आरबीआई का नीतिगत रुख अभी तक तटस्थ नहीं है: पर्याप्त रूप से उचित

जैसा कि केंद्रीय बैंकों ने पिछले साल की चोटियों पर आने वाली मुद्रास्फीति के आंकड़ों के बीच वैश्विक स्तर पर मौद्रिक नीति को धीमा कर दिया है, भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) कदम उठा रहा है। बुधवार को, इसकी मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) ने अपनी रेपो दर को 25 आधार अंकों से बढ़ाकर 6.5% कर दिया, दिसंबर की 35 आधार अंकों की बढ़ोतरी से इसकी गति धीमी हो गई। अन्य नीतिगत दरों में वृद्धि हुई। लेकिन हमारे केंद्रीय बैंक ने अपना रुख नहीं बदला। यह "समायोजन की निकासी पर केंद्रित" बना हुआ है। जनवरी में, इसने दैनिक औसत पर लगभग ₹1.6 ट्रिलियन की अधिशेष तरलता को अवशोषित किया, और मई-आगे रेपो झुकाव पर चरम दर आगे कम से कम स्टोर में एक और बढ़ोतरी के साथ आगे है। जैसा कि 2022 के आखिरी दो महीनों में खुदरा मुद्रास्फीति आरबीआई की 6% ऊपरी सीमा से नीचे गिर गई थी और 2023-24 में 5.3% पर अनुमानित थी, और अगले वित्त वर्ष में विकास को कड़ी टक्कर दी गई थी, कुछ पर्यवेक्षकों ने 'तटस्थ' रुख की उम्मीद की थी, दरों को विराम दिया गया। हालांकि, जैसा कि गवर्नर शक्तिकांत दास ने स्पष्ट किया, मुख्य मुद्रास्फीति अभी भी बहुत चिपचिपा है। यह आक्रामक स्वर भी लोगों की अपेक्षाओं की भूमिका के प्रति संवेदनशीलता से उपजा है। मूल्य स्थिरता पर पिछले साल की विफलता के बाद, यह एक अच्छी तरह से न्याय किया गया जोर है। यह सुझाव देता है कि आरबीआई मुद्रास्फीति के लिए अपने 4% मध्यम अवधि के लक्ष्य को पूरा करने के लिए प्रतिबद्ध है, जो कि 6% से कम की दर से संतुष्ट होने से अलग है। मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण, आखिरकार, इसकी विश्वसनीयता को बढ़ाने की जरूरत है।

निश्चित रूप से, यदि आरबीआई ने अपनी नीति वापसी को अति कर दिया, एक दृष्टिकोण जिसने पिछले अप्रैल में अपने कोविड आवास से दूर जाने का संकेत दिया, तो यह भारत की आर्थिक सुधार को जोखिम में डाल सकता है। ऐसा लगता है कि केंद्रीय बैंक हमारी अर्थव्यवस्था के लचीलेपन पर भरोसा कर रहा है। इस दृष्टिकोण के समर्थन में, इसने शहरी खपत में उछाल का हवाला दिया, जैसा कि अन्य संकेतकों के बीच यात्री वाहनों की बिक्री, घरेलू हवाई यातायात, पर्यटन और आतिथ्य में देखा गया है। फिर भी, 6.4% पर, 2023-24 के लिए इसका सकल घरेलू उत्पाद विकास पूर्वानुमान यथार्थवादी से अधिक उज्ज्वल हो सकता है, खासकर यदि वैश्विक विकास को झंडी दिखाने से अनुमान से बड़ा टोल लगता है। यदि हां, तो आरबीआई को अपनी नीति का पुनर्मूल्यांकन करना पड़ सकता है। अभी, क्रेडिट बढ़ रहा है; वास्तविक लाभ प्राप्त करने में निवेशकों का विश्वास मायने रखता है जो उनकी पूंजी की वास्तविक लागत से अधिक है। महामारी के बाद की सामान्य स्थिति की आज की गतिशीलता के तहत, सस्ते ऋणों के बजाय व्यावसायिक संभावनाओं को निवेश को बढ़ावा देना चाहिए, जिससे आरबीआई के लिए हमारे जीवन-यापन की लागत को नियंत्रण में रखने के अपने कानूनी जनादेश को पूरा करने के लिए जगह बन सके।

एक बार आरबीआई द्वारा खुद को सफल मानने के लिए इसे नियंत्रित करने के लिए मुद्रास्फीति को निरंतर अवधि के लिए 4% पर रखने की आवश्यकता है। अन्यथा, एक रुपया जिसका वास्तविक मूल्य डगमगाने वाला है, 'मनी इल्यूजन' के कारण चारों ओर अक्षमता पैदा करेगा, जो मैक्रो स्थिरता को एक चुनौती बनाता है और अल्पावधि से परे आउटपुट विस्तार पर एक ड्रैग के रूप में कार्य करता है। इतना ही नहीं, जबकि भारत में अमेरिका की तरह वेतन-धक्का दबाव नहीं है, आरबीआई को हर बार फेडरल रिजर्व द्वारा अपनी नीति को कड़ा करने पर अमेरिका के साथ संपत्ति-उपज के अंतर के प्रभाव को देखना पड़ता है। इस कारक ने भारत में तंग मुद्रा के पक्ष में पैमानों को भी झुकाया हो सकता है, क्योंकि अगर पूंजी का बहिर्वाह हमारी मुद्रा को और कमजोर करता है तो हम आयात को महंगा कर देंगे। शुक्र है, खाद्य कीमतों में हाल ही में ठंडक आई है और ईंधन सौम्य हो सकता है। पिछले साल, इन वस्तुओं को युद्ध के नेतृत्व वाली कमी से भड़काया गया था और इसके प्रभाव ने मुद्रास्फीति की मूल दर को गर्म करने के लिए अपना काम किया। इस मोड़ पर, सभी को ध्यान में रखते हुए, आरबीआई ने अपने मौद्रिक दबाव को जारी रखने के लिए अच्छा काम किया है। 2023-24 में सरकार का राजकोषीय घाटा थोड़ा कम होने वाला है और इसकी उधारी योजना अभी भी काफी बड़ी है, आरबीआई की बॉन्ड मार्केट कार्रवाइयाँ इसके संकल्प के सूक्ष्म संकेतों के रूप में काम करेंगी।

सोर्स: livemint