जैसा कि मार्क ट्वेन ने अपने बारे में कहा था, डॉलर की मृत्यु की रिपोर्ट Reports of the death of the dollar अतिरंजित है - हालाँकि इसकी स्वास्थ्य समस्याएँ बढ़ती जा रही हैं। डॉलर व्यापार, भुगतान और भंडार पर हावी है। अमेरिका में लगभग 96 प्रतिशत व्यापार, एशिया-प्रशांत क्षेत्र में 74 प्रतिशत और शेष विश्व में 79 प्रतिशत व्यापार इसी मुद्रा में होता है।
केवल यूरोप में, जहाँ 66 प्रतिशत हिस्सेदारी के साथ यूरो प्रमुख है, इसकी बाजार हिस्सेदारी कम है। लगभग 60 प्रतिशत अंतर्राष्ट्रीय और विदेशी मुद्रा दावे (मुख्य रूप से ऋण) और देनदारियाँ (मुख्य रूप से जमा) अमेरिकी डॉलर में हैं। विदेशी मुद्रा लेनदेन में इसकी हिस्सेदारी लगभग 90 प्रतिशत है। अमेरिकी डॉलर वैश्विक आधिकारिक विदेशी भंडार का लगभग 60 प्रतिशत हिस्सा बनाते हैं। ये हिस्सेदारी अमेरिकी अर्थव्यवस्था के आकार (वैश्विक सकल घरेलू उत्पाद का लगभग एक चौथाई, या क्रय शक्ति के लिए समायोजित 15 प्रतिशत) के अनुपात में असंगत है।
डॉलर की कठिनाइयाँ काफी हद तक खुद से पैदा हुई हैं। असंयमित राजकोषीय Asymmetric fiscal और मौद्रिक नीति - जिसमें अमेरिकी बजट घाटा और सरकारी ऋण क्रमशः सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 7 प्रतिशत और 100 प्रतिशत से अधिक है - ने डॉलर की दीर्घकालिक क्रय शक्ति को कम कर दिया है। 1972 से, यह सोने के मुकाबले 99 प्रतिशत तक गिर गया है और वास्तविक वस्तुओं और सेवाओं की क्रय शक्ति का 90 प्रतिशत खो दिया है।
अमेरिकी नीति निर्माताओं ने राजनीतिक उद्देश्यों को आगे बढ़ाने के लिए कई तरीकों से डॉलर को हथियार बनाने की कोशिश की है, विशेष रूप से प्रतिस्पर्धा की कमी जैसी आर्थिक कमजोरियों की भरपाई की है। अमेरिका ने विदेशी संस्थाओं को स्विफ्ट जैसी अंतरराष्ट्रीय भुगतान प्रणालियों से बाहर करने की कोशिश की है।
अमेरिकी कानूनी अधिकार क्षेत्र के अधीन नहीं लोगों और संगठनों को दंडित करने वाले द्वितीयक प्रतिबंध हैं। यदि कोई रूसी संस्था प्रतिबंधों के अधीन है, तो उसके साथ व्यवहार करने वाला कोई भी व्यक्ति अभियोजन का पात्र हो सकता है, भले ही वह अपने देश के कानूनों का अनुपालन कर रहा हो। यह अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली के माध्यम से डॉलर भुगतान के कमजोर गठजोड़ के माध्यम से किया जाता है। अंतरराष्ट्रीय बैंकों और अन्य पर उनके देश में कानूनी लेनदेन के लिए मुकदमा चलाया गया है। यह खतरा अमेरिका द्वारा प्रतिबंधित संस्थाओं के साथ व्यवहार को रोकने के लिए पर्याप्त है।
हथियारीकरण संपत्ति जब्ती तक फैला हुआ है।
यूक्रेन युद्ध के मद्देनजर, अमेरिका और उसके सहयोगियों ने रूसी केंद्रीय बैंक के 300 बिलियन डॉलर के डॉलर होल्डिंग्स को फ्रीज कर दिया है। बिडेन प्रशासन ने REPO अधिनियम पारित किया, जिसमें अमेरिकी बैंकों द्वारा रखी गई लगभग 20 बिलियन डॉलर की रूसी संपत्तियों को जब्त करने का अधिकार दिया गया, मुख्य रूप से सरकारी प्रतिभूतियाँ जिन्हें वैध रूप से खरीदा गया था, और इसे यूक्रेन को हस्तांतरित किया गया। विदेशी शक्ति द्वारा रखे गए अमेरिकी सरकार के दायित्वों को चुनिंदा रूप से रद्द करना अब एक नीति विकल्प है, इसके संदिग्ध कानूनी आधार के बावजूद। यह एक चुनिंदा अमेरिकी सरकार डिफ़ॉल्ट का प्रतिनिधित्व करेगा।
