अच्छे कारण के लिए मौद्रिक नीति समिति का वोट करीब था

एक सप्ताह से दिन के लिए, वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने एक जिम्मेदार अगर कुछ अभिजात्य केंद्रीय बजट का खुलासा किया, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने अपने स्वयं के मौद्रिक नीति निर्णय की घोषणा की - रेपो दर में वृद्धि (जिस पर RBI तरलता को बढ़ाता है) 25 आधार अंकों और एक अपरिवर्तित रुख, "तरलता की निकासी पर ध्यान केंद्रित"।

अतीत के विपरीत, जब मुद्रास्फीति ऊपर की ओर थी, अब हमारे पास लगातार दो महीनों की धीमी लेकिन अभी भी उच्च मुद्रास्फीति दिखाने वाले आंकड़े हैं। इन परिस्थितियों में कोई यह तर्क दे सकता है, जैसा कि एमपीसी सदस्य जयंत वर्मा सहित कई अर्थशास्त्रियों ने किया है, कि दर वृद्धि को रोकने का मामला है; देखें कि पिछली बढ़ोतरी का विकास और मुद्रास्फीति दोनों पर क्या प्रभाव पड़ा है, और फिर कार्रवाई करें।

अर्थशास्त्री, हालांकि, शायद ही कभी सहमत होने के लिए जाने जाते हैं। अंग्रेजी नाटककार जॉर्ज बर्नार्ड शॉ ने चुटकी ली, "यदि सभी अर्थशास्त्रियों को अंत तक रखा जाता है, तो वे कभी किसी निष्कर्ष पर नहीं पहुंचेंगे।"

स्वाभाविक रूप से, ऐसे कई लोग थे जिन्होंने दर वृद्धि के लिए तर्क दिया, लेकिन पहले की तुलना में धीमी गति से। इसलिए, दिसंबर 2022 की नीति घोषणा में 35 आधार अंकों की तुलना में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी का मामला है। और एमपीसी ने यही किया है, भले ही पहले की तुलना में कम बहुमत से।

दिसंबर के विपरीत, जब एमपीसी ने 5:1 के बहुमत से 35 आधार अंकों की दर बढ़ाने के लिए मतदान किया था, इस बार वोट करीब 4:2 पर था। याद रखें, भारत में एमपीसी ने हमेशा सर्वसम्मतता से महान स्टोर स्थापित किया है, इसलिए विभाजित-वोट वारंट को बारीकी से जांचा जाता है। यह सुझाव देता है कि एमपीसी के एक तिहाई सदस्य, विशेष रूप से इसके दो-तिहाई बाहरी सदस्य (जिनके स्वतंत्र विचार रखने की अधिक संभावना है), बहुमत के फैसले से काफी सहमत नहीं थे।

विकास के मोर्चे पर, हम दो एमपीसी सदस्यों के विचारों में समान अंतर देखते हैं - वही दो जिन्होंने दर वृद्धि पर एक अलग नोट मारा - एक में 'केंद्रित-पर-निकासी-की-तरलता' रुख की निरंतरता के खिलाफ मतदान परिदृश्य जहां विकास-मुद्रास्फीति व्यापार-बंद सूक्ष्म रूप से, लेकिन स्पष्ट रूप से बदल गया है।

लेकिन केंद्रीय बैंकिंग, हम सभी जानते हैं, विज्ञान से अधिक एक कला है। खासकर जब डेटा इतना अस्पष्ट हो। उस चेतावनी के साथ, आरबीआई की नवीनतम मौद्रिक नीति घोषणा के साथ मेरा झगड़ा तीन बातों पर है: रुख, चालू खाता घाटा (सीएडी) और विकास के लिए जोखिम। इन्हें एक-एक करके लें।

रुख पर: अतिरिक्त तरलता निस्संदेह एक साल पहले ₹8 ट्रिलियन से कम होकर आज ₹1 ट्रिलियन से थोड़ा अधिक हो गई है। लेकिन मौद्रिक नीति आज के बारे में नहीं है; यह कल की बात है।

आने वाले महीनों में, LTRO (लॉन्ग-टर्म रेपो ऑपरेशंस) और TLTRO (लक्षित लॉन्ग-टर्म रेपो ऑपरेशंस) फंड्स के रिडेम्पशन से लिक्विडिटी प्रभावित होगी। साथ ही, जमा वृद्धि और सरकार के बड़े उधार कार्यक्रम की तुलना में काफी अधिक ऋण - वित्तीय वर्ष 2022-23 में ₹14.2 ट्रिलियन के मुकाबले ₹15.4 ट्रिलियन - तरलता पर दबाव डालने के लिए बाध्य है। अमेरिकी ब्याज दरों में वृद्धि और सॉफ्ट-लैंडिंग की बढ़ती संभावनाओं से भी प्रतिफल की तलाश में भारत आने वाले फंडों में उलटफेर देखने की संभावना है।

याद रखें, RBI भारत सरकार का ऋण प्रबंधक है, यह सुनिश्चित करने का आरोप लगाया गया है कि सरकारी उधार सुचारू रूप से और सबसे अच्छी (पढ़ें, सबसे कम) संभव ब्याज दर पर हो। यदि तरलता तंग है तो ऐसा नहीं हो सकता। आखिरकार, यह बहुत पहले की बात नहीं है कि गवर्नर ने कम ब्याज दरों को "सार्वजनिक अच्छा" करार दिया और आरबीआई ने 10 साल की सरकारी प्रतिभूतियों पर 6% से अधिक की पैदावार पर ध्यान दिया। आज, पैदावार 7% से अधिक है और आगे बढ़ने की संभावना है।

सोर्स: livemint