सोने के आयात की मात्रा को नियंत्रित करने के लिए सरकार हेतु कुछ सुझाव

हाल के दिनों में रुपया लगातार दबाव में रहा है, और इसका एक मुख्य कारण आयात है। आयात में तेल सबसे बड़ा हिस्सा है, जो सरकार के लिए एक चुनौती बना हुआ है, क्योंकि होर्मुज जलडमरूमध्य के बंद होने के कारण इसकी कीमत $100 प्रति बैरल से ऊपर बनी हुई है। सोने के आयात का मुद्दा एक बार फिर चर्चा के केंद्र में आ गया है, और अब इसकी मांग को कम करने की बात कही जा रही है। क्या ऐसा करना संभव है? और अगर हाँ, तो इसके लिए क्या विकल्प मौजूद हैं?

सोने के आयात से जुड़े आँकड़े काफी दिलचस्प हैं। वित्त वर्ष 2026 में यह आँकड़ा अपने चरम पर पहुँचकर $72.4 अरब हो गया। दस साल पहले, यह $31.7 अरब था, जिसका मतलब है कि इसमें दो गुने से भी ज़्यादा की बढ़ोतरी हुई है। हालाँकि, जब हम आयात की मात्रा पर नज़र डालते हैं, तो तस्वीर बिल्कुल अलग नज़र आती है। वित्त वर्ष 2016 में आयात 968 टन था, जिसे वित्त वर्ष 2019 में 982 टन के आँकड़े ने पीछे छोड़ दिया। इसके बाद, इसमें गिरावट का रुख देखा गया। वित्त वर्ष 2021 में यह घटकर 651 टन रह गया, जिसमें कोविड-19 महामारी का एक महीना भी शामिल था। वित्त वर्ष 2022 में यह बढ़कर 879 टन हो गया, क्योंकि निवेशकों के लिए सोना एक सुरक्षित निवेश (safe haven) बन गया था; हालाँकि, इसके बाद इसमें फिर से गिरावट का रुख देखा गया। वित्त वर्ष 2024 में यह 795 टन, वित्त वर्ष 2025 में 757 टन और वित्त वर्ष 2026 में 721 टन रहा।

इसके कुछ दिलचस्प निहितार्थ हैं। पहला यह कि भौतिक मात्रा के लिहाज़ से सोने के आयात में निश्चित रूप से कमी आई है। हालाँकि, टैरिफ संकट और उसके बाद हुए युद्ध के कारण सोने की कीमतों में आई भारी उछाल की वजह से, आयात का कुल मूल्य (value) बढ़ गया है।

दूसरा पहलू यह है कि सोने की मांग मुख्य रूप से दो स्रोतों से आती है: आम लोग, जो बचत की आदत के तौर पर सोने में निवेश करते हैं; और ETF (एक्सचेंज ट्रेडेड फंड), जो बड़ी मात्रा में सोना खरीदते हैं। अब, सोने की ऊँची कीमतों का असर आम लोगों की मांग पर पड़ा होगा, जिससे उनकी खरीदारी भी प्रभावित हुई होगी। आमतौर पर लोग एक तय बजट को ध्यान में रखकर ही सोना खरीदते हैं। संपन्न वर्ग के लोगों के लिए, खरीदारी का लक्ष्य आमतौर पर मात्रा के आधार पर तय होता है, जैसे कि 100 ग्राम या 50 ग्राम सोना खरीदना। वहीं, कम आय वाले वर्गों के लिए यह सीमा आमतौर पर पैसों के आधार पर तय होती है, जैसे कि 1,000 रुपये, 10,000 रुपये या 1 लाख रुपये का सोना खरीदना। इनमें से पहले वर्ग (संपन्न वर्ग) पर कीमतों में बदलाव का कोई खास असर नहीं पड़ता, क्योंकि उनके लिए कीमत उतनी मायने नहीं रखती। लेकिन दूसरी कैटेगरी के लिए, कम मात्रा में खरीदारी की गई होगी।

तीसरा, ETFs में निवेश ज़्यादा होगा। AMFI के डेटा से पता चलता है कि FY21 में, गोल्ड ETFs के मैनेजमेंट के तहत एसेट्स लगभग 14,000 करोड़ रुपये थे, जो पाँच सालों में FY26 तक बढ़कर 1.7 लाख करोड़ रुपये हो गए हैं। अब आम तौर पर, ETFs कमोडिटी की कीमत का 90-95% फिजिकल बैकअप रखते हैं। सहज रूप से, यह देखा जा सकता है कि इसने फिजिकल गोल्ड की मांग में योगदान दिया है, जिसमें कीमत कम मायने रखती है, क्योंकि गोल्ड और फंड की कीमत में एक स्वाभाविक हेज होता है।