अमेरिकी नीति निर्माता वैश्विक स्तर पर मुद्रा मूल्यों और पूंजी की लागत पर भी असंगत प्रभाव डालते हैं। एक मजबूत डॉलर और स्थानीय मुद्राओं का अवमूल्यन कई उभरते देशों में आयातित मुद्रास्फीति को बढ़ाता है।
अमेरिकी डॉलर-मूल्यवान ऋण वाले उधारकर्ताओं को अब उच्च ऋण सेवा लागतों का सामना करना पड़ रहा है। अमेरिकी सरकार के बॉन्ड दरों में वृद्धि के परिणामस्वरूप वैश्विक स्तर पर अवधि ब्याज दरों में समान वृद्धि होती है, जिससे उधार लेने की लागत बढ़ जाती है।
ये कारक विदेशी सार्वजनिक और निजी संस्थानों को डॉलर में लेन-देन करने या डॉलर की संपत्ति रखने के लिए बढ़ती अनिच्छा को प्रेरित कर रहे हैं। लेकिन अमेरिकी अधिकारी सीमित विकल्पों के कारण डॉलर के आधिपत्य को जारी रखने का अनुमान लगाते हैं।
इसके मूल में दो सिद्धांत हैं। पहला अर्थशास्त्री रॉबर्ट मुंडेल और मार्कस फ्लेमिंग का 'नीति त्रिविध' या 'असंभव त्रिमूर्ति' प्रस्ताव है। यह तर्क देता है कि एक अर्थव्यवस्था एक साथ निम्नलिखित को बनाए नहीं रख सकती है - एक निश्चित विनिमय दर, मुक्त पूंजी आंदोलन और एक स्वतंत्र मौद्रिक नीति। दूसरा अर्थशास्त्री रॉबर्ट ट्रिफ़िन के नाम पर विरोधाभास है। यह बताता है कि जहाँ उसका पैसा वैश्विक आरक्षित मुद्रा के रूप में कार्य करता है, वहाँ एक राष्ट्र को भंडार की माँग को पूरा करने के लिए बड़े व्यापार घाटे को चलाना चाहिए। किसी भी नए वैश्विक आरक्षित मुद्रा की स्थिति के लिए इच्छुक व्यक्ति को आर्थिक नियंत्रण के अस्वीकार्य नुकसान का सामना करना पड़ता है और उसे बड़े चालू खाता घाटे को चलाना पड़ता है।
अन्य आवश्यक आवश्यकताओं में गहरे तरल पूंजी बाजार, उच्च ऋण गुणवत्ता, उपयुक्त समाशोधन, हिरासत और हस्तांतरण तंत्र, मजबूत शासन, कानूनी प्रवर्तनीयता और सार्वभौमिक स्वीकृति शामिल हैं।
यूरो या युआन जैसे संभावित दावेदार सभी मानकों को पूरा नहीं करते हैं। आईएमएफ विशेष आहरण अधिकार, एक 'विश्व मुद्रा', एक ब्लॉकचेन-आधारित डिजिटल तंत्र या सोने के मानक पर वापसी जैसे अन्य विकल्प अवास्तविक हैं। लेकिन एक बदलाव चल रहा है।
रूस का एमआईआर और चीन का क्रॉस-बॉर्डर इंटरबैंक पेमेंट सिस्टम वैकल्पिक फंड ट्रांसफर व्यवस्था प्रदान करता है। राष्ट्र अलग-अलग मुद्राओं में व्यापार कर रहे हैं। चीन ने अपने अमेरिकी ट्रेजरी होल्डिंग्स को घटाकर $800 बिलियन से नीचे कर दिया है, जो एक दशक पहले की तुलना में 40 प्रतिशत कम है। विदेशी निवेशक रियल एसेट्स, मुख्य रूप से व्यापार और कमोडिटीज में चले गए हैं। चीनी बेल्ट एंड रोड इनिशिएटिव इसका एक उदाहरण है। सोने और अन्य मुद्राओं की केंद्रीय बैंक खरीद इन दबावों को दर्शाती है। लेकिन सबसे बड़ा बदलाव मौलिक हो सकता है। असंतुलन के कारण एक व्यापारिक और आरक्षित मुद्रा की आवश्यकता है। जहां भारत सबसे अधिक आयात करता है
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