अनिवार्य CSR खर्च से भारतीय कंपनियों के लिए इक्विटी की लागत बढ़ जाती है: IIM लखनऊ स्टडी

New Delhi: IIM लखनऊ की एक नई स्टडी में पाया गया है कि ज़रूरी CSR खर्च से कॉर्पोरेट फ़ायदों में कमी आ सकती है, जिससे इन्वेस्टर का भरोसा कम हो सकता है और भारतीय कंपनियों के लिए इक्विटी की लागत बढ़ सकती है, क्योंकि इन्वेस्टर ज़रूरी खर्च को स्ट्रेटेजिक इन्वेस्टमेंट के बजाय कम्प्लायंस कॉस्ट मान सकते हैं। भारतीय बाज़ार पर केंद्रित यह स्टडी इस बात की जांच करती है कि ज़रूरी कॉर्पोरेट सोशल रिस्पॉन्सिबिलिटी (CSR) खर्च इन्वेस्टर के नज़रिए, फ़ाइनेंशियल रिस्क असेसमेंट और उस लागत पर कैसे असर डाल सकता है जिस पर फ़र्म इक्विटी कैपिटल जुटा सकती हैं।

इस रिसर्च के नतीजे मशहूर जर्नल ऑफ़ अकाउंटिंग इन इमर्जिंग इकोनॉमीज़ में पब्लिश हुए हैं। इंडियन इंस्टीट्यूट ऑफ़ मैनेजमेंट, लखनऊ के फाइनेंस और अकाउंटिंग के प्रोफेसर, शेषदेव साहू के अनुसार, भारतीय कॉर्पोरेट सेक्टर में CSR के फाइनेंशियल असर के बारे में गहराई से जानकारी पाने के लिए, रिसर्च टीम ने 2014 से 2020 तक 484 भारतीय कंपनियों के डेटा की जांच की, जिन्होंने कंपनीज़ एक्ट, 2013 के CSR मैंडेट के तहत गरीबी हटाने की कोशिशों पर खर्च किया था।

डेटा का एनालिसिस करने के लिए ओहल्सन और जुएटनर-नौरोथ (OJ) मॉडल और कई इकोनॉमेट्रिक तरीकों का इस्तेमाल करके, रिसर्च टीम ने जांच की कि मैंडेट वाला CSR फर्मों की फाइनेंशियल स्थिति में मदद करता है या नुकसान पहुंचाता है। स्टडी में खास तौर पर इन्वेस्टर्स के नजरिए पर फोकस किया गया, जिसमें यह जांचा गया कि इस तरह का खर्च फर्म के रिस्क के उनके मूल्यांकन, कंपनी में उनके भरोसे और आखिरकार उस कीमत पर कैसे असर डालता है जिस पर कंपनी मार्केट में इक्विटी जुटा सकती है।

ओहल्सन और जुएटनर-नौरोथ (OJ) मॉडल के बारे में बताते हुए, साहू ने PTI को बताया, "यह मॉडल फाइनेंस रिसर्च में बहुत इस्तेमाल होता है क्योंकि यह उम्मीद की गई कमाई में बढ़ोतरी और पेआउट रेशियो को शामिल करके इक्विटी की इंप्लाइड कॉस्ट का अनुमान लगाता है। यह इस बारे में एक आगे का नज़रिया देता है कि मार्केट रिस्क का आकलन कैसे करते हैं, जो पॉलिसी-ड्रिवन CSR खर्च की जांच करते समय ज़रूरी है।" स्टडी ने पुष्टि की कि गरीबी कम करने पर CSR खर्च और भारतीय कंपनियों के लिए इक्विटी की इंप्लाइड कॉस्ट (CoE) के बीच एक पॉजिटिव संबंध है।

"इसका मतलब है कि बहुत सारा CSR खर्च ज़रूरी है और इन्वेस्टर्स को इक्विटी पर ज़्यादा रिटर्न की ज़रूरत होती है। ज़रूरी CSR खर्च कॉर्पोरेट फायदों को कम कर सकता है, जिससे इन्वेस्टर का भरोसा कम होता है और CoE ज़्यादा होता है। इन्वेस्टर्स ज़रूरी CSR खर्च को स्ट्रेटेजिक इन्वेस्टमेंट के बजाय कम्प्लायंस कॉस्ट के तौर पर समझ सकते हैं।

"स्टडी के नतीजे दूसरे एनालिटिकल मॉडल्स में एक जैसे रहते हैं, जो नतीजों की वैलिडिटी को मज़बूत करता है। उन्होंने कहा, "सर्विस सेक्टर की फर्मों ने एक अलग ट्रेंड दिखाया है, जहां मौजूदा साल में CSR खर्च ने दूसरे सेक्टर की फर्मों के मुकाबले उनके CoE को कम कर दिया है।" साहू ने बताया कि स्टडी से पता चलता है कि इन्वेस्टर सर्विस-ओरिएंटेड कंपनियों को CSR कोशिशों के लिए इनाम दे सकते हैं, शायद इसलिए क्योंकि उनके बिज़नेस मॉडल रेप्युटेशन, कस्टमर के भरोसे और इनटैन्जिबल एसेट्स पर ज़्यादा निर्भर करते हैं।