इंजीनियर्स इंडिया (ENGR IN) - Q4FY23 परिणाम अपडेट - स्वस्थ ऑर्डर की संभावनाएं, आउटलुक में सुधार

रेटिंग: संचय | सीएमपी: रु.111 | टीपी: 116 रुपये। Q4FY23 परिणाम अपडेट - स्वस्थ ऑर्डर संभावनाएं, आउटलुक में सुधार। इंजीनियर्स इंडिया लिमिटेड (ईआईएल) ने सालाना 7.5% की अच्छी राजस्व वृद्धि के साथ रु.8.6 बिलियन की सूचना दी। समा. EBITDA मार्जिन 367bps YoY से 9.7% तक सिकुड़ गया। FY23 में ऑर्डर इनफ्लो Rs47bn पर आया। आईओसीएल- गुजरात में पेट्रोकेमिकल सुविधा, बीओआरएल- रिफाइनरी विस्तार, निजी क्षेत्र- क्रूड टू केमिकल्स, पॉलिमर प्रोजेक्ट्स आदि जैसी परियोजनाओं से स्वस्थ ऑर्डर पाइपलाइन को देखते हुए प्रबंधन ने वित्त वर्ष 24 के ऑर्डर इनफ्लो को एक ही रेंज (~ रु. 45-50 बिलियन) में रखने का लक्ष्य रखा है। ईआईएल के पास है हाइड्रोजन, जैव ईंधन आदि जैसे नए वर्टिकल पर ध्यान केंद्रित कर रहा है और मध्य पूर्व, अफ्रीका और दक्षिण अमेरिका में अपने निर्यात बाजार में उपस्थिति को मजबूत कर रहा है। इसके अलावा, FY24 के लिए कंपनी ने कंसल्टेंसी EBIT मार्जिन को 27% और टर्नकी ~ 3-4% पर बनाए रखने का लक्ष्य रखा है।

1) स्वस्थ ऑर्डर बुक, 2) मजबूत परियोजना पाइपलाइन (मुख्य रूप से पेट्रोकेम ऑर्डर से), 3) नए वर्टिकल में विविधीकरण और 4) लीन बैलेंस शीट को देखते हुए ईआईएल की दीर्घकालिक विकास संभावनाएं बरकरार हैं। हम FY23 से FY25E तक 12.9% / 25.5% के रेवेन्यू / PAT CAGR की उम्मीद करते हैं। स्टॉक वर्तमान में 14.7x/11.4x FY24/25E के पीई पर कारोबार कर रहा है। हम FY25E के लिए आगे बढ़ते हैं और स्टॉक पर 'खरीदें' से 'संचित' करने के लिए डाउनग्रेड करते हैं, 116 रुपये (85 रुपये पहले) के संशोधित टीपी के साथ, इसे 12x FY25E (10x FY24E पहले) के पीई पर मूल्यांकित करते हैं, पेट्रोकेमिकल सेगमेंट से स्वस्थ ऑर्डर पाइपलाइन में फैक्टरिंग और फोकस नए कार्यक्षेत्रों (हाइड्रोजन, जैव ईंधन, कोयला गैसीकरण आदि) में विविधीकरण पर।

टर्नकी सेगमेंट ने 7.5% की राजस्व वृद्धि को बढ़ावा दिया: स्टैंडअलोन की बिक्री 7.5% साल-दर-साल बढ़कर रु.8.6bn हो गई, (PL अनुमान ~9.7bn) टर्नकी में 15.9% की वृद्धि के कारण रु.4.9bn हो गई, जबकि कंसल्टेंसी सेगमेंट में ~2% की गिरावट आई YoY से Rs3.7bn। कंसल्टेंसी की कुल बिक्री का 42.9% (Q4FY22 में 47%) और टर्नकी परियोजनाओं ने 57.1% (Q4FY22 में 53%) का योगदान दिया। Q4FY23 में सकल मार्जिन घटकर 44.4% हो गया, जबकि Q4FY22 में 47.8% व्यापार मिश्रण में फैक्टरिंग था। तिमाही के दौरान कंपनी ने कंसल्टेंसी सेगमेंट में क्लाइंट के साथ सेटलमेंट के लिए 787.8 मिलियन रुपये के अनुबंध संबंधी दायित्व को वापस लेने की सूचना दी। इसे समायोजित करते हुए, EBITDA 22% YoY घटकर Rs843mn (~ Rs735mn का PL अनुमान), EBITDA मार्जिन के साथ 367bps YoY से 9.7% (PL अनुमान 7.6%) तक सिकुड़ गया। समा. PAT 36.7% YoY घटकर Rs799mn (PL अनुमान Rs668mn)।

ऑर्डर बुक रु.76.9bn पर है: टर्नकी सेगमेंट (रु.32bn) में मजबूत ऑर्डर जीत द्वारा संचालित Q4FY23 के लिए ऑर्डर प्रवाह Rs39bn पर आया। कंपनी को 15.9 अरब रुपये के अतिरिक्त ऑर्डर के लिए हरी झंडी भी मिली है। ऑर्डर बुक Rs76.5bn (2.3x FY23 राजस्व) पर स्वस्थ है। टर्नकी सेगमेंट में जीते गए प्रमुख ऑर्डर में 1) चेंज ऑर्डर: राजस्थान रिफाइनरी लिमिटेड (आरआरपी) के लिए रेजिडुअल यूटिलिटीज और ऑफसाइट्स (आरयूओ) का निष्पादन और 2) चेंज ऑर्डर: सीपीसीएल, मनाली रिफाइनरी में बीएस-VI ऑटो फ्यूल प्रोजेक्ट्स शामिल हैं।