नई दिल्ली: मॉर्गन स्टैनली के अर्थशास्त्रियों के अनुसार, निवेश में उछाल के कारण भारत की वर्तमान विश्व-धड़कन आर्थिक विकास दर 2003-07 के समान है जब विकास दर औसतन 8 प्रतिशत से अधिक थी।एक रिपोर्ट 'द व्यूप्वाइंट: इंडिया - व्हाई दिस फील लाइक 2003-07' में मॉर्गन स्टेनली ने कहा कि एक दशक तक जीडीपी में निवेश में लगातार गिरावट के बाद, पूंजीगत व्यय भारत में एक प्रमुख विकास चालक के रूप में उभरा है। ''हमें लगता है कि पूंजीगत व्यय चक्र को चलाने के लिए अधिक जगह है, इसलिए वर्तमान विस्तार 2003-07 के समान है।वर्तमान चक्र निवेश की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करने वाली खपत, सार्वजनिक पूंजीगत व्यय में शुरुआत में अग्रणी लेकिन निजी पूंजीगत व्यय में तेजी से वृद्धि, शहरी उपभोक्ता के नेतृत्व में खपत के बाद ग्रामीण मांग में वृद्धि, वैश्विक निर्यात में बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि और मैक्रो स्थिरता जोखिमों को नियंत्रण में रखने से प्रेरित है।''हमारा मानना है कि मौजूदा विस्तार की परिभाषित विशेषता निवेश-से-जीडीपी अनुपात में वृद्धि है।
इसी प्रकार, 2003-07 चक्र में सकल घरेलू उत्पाद में निवेश एफ2003 (मार्च 2003 को समाप्त वित्तीय वर्ष) में 27 प्रतिशत से बढ़कर एफ2008 में 39 प्रतिशत हो गया, जो शिखर के करीब था।''जीडीपी में निवेश तब तक उन स्तरों के आसपास घूमता रहा जब तक कि यह F2011 में चरम पर नहीं पहुंच गया। 2011 से 2021 तक एक दशक की गिरावट दर्ज की गई - लेकिन अनुपात अब फिर से जीडीपी के 34 प्रतिशत तक पहुंच गया है और हमें उम्मीद है कि यह F2027E में जीडीपी के 36 प्रतिशत तक बढ़ जाएगा,'' यह कहा।2003-07 में, पूंजीगत व्यय में उछाल के कारण उत्पादकता, रोजगार सृजन और आय वृद्धि में तेजी आई। जैसे-जैसे मजबूत अर्थव्यवस्था द्वारा अधिक श्रम को रोजगार में समाहित किया गया, सकल घरेलू उत्पाद में बचत भी वित्त वर्ष 2003 में 28 प्रतिशत से बढ़कर वित्त वर्ष 2008 में 39 प्रतिशत हो गई।2003-07 के दौरान, सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर औसतन 8.6 प्रतिशत और हेडलाइन सीपीआई मुद्रास्फीति औसतन 4.8 प्रतिशत थी। चालू खाता शेष केंद्रीय बैंक के सुविधाजनक क्षेत्र के भीतर रहा, जो 4Q अनुगामी योग के आधार पर सकल घरेलू उत्पाद के 2.8 प्रतिशत से -1.4 प्रतिशत के बीच था।
शोध रिपोर्ट में कहा गया है कि जुलाई 2008 में जब तेल की कीमतें 145 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच गईं, तब भी चालू खाता घाटा अगली तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद का केवल 2.4 प्रतिशत तक बढ़ गया।