अडानी गुत्थमगुत्था प्रणालीगत स्थिरता को प्रभावित करने की संभावना नहीं है

न्यू यॉर्क स्थित शॉर्ट-सेलिंग फर्म, हिंडनबर्ग रिसर्च ने "अनुसंधान के निष्कर्ष" जारी करके एक धमाका किया, जिसमें गौतम अडानी, उनके रिश्तेदार और समूह की कंपनियों पर बाजार में हेरफेर और लेखांकन धोखाधड़ी में शामिल होने का आरोप लगाया गया था। प्रभाव ऐसा था कि स्टॉक अडानी समूह की कंपनियों की कीमतें गिर गईं और पिछले सप्ताह के अंत में ही कुछ स्थिरता प्राप्त कर सकीं। वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण को भारतीय जनता को जीवन बीमा निगम और भारतीय स्टेट बैंक के समूह के प्रबंधनीय रूप से कम जोखिम के बारे में आश्वस्त करना पड़ा। जबकि निराधार आरोप और दावे चारों ओर उड़ रहे हैं - अडानी के विरोधियों के साथ-साथ समर्थकों द्वारा बनाया गया, जिसमें पूर्व में हमारे पूंजी बाजार को विनाशकारी झटका देने का दावा किया गया था और बाद में इसे पूरी तरह से खत्म कर दिया गया था - हमें इस रिपोर्ट के प्रभाव का निष्पक्ष रूप से विश्लेषण करना चाहिए, जिसकी सत्यता को एक भरोसेमंद संस्थागत जांच द्वारा परखा जाना चाहिए।

भारतीय उधारदाताओं का एक्सपोजर: हाल ही में सीएलएसए की एक रिपोर्ट के अनुसार, अडानी समूह के कुल कर्ज का लगभग 40% भारतीय बैंकों (सार्वजनिक क्षेत्र के उधारदाताओं के लिए 30% और निजी बैंकों के लिए शेष) का बकाया है, शेष विदेशी ऋण के साथ। अडानी के कुल कर्ज में भारतीय बैंकों की हिस्सेदारी 2016 में 86% से कम हो गई है। आगे डेटा-विभाजन की अनुपस्थिति में, यह मानना उचित होगा कि इसमें से अधिकांश परियोजना वित्त व्यक्तिगत परियोजना कंपनियों को उधार दिया गया है क्योंकि अडानी मुख्य रूप से एक बुनियादी ढांचा विकासकर्ता।

एक बैंक परियोजना प्रायोजक या कंपनी को परियोजना के व्यवहार्यता अध्ययन की विस्तार से जांच करने के बाद एक स्वीकृति पत्र जारी करता है, एक विस्तृत परियोजना रिपोर्ट जो परियोजना के बारे में व्यापक तथ्यों की पेशकश करती है, एक वित्तीय मॉडल के साथ पूर्ण होती है जो राजस्व प्रवाह के अनुमानों का समर्थन करने के लिए अपने अर्थशास्त्र और दस्तावेजों की व्याख्या करती है। , जैसे बिजली परियोजनाओं के मामले में बिजली खरीद समझौते और अन्य बुनियादी ढांचा उपक्रमों के लिए रियायती सौदे। इसके बाद, ऋण तभी मंजूर किया जाता है जब ऋण सेवा कवरेज अनुपात 1.15 से 1.50 हो, और उधारदाताओं के हितों को सुरक्षित करने के लिए कई वित्तीय और सुरक्षा दस्तावेज निष्पादित किए जाते हैं। परियोजना की अचल संपत्तियों को गिरवी रखा जाता है, चल संपत्तियों और प्राप्तियों को गिरवी रखा जाता है और परियोजना कंपनी में प्रमोटर इक्विटी का एक बड़ा हिस्सा उधारदाताओं के पास गिरवी रखा जाता है। उत्तरार्द्ध उधारदाताओं या उनके समनुदेशितियों को प्रतिस्थापन अधिकारों का आश्वासन देता है।

इन व्यवस्थाओं के बीच, यह समझना उचित है कि ऋण चुकाने के लिए परियोजना के राजस्व का उपयोग कैसे किया जाता है। मूलधन और ब्याज का भुगतान वित्तीय मॉडल के आधार पर तैयार सहमत परिशोधन कार्यक्रम के अनुसार किया जाता है। परियोजना की सभी आय एक ट्रस्ट और प्रतिधारण खाते में जमा की जाती है, एक प्रकार का एस्क्रो खाता ऋणदाता बैंक या कंसोर्टियम वित्त के मामले में प्रमुख ऋणदाता के साथ खोला जाता है। इस प्रकार प्राप्त परियोजना राजस्व एक 'झरने की व्यवस्था' के माध्यम से संवितरित किया जाता है, जिसमें भुगतान एक सहमत पदानुक्रम में किया जाता है। वैधानिक बकाया सहित सबसे महत्वपूर्ण, परिचालन और प्रबंधन व्यय का भुगतान किया जाता है। फिर, उधारदाताओं को देय कोई भी शुल्क, उसके बाद ऋण ब्याज, ऋण चुकौती और ऋण-सेवा आरक्षित खाते के लिए धन। ऐसे कई जलप्रपात अन्य भंडार भी प्रदान करते हैं, जैसे सौर परियोजनाओं के लिए इन्वर्टर रिजर्व या इसी तरह के रखरखाव भंडार। इन दायित्वों के पूरा हो जाने के बाद, इक्विटी-धारक लाभांश, कूपन भुगतान आदि के रूप में अपने इक्विटी/अर्द्ध-इक्विटी निवेश का फल प्राप्त करते हैं। यह तंत्र को परियोजना वित्त को सुरक्षित करने में बहुत प्रभावी बनाता है। जब तक किसी परियोजना को शुरू करने में अधिक समय और लागत नहीं लगती है, तब तक वॉटरफॉल डिवाइस बरकरार रहता है और इसके ऋण कुशलतापूर्वक चुकाए जाते हैं।

सोर्स: livemint