China का 11 ट्रिलियन डॉलर का शेयर बाज़ार शी जिनपिंग और ट्रंप दोनों के लिए सिरदर्द क्यों है?

China चीन:चीन में उपभोक्ता इतना ज़्यादा बचत क्यों करते हैं और इतना कम खर्च क्यों करते हैं, और शी जिनपिंग और डोनाल्ड ट्रम्प चाहकर भी इस व्यवहार को बदलने में क्यों संघर्ष करते हैं, इसकी जड़ में देश का शेयर बाज़ार है।

हाल ही में आई तेज़ी के बाद भी, चीनी सूचकांक अभी-अभी एक दशक पहले हुए नाटकीय बुलबुले के फटने के बाद के स्तरों पर लौटे हैं। उपभोक्ताओं को खर्च करने के लिए प्रोत्साहित करने के बजाय, कमज़ोर इक्विटी रिटर्न ने उन्हें बचत की ओर धकेला है। एक दशक पहले S&P 500 इंडेक्स में $10,000 का निवेश अब तीन गुना से भी ज़्यादा हो जाता, जबकि चीन के CSI 300 बेंचमार्क में इतनी ही राशि का निवेश सिर्फ़ लगभग $3,000 जोड़ता।

चीन पर दीर्घकालिक नज़र रखने वालों का कहना है कि इसका एक कारण संरचनात्मक है। 35 साल पहले सरकारी उद्यमों द्वारा घरेलू बचत को सड़कों, बंदरगाहों और कारखानों के निर्माण में लगाने के लिए बनाए गए एक्सचेंजों में निवेशकों को रिटर्न देने पर ज़ोर नहीं दिया गया है। इस विसंगति ने शेयरों की अधिक आपूर्ति से लेकर लिस्टिंग के बाद की संदिग्ध प्रथाओं तक, कई समस्याओं को जन्म दिया है, जिनका 11 ट्रिलियन डॉलर के बाजार पर लगातार असर पड़ रहा है।

देश के नेताओं पर इसे ठीक करने का दबाव है। राष्ट्रपति शी जिनपिंग 5% आर्थिक वृद्धि के लक्ष्य तक पहुँचने के लिए घरेलू खर्च पर भरोसा कर रहे हैं, खासकर जब अमेरिका के साथ भारी व्यापार असंतुलन को लेकर टैरिफ युद्ध तेज़ हो रहा है। साथ ही, बीजिंग के पास पूंजी के स्रोत के रूप में बाजार की भूमिका को प्राथमिकता देने के कारण भी हैं: देश को अपनी तकनीकी महत्वाकांक्षाओं को आधार देने वाली कंपनियों को पोषित करने के लिए भारी धन की आवश्यकता है - भले ही उनकी लाभप्रदता संदिग्ध बनी रहे।

चीन का पूंजी बाजार लंबे समय से वित्तपोषकों के लिए स्वर्ग और निवेशकों के लिए नर्क रहा है, हालाँकि नए प्रतिभूति प्रमुख ने इसमें कुछ सुधार किए हैं," चाइना यूनिवर्सिटी ऑफ़ पॉलिटिकल साइंस एंड लॉ में पढ़ाने वाले प्रतिभूति क्षेत्र के अनुभवी लियू जिपेंग ने एक साक्षात्कार में कहा। "नियामक और एक्सचेंज हमेशा जानबूझकर या अनजाने में व्यवसाय के वित्तपोषण पक्ष की ओर झुकते रहते हैं।"

इस साल चीन के शेयर बाजार में तेजी की सीमाएँ फिर से स्पष्ट हो गई हैं। एआई को लेकर आशावाद के उभार के बावजूद, सीएसआई 300 सूचकांक 7% से भी कम बढ़ा है और अमेरिका और यूरोप के बेंचमार्क से पीछे है। यह कमज़ोर प्रदर्शन - अनिश्चित आर्थिक परिदृश्य जैसे कारकों के साथ - चीन की असाधारण रूप से उच्च बचत दर, जो प्रयोज्य आय का 35% है, की व्याख्या करने में मदद करता है।

एसेट मैनेजमेंट उद्योग में कार्यरत चेन लॉन्ग ने सोशल मीडिया प्लेटफ़ॉर्म ज़ियाओहोंगशु का सहारा लेकर लोगों को हालिया तेज़ी के पीछे भागने के जोखिमों के बारे में आगाह किया है।

चेन ने एक साक्षात्कार में कहा, "कई आम लोग यह सोचकर निवेश करते हैं कि वे पैसा कमा सकते हैं, लेकिन उनमें से ज़्यादातर अंततः गरीब हो जाते हैं।" उन्होंने आगे कहा कि वह 2014 से निवेश कर रहे हैं। "सरकारी कंपनियाँ मुख्य रूप से शेयरधारकों के बजाय सरकार के प्रति जवाबदेह होती हैं, जबकि कई निजी उद्यमी छोटे निवेशकों के प्रति बहुत कम सम्मान रखते हैं।"

पिछले एक साल में, चीन के शीर्ष नेतृत्व ने धन सृजन के एक साधन के रूप में शेयर बाजार के महत्व के बारे में अधिक जागरूकता दिखाई है। यह विशेष रूप से चल रही संपत्ति की मंदी और खंडित सामाजिक सुरक्षा जाल के मामले में है, जो असुरक्षा की भावना को बढ़ाता है।

कम्युनिस्ट पार्टी के पोलित ब्यूरो ने दिसंबर में हुई एक बैठक में "आवास और शेयर बाज़ारों को स्थिर" करने का संकल्प लिया था — उच्च-स्तरीय बैठक में इक्विटी के प्रति समर्थन का यह एक दुर्लभ उदाहरण था। निकाय ने जुलाई में "घरेलू पूँजी बाज़ारों के आकर्षण और समावेशिता को बढ़ाने" का भी आह्वान किया।

लोटस एसेट मैनेजमेंट लिमिटेड के मुख्य निवेश अधिकारी हाओ होंग ने कहा, "शेयर बाज़ार में उछाल के अलावा, घरेलू विश्वास बढ़ाने का कोई त्वरित उपाय नहीं है।" "यह एक ऐसा विषय है जिस पर हम अर्थशास्त्री बीजिंग में बंद दरवाजों के पीछे होने वाली बैठकों में चर्चा करते रहे हैं।"

कुछ मायनों में, बाज़ार की यह दुर्दशा दशकों से बनी हुई है।

सरकार को सलाह देने वाले थिंक टैंक, चाइना चीफ इकोनॉमिस्ट फ़ोरम के अध्यक्ष लियान पिंग ने कहा, "शेयर बाज़ार कंपनियों के वित्तपोषण को बढ़ाने के सरकार के आह्वान को पूरा करने के लिए प्रेरित हैं। लेकिन जब निवेशकों के हितों की रक्षा की बात आती है, तो बहुत कम लोग ऐसा करने के लिए प्रेरित होते हैं।"