भारत में सकल स्थिर पूंजी निर्माण (जीएफसीएफ) की वृद्धि 2002 में 8.2 प्रतिशत से बढ़कर 2004 में 17.5 प्रतिशत हो गई और 2005-07 में विकास की गति 16.2 प्रतिशत पर स्थिर रही। उस चक्र में, राजकोषीय घाटा पहले से ही समेकित हो गया था, बैंकिंग प्रणाली के गैर-निष्पादित ऋण मुद्दों को साफ कर दिया गया था और अर्थव्यवस्था पूंजीगत व्यय में बढ़ोतरी के लिए तैयार थी। ''हालांकि, निजी उपभोग वृद्धि में शुरुआती बढ़त 2003-04 में औसतन केवल 4.8 प्रतिशत थी।''वर्तमान चक्र में, वास्तविक जीएफसीएफ वृद्धि अक्टूबर-दिसंबर में 10.5 प्रतिशत पर मजबूत बनी रही, जो कि पूर्व-कोविड 2017-18 के औसत 9.6 प्रतिशत से ऊपर रही। ''यह अब तक मुख्य रूप से सार्वजनिक पूंजीगत व्यय से प्रेरित रहा है, क्योंकि कॉर्पोरेट क्षेत्र पिछले वर्षों से कई झटकों से गुजर रहा है, जिससे निवेश करने की उसकी क्षमता पर असर पड़ा है,'' इसमें अब कॉर्पोरेट लाभ (बॉटम-अप पर आधारित) जोड़ते हुए कहा गया है कंपनी डेटा) से जीडीपी वित्त वर्ष 2020 में 1.1 प्रतिशत के निचले स्तर से बढ़कर वित्त वर्ष 2023 में 5.4 प्रतिशत हो गई है, निजी पूंजीगत व्यय में तेजी आने के शुरुआती संकेत देखे जा रहे हैं।
दूसरी ओर, निजी खपत अभी भी अपेक्षाकृत कमज़ोर है, जो दिसंबर तिमाही में केवल 3.5 प्रतिशत पर नज़र आ रही है, जो कि कोविड-पूर्व 2017-18 के औसत 6.5 प्रतिशत से कम है।मॉर्गन स्टेनली ने कहा कि नीति निर्माताओं द्वारा हाल के वर्षों में आपूर्ति-पक्ष सुधारों पर ठोस नीतिगत दबाव का मतलब है कि वास्तविक सरकार द्वारा निर्धारित पूंजीगत व्यय की वृद्धि F2020 से अधिक है। सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में सरकार द्वारा निर्धारित पूंजीगत व्यय वित्त वर्ष 2019 में 3.6 प्रतिशत के निचले स्तर से बढ़कर वित्त वर्ष 2021 में 4.0 प्रतिशत हो गया, जो निजी पूंजी व्यय से पहले फिर से बढ़ गया है।''पूंजीगत व्यय के नेतृत्व वाला विकास चक्र विस्तार को बढ़ा सकता है, क्योंकि जीडीपी अनुपात में बढ़ते निवेश से पूंजी बढ़ती है और उत्पादकता वृद्धि को बढ़ावा मिलता है।
पूंजीगत व्यय के रूप में अधिशेष श्रम की तैनाती से रोजगार के अवसर पैदा होते हैं, जिससे अर्थव्यवस्था में उच्च आय और बचत हो सकती है और यह सुनिश्चित हो सकता है कि सकल घरेलू उत्पाद में निवेश बढ़ने पर भी चालू खाते का संतुलन प्रबंधनीय सीमा में बना रहे,'' इसमें सार्वजनिक पूंजीगत व्यय के नेतृत्व वाली प्रकृति को शामिल किया गया है। भारत में वर्तमान चक्र समग्र पूंजीगत व्यय चक्र की स्थिरता के लिए और भी अधिक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।बुनियादी ढाँचा परियोजनाओं को निर्माण की लंबी अवधि का सामना करना पड़ता है, लेकिन बड़े सकारात्मक प्रभाव उत्पन्न होते हैं। ''उस अर्थ में, हमारा मानना है कि सार्वजनिक क्षेत्र के लिए इस तरह का खर्च करना महत्वपूर्ण है ताकि समय से पहले आपूर्ति पक्ष की बाधाओं को दूर करके निजी पूंजीगत व्यय के लिए एक स्पष्ट रनवे सुनिश्चित किया जा सके।''