केंद्र को आरबीआई भुगतान पर निर्भर नहीं होना चाहिए

पिछले हफ्ते भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) के सरकार को वार्षिक लाभांश भुगतान में बड़ी उछाल ने केंद्र को प्रसन्न किया होगा क्योंकि यह अपने भारी सामाजिक और विकास व्यय को चालू रखने के लिए प्रवाह के हर स्रोत को निचोड़ना चाहता है। आरबीआई के बोर्ड ने वित्तीय वर्ष 2022-23 के लिए ₹87,416 करोड़ "अधिशेष" के हस्तांतरण को मंजूरी दी। यह पिछले वर्ष में भेजे गए ₹30,307 करोड़ से लगभग तीन गुना है। इस पैसे से सरकार को अपने बाजार उधार को नियंत्रित करने में मदद मिलेगी, इससे आसानी होगी निजी उत्पादक उद्देश्यों के लिए ऋण बाजार की पैदावार और मुक्त बैंक ऋण पर ऊपर की ओर दबाव। दिलचस्प बात यह है कि आकस्मिक जोखिम बफर को बढ़ाने के बावजूद आरबीआई ने इतना बड़ा भुगतान किया, इसे हमेशा 5.5% से 6% तक बनाए रखना चाहिए। यह मुद्रा-संचालन लाभ द्वारा सक्षम किया गया था रुपये के विनिमय मूल्य के समर्थन में भारी अमेरिकी डॉलर की बिक्री के पीछे। इसका इरादा अस्थिरता को नियंत्रण में रखना था, लेकिन इसने हमारे केंद्रीय बैंक को युद्धग्रस्त वर्ष में एकमुश्त इनाम भी दिया। आरबीआई के नवीनतम डेटा से पता चलता है कि यह बिक गया 2022-23 में खरीदे गए डॉलर से अधिक, पिछले दो वर्षों के विपरीत। वर्ष के दौरान इसकी कुल बिक्री लगभग 187.1 बिलियन डॉलर की खरीद से 25.5 बिलियन डॉलर से कुछ अधिक हो गई।

करेंसी मूवमेंट बताते हैं कि इसकी आवश्यकता क्यों थी। यूक्रेन पर रूस के आक्रमण और अमेरिका की ब्याज दर में वृद्धि के बाद अधिकांश अन्य राष्ट्रीय मुद्राओं के मुकाबले डॉलर में वृद्धि हुई, दोनों ने वैश्विक निवेशकों को यूएस ट्रेजरी की सापेक्ष सुरक्षा के लिए आकर्षित किया, जिसने अंततः अधिक उपज देना शुरू कर दिया और बेहतर कूपन दरों की पेशकश की। यहां तक कि आम तौर पर, डॉलर की संपत्ति ने अपील हासिल की। भारत से बहिर्वाह का मतलब डॉलर के लिए रुपये में मजबूत मांग है, और रुपया 2022-23 की शुरुआत में लगभग ₹76 से डॉलर के मुकाबले 8% कमजोर होकर साल के अंत तक लगभग ₹82 हो गया। यह देखते हुए कि हमारी मुद्रा का औसत वार्षिक मूल्यह्रास लगभग 3% था, यह बहुत अधिक था। जैसा कि आरबीआई की प्रबंधित-फ्लोट नीति की आवश्यकता है कि यह मैक्रो स्थिरता के लिए शॉर्ट-स्पर्ट अस्थिरता को कम करे, लेकिन रूपांतरण दर की लंबी अवधि की प्रवृत्ति को न बदले, रुपये की गिरावट बनी रही- फॉरेक्स रिजर्व बिक्री के साथ इसे सुचारू करने का लक्ष्य है, बस इतना ही। चूँकि वह गुप्त कोष बड़े अंतर्वाह की विस्तारित अवधि में जमा हो गया था, भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा उतारे गए डॉलर की संभावना ऐसे समय में खरीदी गई होगी जब अमेरिकी ग्रीनबैक बहुत सस्ता था। दूसरे शब्दों में, एक असामान्य वर्ष ने एक असाधारण बोनस उत्पन्न किया। जैसा कि यह प्रवाह है कि हम एक देश के रूप में जितना बचाते हैं उससे अधिक निवेश करते हैं, ऐसी स्थितियों की पुनरावृत्ति की कामना नहीं की जा सकती है।

मोटे तौर पर, ऐसा लगता है कि भारतीय अर्थव्यवस्था ने कोविड के बाद के विभिन्न दबावों को अपेक्षाकृत अच्छी तरह झेला है। एक और झटके को छोड़कर, आरबीआई इस साल फिर से डॉलर का शुद्ध खरीदार हो सकता है क्योंकि रुपये की डॉलर की मांग में सुधार हुआ है। यह आंशिक रूप से इस बात पर निर्भर करेगा कि स्थानीय इक्विटी परिसंपत्तियां कितनी आकर्षक हैं। एक दशक की तेजी के बाद पिछले साल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश में गिरावट देखी गई, लेकिन वे 70 अरब डॉलर से ऊपर बने रहे। इसके अलावा, अमेरिकी फेडरल रिजर्व की तेज दर में गिरावट जल्द ही स्थिर होने की संभावना है, जैसा कि आरबीआई के ऑन-पॉज से हो सकता है, इसलिए दर-अंतर प्रभाव आगे बल खो देगा। महत्वपूर्ण बात यह है कि केंद्र आरबीआई भुगतान की अपनी अपेक्षाओं को न्यूनतम रखता है। इन्हें विस्तारित समय के लिए राजकोषीय सुधार के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए। मुनाफा कमाने के लिए केंद्रीय बैंक पर रत्ती भर भी दबाव नहीं होना चाहिए। यह अच्छा है कि इसका लाभ केंद्र के राजकोषीय संतुलन में मदद करेगा, लेकिन आरबीआई के लक्ष्य बहुत जटिल हैं और जोखिम को दूर करने के लिए महत्वपूर्ण हैं। एक बड़े अधिशेष वाला एक केंद्रीय बैंक हमारी अर्थव्यवस्था को बहुत कम सहायता देता है बजाय इसके कि वह हमारे पैसे के वास्तविक मूल्य को स्थिर रखता है और हमें अन्य मोर्चों पर व्यापक मैक्रो स्थिरता का आश्वासन देता है। हमें सतत आर्थिक विकास की बुनियादी बातों पर ध्यान देना चाहिए।

सोर्स: livemint