गौतम अडानी की कारोबारी साख दांव पर है। अब, निरंतर विस्तार करने वाले समूह के संस्थापक को यह स्थापित करना होगा कि उनकी कंपनियां सितारों या ब्लैक होल की शूटिंग नहीं कर रही थीं। वे ही थे जिनकी ज्वाला निकट भविष्य में ही बढ़ेगी। उन्हें निवेशकों को यह विश्वास दिलाना होगा कि पहले के उच्च मूल्यांकन उनकी कंपनियों की अंतर्निहित क्षमता को दर्शाते हैं। यह कोई आसान काम नहीं है। लेकिन इसके लिए चल रही परियोजनाओं और राजस्व धाराओं पर गहन ध्यान देने की आवश्यकता होगी। अंत में, जिस तरह से अडानी का कारोबार आकार लेता है, वह एक महत्वपूर्ण प्रश्न का उत्तर देगा: क्या समूह विफल होने के लिए बहुत बड़ा है या पालने के लिए बहुत नाजुक है?
कुछ प्रोजेक्ट पहले से ही होल्ड पर हैं। यह तब शुरू हुआ जब हिंडनबर्ग प्रभाव के कारण 20,000 करोड़ रुपये जुटाने के लिए समूह की मूल कंपनी अदानी एंटरप्राइजेज द्वारा शेयरों की विशाल और महत्वाकांक्षी सार्वजनिक पेशकश को रोक दिया गया। बाद में, समूह ने स्वीकार किया कि कुछ कंपनियां भविष्य की योजनाओं को कम या कम कर देंगी। टोटल, फ्रांसीसी ऊर्जा दिग्गज जैसे विदेशी साझेदारों ने हरित ऊर्जा में $4 बिलियन के निवेश को बंद कर दिया, जो वैश्विक क्षेत्र में छलांग लगाने के लिए अडानी की दृष्टि है। विस्तार कम से कम कुछ समय के लिए पीछे हट जाएगा, जब तक कि समूह अपनी वित्तीय स्थिति को ठीक नहीं कर लेता।
सवाल के घेरे में गौतम अडानी द्वारा प्रतिपादित ESG (पर्यावरण, सामाजिक, शासन) मॉडल है। अश्वथ दामोदरन, जो न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय में कॉर्पोरेट वित्त और मूल्यांकन पढ़ाते हैं, ने हाल ही में एक ब्लॉग में लिखा है कि "अडानी वेबसाइट और बिक्री पिच से, यह बिल्कुल स्पष्ट है कि कंपनी (समूह) ने ईएसजी खेल को अच्छी तरह से खेलना सीखा, एक संपूर्ण ईएसजी बनाया ब्रह्मांड अपनी कंपनियों को सहारा देने के लिए ”। पैट्रिक वुड उरीबे, सीईओ, यूटील, एक ईएसजी अनुसंधान फर्म, ने "वस्तुओं, उपयोगिताओं, गैस और हवाई अड्डों में संचालन के साथ" और "कुछ सबसे विवादास्पद कोयला खनन परियोजनाओं में लगे" समूह के ईएसजी दावों पर सवाल उठाया।
ऋण एक विशाल चार अक्षर का शब्द है जो अडानी के चेहरे को घूर रहा है। हाल के दिनों में, समूह ने कर्ज का प्रबंधन करने और भविष्य की परियोजनाओं के लिए अधिक ऋण जुटाने की स्थिति में कदम उठाने की पहल की। हिंडनबर्ग रिपोर्ट के विरोध में, इसने दावा किया कि उसने ऋण संरचना को बैंक ऋण से बांड में बदल दिया। पूर्व में 2016 में 86% ऋण शामिल था, जो 2022 में घटकर 51% हो गया। इसने कुल, वारबर्ग पिंकस (निजी इक्विटी गोलियत) जैसे "मार्की निवेशकों" से पिछले तीन वर्षों में ऋण के विपरीत 16 बिलियन डॉलर की इक्विटी जुटाई। , और इंटरनेशनल होल्डिंग कंपनी, संयुक्त अरब अमीरात स्थित समूह।
जनवरी 2023 तक इक्विटी इन्फ्यूजन और उच्च स्टॉक वैल्यूएशन ने अडानी को उन शेयरों के प्रतिशत को कम करने में मदद की, जो उनके पास थे और ऋण के खिलाफ गिरवी रखे थे। उदाहरण के लिए, अडानी एंटरप्राइजेज की "गिरवी स्थिति" मार्च 2020 में 50% से घटकर दिसंबर 2022 में 4% हो गई। संबंधित क्षेत्रों के उद्योग बेंचमार्क, ”हिंडनबर्ग रिपोर्ट में अडानी के जवाब का दावा किया। समूह का उत्तोलन अनुपात 4.57 गुना था, और अदानी टोटल गैस के लिए 1.22 गुना और अदानी एंटरप्राइजेज के लिए 5.7 गुना था।
लेकिन हिंडनबर्ग प्रभाव के कारण परिदृश्य बदल गया है। अडानी एंटरप्राइजेज की रद्द की गई सार्वजनिक पेशकश का एक हिस्सा ऋण के एक हिस्से का पूर्व भुगतान करने के लिए था। ऐसा नहीं होगा। शेयरों की कीमतों में गिरावट ने उधारदाताओं से अधिक संपार्श्विक की मांग को लात मारी। अडानी को $1.1 बिलियन के ऋण के लिए $500 मिलियन की मार्जिन कॉल का सामना करना पड़ा, जो कि समूह की कंपनियों में उनकी व्यक्तिगत होल्डिंग्स द्वारा समर्थित थे और दो सीमेंट दिग्गजों, एसीसी और अंबुजा सीमेंट्स का अधिग्रहण करने के लिए इस्तेमाल किया गया था। इसने उन्हें नैतिक बाध्यताओं के कारण नहीं, बल्कि उन्हें ऐसा करने के लिए मजबूर होने के कारण कर्ज चुकाने के लिए प्रेरित किया।
दामोदरन के अनुसार, समूह के दावों के बावजूद, इसने 2002 और 2022 के बीच "लगभग सभी विकास ऋण के साथ वित्त पोषित" किया। वास्तव में, उनके विश्लेषण से पता चलता है कि अडानी ने 2016-21 की अवधि के दौरान लाभांश (निवेशकों को) का भुगतान करने के लिए "कर्ज" का इस्तेमाल किया। ”। इसके अलावा, "परिचालन आय (समूह की) ब्याज व्यय से मुश्किल से अधिक है"। इसका तात्पर्य निकट भविष्य में दोधारी प्रभाव से है। कम स्टॉक की कीमतें अधिक इक्विटी या ऋण जुटाने के कदमों को कम कर देंगी, क्योंकि अडानी को अपने शेयरों को संपार्श्विक के रूप में उपयोग करने में कठिनाई होगी। यह उसे समूह की फर्मों द्वारा कमाए गए मुनाफे के माध्यम से ऋण का पूर्व भुगतान करने के लिए भी बाध्य करेगा।
अंत में, यह इस बात पर निर्भर करता है कि अडानी का कारोबार कैसा चल रहा है। आइए अदानी एंटरप्राइजेज के वित्तीय विश्लेषण करते हैं। 2021-22 में रेवेन्यू में 75% का जबरदस्त उछाल देखा गया। फिर भी, राजस्व के प्रतिशत के रूप में कर के बाद लाभ पिछले वर्ष के 2.29% से गिरकर 1.1% हो गया। कमाई