यूएस फेडरल रिजर्व को अब सावधानी से नेविगेट करना चाहिए

अचानक, वैश्विक मुद्रास्फीति/मंदी की बहस दोतरफा हो गई है। 2022 के अधिकांश समय के लिए, सड़क पर मंत्र यह था कि दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों को इस तरह से आक्रामक रूप से ब्याज दरों को बढ़ाने की जरूरत है कि खतरनाक रूप से देखी गई मुद्रास्फीति के उच्च स्तर मुद्रास्फीति की उम्मीदों को पूरा न करें। उच्च मुद्रास्फीति की उम्मीदें जो एक विस्तारित अवधि के लिए बनी रहती हैं, उनमें घुसने की बुरी आदत होती है, जिसका प्रतिकूल प्रभाव पड़ता है, खासकर उन लोगों पर जो अच्छी तरह से नहीं हैं। मूल्य-अस्थिरता के खिलाफ अपनी लड़ाई में धीरे-धीरे, अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने मार्च 2022 के बाद से आठ बार अमेरिका में ब्याज दरों को लगभग 0% से बढ़ाकर अब 4.5% कर दिया है। यह व्यापक रूप से दरों को कम से कम दो बार और बढ़ाकर लगभग 5% करने की उम्मीद है। फेड अपने नीति तंत्र के रूप में संघीय कोष दर का उपयोग करता है; यह यूएस फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) द्वारा बैंकों के बीच रातोंरात ऋण के लिए निर्धारित लक्ष्य ब्याज दर है।

फेड फंड दर में वृद्धि की संभावना सीधे 30-दिवसीय फेड फंड फ्यूचर्स अनुबंध पर उपज के रूप में निरीक्षण करना आसान है। आज की स्थिति में, यह मीट्रिक 91% संभावना का सुझाव देता है कि फेड 22 मार्च को दरों में 25 आधार अंकों (0.25%) की वृद्धि करेगा और 82% संभावना है कि यह 3 मई को 25 आधार अंकों की और वृद्धि करेगा। उस बिंदु के बाद, वर्तमान रीडिंग 60% संभावना का सुझाव देते हैं कि फेड या तो दरों को रोक देगा या कटौती करेगा।

धीमी ब्याज दर में वृद्धि और घटती मुद्रास्फीति की इस पृष्ठभूमि के खिलाफ (वर्ष-दर-वर्ष उपभोक्ता मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति अमेरिका में जून 2022 में 9.1% पर चरम पर थी), अमेरिका ने हाल ही में नौकरियों में आश्चर्यजनक और बड़े 517,000 की वृद्धि की सूचना दी। अमेरिकी श्रम बाजार को ठंडा करने पर फेड की बयानबाजी मुद्रास्फीति पर एक व्यापक हमले से अधिक लक्षित एक में स्थानांतरित हो गई है।

संकेतों के इस भ्रामक सेट ने उन लोगों के बीच एक उत्साही बहस पैदा की है जो कहते हैं कि फेड को "और अधिक करने की ज़रूरत है" और अन्य जो तर्क देते हैं कि "यह इसे ज़्यादा कर सकता है"। इस संदर्भ में अति करने से मंदी की संभावना बढ़ जाती है। फेड मंदी के जोखिम की भविष्यवाणी करने के लिए "गतिशील कारक मार्कोव स्विचिंग मॉडल" का उपयोग करता है। यह मॉडल मंदी के केवल 5% मौके का संकेत दे रहा है। जैसा कि न्यू यॉर्क फेड के पूर्व अध्यक्ष बिल डुडले ने कहा, "[अमेरिका] ] फेड ने उस समय 100% मंदी की योजना बनाई है जब इसने एक अत्यधिक श्रम बाजार को लक्षित किया है।" इस बीच, यूएस के 10-वर्षीय बॉन्ड पर प्रतिफल 2-वर्षीय बॉन्ड की तुलना में कम है। इस प्रकार का उलटा हमेशा अमेरिकी मंदी से पहले होता है, लेकिन हर उलटा मंदी का कारण नहीं बनता है।

हर मत के अर्थशास्त्री इस बात पर झगड़ने लगे हैं कि इन नंबरों को कैसे पढ़ा जाए। मुद्रास्फीति के बाज़ मजबूत श्रम बाजार की मांग की ओर इशारा करते हैं और कहते हैं कि जब तक यह और ठंडा नहीं होता, तब तक फेड द्वारा अपनी दर में वृद्धि को रोकने का कोई सवाल ही नहीं होना चाहिए। अर्थशास्त्रियों के इस समूह में प्रमुख लैरी समर्स हैं जो चेतावनी देते हैं कि फेड को बहुत जल्दी आराम नहीं करना चाहिए और "संक्रमण ठीक होने और वास्तव में समाप्त होने तक दवा देना जारी रखना चाहिए"।

सोर्स: livemint