यूएस फेड: बहुत कम करने का स्काइला और बहुत अधिक का चरीबडीस

अमेरिकी फेडरल रिजर्व स्पष्ट रूप से मुद्रास्फीति को कम करने के लिए प्रतिबद्ध है। लेकिन वास्तव में कोई नहीं जानता है कि अपने उद्देश्य को प्राप्त करने के लिए इसे अपनी नीतिगत ब्याज दर को कितना ऊंचा उठाना होगा और इसे कितने समय तक बनाए रखना होगा। कई लोग इस प्रकार सोच रहे हैं कि क्या यूएस फेड मंदी लाएगा।

मुद्रास्फीति नीचे आ रही है, आंशिक रूप से क्योंकि आपूर्ति श्रृंखलाओं में बाधाओं को सुलझा लिया गया है, बल्कि इसलिए भी कि मांग कमजोर हो रही है। उच्च ब्याज दरों ने घर की खरीद और इसलिए आवास निर्माण को धीमा कर दिया है। उच्च-मूल्य वाली वस्तुओं और सेवाओं ने घरेलू बजट में खा लिया है और उपभोक्ता खर्च को बाधित कर दिया है। और चीन की कमजोर वृद्धि ने विश्व स्तर पर कमोडिटी की कीमतों को कम कर दिया है।

हालांकि, फेड मौजूदा स्थिति से संतुष्ट नहीं है। उसे डर है कि जब तक अमेरिका के लाल-गर्म श्रम बाजार में कुछ सुस्ती नहीं आती, तब तक मजदूरी मुद्रास्फीति को पकड़ सकती है और फिर इसे और अधिक बढ़ा सकती है। फेड जो आखिरी चीज चाहता है, वह विराम देना है और फिर मुद्रास्फीति को फिर से देखना है क्योंकि वित्तीय बाजार जश्न मना रहे हैं और वित्तीय संपत्ति की कीमतें बढ़ रही हैं, मांग पर राज कर रहा है। यह नीति निर्माताओं को उच्च और लंबे समय तक दरें बढ़ाने के लिए मजबूर करेगा। अर्थव्यवस्था और फेड की प्रतिष्ठा दोनों के लिए 'एक और किया' 'कुल्ला और दोहराना' से कहीं बेहतर होगा।

इसके अलावा, फेड जरूरी नहीं मानता है कि श्रम बाजार में अधिक सुस्ती का मतलब बहुत अधिक बेरोजगारी है। आदर्श रूप से, बेरोजगार श्रमिकों के लिए नौकरी के उद्घाटन का अनुपात कम हो जाएगा, नौकरी के उद्घाटन में काफी गिरावट आएगी। लेकिन भले ही बेरोजगारी मामूली रूप से बढ़े, फेड विचलित नहीं होगा। यह निष्कर्ष निकाला है कि यदि अर्थव्यवस्था बहुत अधिक धीमी हो जाती है, तो इसे दर में कटौती के माध्यम से विकास में वापस लाया जा सकता है। इसलिए, सर्वसम्मति यह है कि फेड बहुत अधिक करने के पक्ष में गलती करेगा, क्योंकि यह अभी भी दरों में कटौती करके किसी भी मंदी को हल्का रखने की अनुमति देगा। दरअसल, बाजार की कीमतें बताती हैं कि फेड इस साल के अंत में दरों में कटौती करेगा।

इस सर्वसम्मति के विचार में क्या गलत हो सकता है? दो वैकल्पिक परिदृश्यों पर विचार करें। सबसे पहले, फेड अर्थव्यवस्था को मंदी में धकेल सकता है, लेकिन मुद्रास्फीति अभी भी अपने 2% लक्ष्य से ऊपर स्थिर हो सकती है। इस तरह की मंदी - 1970 के दशक से मिलती-जुलती है, जब मुद्रास्फीति की अपेक्षाएँ उच्च स्तर पर पहुँच गई थीं - फेड को उसी समय दरों को और बढ़ाने के लिए प्रेरित करेगा जब अर्थव्यवस्था सिकुड़ रही थी। यहीं पर फेड के मुद्रास्फीति से लड़ने के उत्साह और राजनीतिक दबाव का सामना करने की उसकी क्षमता की सही मायने में परीक्षा होगी।

दूसरी संभावना यह है कि मुद्रास्फीति नीचे आएगी, लेकिन विकास में तेज (कमजोर होने के बजाय) गिरावट के साथ। वर्तमान श्रम बाजार पर विचार करें। न केवल छोटी और मध्यम आकार की फर्मों को श्रमिकों को खोजने के लिए संघर्ष करना पड़ा है, बल्कि अब तक, वे कर्मचारियों को रोके हुए हैं, भले ही बड़ी कंपनियां छंटनी की घोषणा कर रही हों, क्योंकि वे जानते हैं कि काम पर रखना कितना कठिन हो गया है। वास्तव में, कुछ अभी भी भर्ती कर रहे हैं, अधिक उच्च गुणवत्ता वाले श्रमिकों की भर्ती की संभावना से प्रोत्साहित होकर अब बड़ी फर्मों ने अपने दरवाजे बंद कर दिए हैं।

लेकिन जैसे-जैसे अमेरिकी श्रम बाजार में सुस्ती बढ़ती है, ये छोटी फर्में अधिक आश्वस्त हो सकती हैं कि भविष्य में उच्च-गुणवत्ता वाले कर्मचारी उपलब्ध रहेंगे। उस मामले में, वे भी, काम पर रखने को रोक सकते हैं, या श्रम बाजार तंग होने पर उनके द्वारा काम पर रखे गए कुछ श्रमिकों को भी हटा सकते हैं। दूसरे शब्दों में कहें तो छंटनी की जो धारा हम पहले से देख रहे हैं वह बाढ़ बन सकती है।

source: livemint