपीसी द्वारा आज नीतिगत दरों में वृद्धि नहीं करने का चयन करने के साथ, हमारा मानना है कि भविष्य में दरों में वृद्धि के लिए खिड़की बंद हो गई है, क्योंकि मुद्रास्फीति, विकास और वैश्विक जोखिम दोनों आने वाले महीनों में गुप्त चुनौतियों के बावजूद अधिक सौम्य हो जाते हैं। आइए इन तीन चरों को बारीकी से देखें।

सबसे पहले, मुद्रास्फीति - एमपीसी के लिए लक्ष्य चर - एक मध्यम प्रक्षेपवक्र पर है क्योंकि खाद्य, ईंधन और मुख्य घटकों में कीमतों का दबाव कम हो रहा है। रबी की मजबूत फसल की संभावना से खाद्य मुद्रास्फीति में कमी आने की उम्मीद है, ईंधन मुद्रास्फीति आधार प्रभाव और साल-दर-साल कम ऊर्जा की कीमतों से और धीमी हो सकती है, और कोर मुद्रास्फीति भी 6% से नीचे आ सकती है क्योंकि कमोडिटी की कीमतों में और गिरावट आती है, इनपुट लागत में कमी आती है और बेस इफेक्ट सामने आते हैं। दरअसल, विनिर्माण और सेवाओं के लिए नवीनतम पीएमआई रीडिंग से पता चलता है कि इनपुट मूल्य मुद्रास्फीति में काफी कमी आई है।

उस ने कहा, मौसम संबंधी घटनाओं और कच्चे तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव से मुद्रास्फीति के जोखिम हैं। इस प्रकार RBI ने FY24 के लिए अपने मुद्रास्फीति के पूर्वानुमानों को संशोधित करते हुए 10 आधार अंकों से थोड़ा कम करके 5.2% कर दिया, लेकिन अपनी लक्ष्य सीमा के भीतर। इसके अतिरिक्त, मौद्रिक नीति के रुख को बनाए रखने वाला केंद्रीय बैंक, यदि आवश्यक हो, तो एक अन्य साधन, अर्थात् तरलता अवशोषण, के माध्यम से नीति को संचालित करने और सख्त करने के लिए अधिक जगह देता है।

दूसरा, आरबीआई शायद अब इंतजार करना चाहता है और मुद्रास्फीति और कुल मांग पर संचयी 250 बीपी बढ़ोतरी के प्रभाव का आकलन करना चाहता है। MPC ने FY24 के लिए अपने GDP विकास के पूर्वानुमान को 6.5% तक संशोधित करते हुए पढ़ा जा सकता है क्योंकि केंद्रीय बैंक वर्तमान विकास प्रक्षेपवक्र के साथ सहज है। हालांकि, जैसे-जैसे मौद्रिक संचरण आगे बढ़ता है, मांग पर कुछ कम प्रभाव की उम्मीद की जानी चाहिए। यह देखते हुए कि घरेलू मांग वर्तमान में मजबूत है (जैसा कि विभिन्न उच्च-आवृत्ति संकेतकों में स्पष्ट है), केंद्रीय बैंक अत्यधिक सख्ती से बचना चाहता है और इसके बजाय एक नरम लैंडिंग करना चाहता है।

तीसरा, 2023 की शुरुआत के बाद से वैश्विक विकास दृष्टिकोण में सुधार हुआ है। वर्ष में अब तक की वृद्धि गतिशीलता को चीन में मजबूत पलटाव और यूरोप में ऊर्जा की कम कीमतों से आकार मिला है। इसने पहली तिमाही में वैश्विक विकास दर को ऊंचा किया है और दूसरी तिमाही में गति को समर्थन देना जारी रखना चाहिए। इसके अलावा, मार्च में बैंकों के संबंध में घटनाओं ने फेड और ईसीबी हाइकिंग चक्रों के अंत को करीब और पहले की तुलना में थोड़ी कम दरों पर ला दिया है, जिससे आरबीआई पर ब्याज दर अंतर बनाए रखने के लिए दरें बढ़ाने का दबाव भी कम होना चाहिए।

इन कारणों से, हम यह भी मानते हैं कि निकट अवधि में दर में कटौती की भी संभावना नहीं है। मौजूदा अनिश्चित माहौल और मुद्रास्फीति के लंबे समय तक गर्म रहने के जोखिमों को देखते हुए, आरबीआई मुद्रास्फीति पर अपने गार्ड को कम करने से सावधान रहने की संभावना है।

2023 में भारतीय अर्थव्यवस्था मजबूत स्थिति में है: घरेलू मांग स्थिर बनी हुई है, चालू खाता फंडिंग की जरूरतें गिर रही हैं, और राजकोषीय मांग नियंत्रण में है। जैसा कि मुद्रास्फीति के रुझान कम होते हैं, वैश्विक मंदी से विपरीत परिस्थितियों को देखते हुए एमपीसी भी विकास पर नजर रखेगी। आज का निर्णय एक तेजी से बढ़ती VUSCA दुनिया में निर्धारित है - अस्थिर, अनिश्चित, स्टैगफ्लेशनरी, जटिल और अस्पष्ट - लेकिन घरेलू लचीलापन और मुद्रास्फीति पर निरंतर ध्यान देने से अर्थव्यवस्था को इन अस्थिर पानी से बाहर निकालने में मदद मिलनी चाहिए।

source: livemint