क्या गोल्ड इंपोर्ट में इस तेज़ी को कंट्रोल करने के कोई तरीके हैं? विकल्प मौजूद हैं, और इस पर कोई फ़ैसला लेना ज़रूरी है। पहला, सबसे कड़ा कदम यह हो सकता है कि गोल्ड की आने वाली मात्रा पर कोटा तय कर दिया जाए। यह मुमकिन नहीं है, क्योंकि इससे स्मगलिंग को बढ़ावा मिलेगा और इन लाइसेंसों के लिए एक ब्लैक मार्केट भी बन जाएगा।

दूसरा, मांग के कुछ हिस्से को कम करने के लिए टैक्स या ड्यूटी लगाई जा सकती है। सरकार ने यही किया है, उसने गोल्ड और सिल्वर दोनों पर कस्टम ड्यूटी को 6% से बढ़ाकर 15% यानी 9% तक बढ़ा दिया है। यहाँ कम इनकम वाले ग्रुप पर असर पड़ेगा, जो एक सीमित बजट के आधार पर खरीदारी करते हैं। ज़्यादा इनकम वाले ग्रुप शायद अपनी खरीदारी को ज़्यादा सीमित न करें, क्योंकि उनके लिए यह ज़्यादा मायने नहीं रखता होगा। लेकिन ज़्यादा ड्यूटी से गोल्ड की कीमत बढ़ जाएगी, जिसका असर CPI महंगाई के आंकड़ों पर पड़ेगा और, इसलिए, मॉनेटरी पॉलिसी पर भी इसका असर होगा। इसलिए, यह इतना आसान नहीं है, और इसके नफ़ा-नुकसान (trade-off) को ध्यान में रखना होगा।

तीसरा विकल्प सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड की तरफ़ वापस लौटना है, जिसने काफ़ी अच्छा काम किया था, क्योंकि इसने निवेशकों को गोल्ड को फिजिकली रखने से दूर कर दिया था। यहाँ, कुछ गंभीर चर्चा होगी, क्योंकि सरकार होल्डिंग कॉस्ट को देखते हुए मौजूदा बॉन्ड को समय से पहले ही रिडीम कर रही है। इसलिए, यह भी एक मुश्किल फ़ैसला होगा।

चौथा, गोल्ड डिपॉज़िट का विकल्प भी विचाराधीन था, लेकिन इसका मतलब होगा गोल्ड से अलग होना, जो व्यावहारिक रूप से उन लोगों को मंज़ूर नहीं हो सकता जो इसे लॉकर में रखना और अपनी पहचान गुप्त रखना पसंद करते हैं। यह तब काम करेगा जब गोल्ड रखने वाले लोग इसे बैंकों में जमा कर दें, जो बदले में इसे बाज़ार में बेच देंगे। लेकिन ऐसी जमा राशियों को जमाकर्ता को वापस करना होता है, जिसका मतलब होगा कीमत का जोखिम उठाना। इससे यह विकल्प कम व्यावहारिक हो सकता है।

पांचवां, एक और विकल्प यह है कि निवेशकों को फ्यूचर मार्केट की ओर प्रेरित किया जाए, जहां कुछ टैक्स लाभ दिए जा सकें, ताकि एक ऐसा रास्ता खुल सके जिसमें असली सोने की ज़रूरत न पड़े। असल में, निवेशकों की दिलचस्पी जगाने के लिए MCX और NCDEX द्वारा 'नॉन-डिलीवरेबल कॉन्ट्रैक्ट' शुरू किए जा सकते हैं। सरकार को इसमें केवल टैक्स से होने वाली आय का नुकसान होगा, जो कि SGBs पर आने वाली लागत से कहीं कम होगा।

आखिरी विकल्प यह है कि कुछ भी न किया जाए और इसे एक अस्थायी समस्या माना जाए। असल में, ऐसी समस्याएँ समय-समय पर सामने आती रही हैं, जिनका असर आयात बिल पर पड़ा है। आज की समस्या यह नहीं है कि कितना सोना आयात किया जा रहा है, बल्कि समस्या उसकी कीमत है। यह कीमत वैश्विक स्तर पर तय होती है, और कीमत स्वीकार करने वाले (price takers) लोग इसके बारे में ज़्यादा कुछ नहीं कर सकते।

असल में, हैरानी की बात यह है कि केंद्रीय बैंक ज़्यादा सोना खरीदकर अपने विदेशी मुद्रा भंडार (forex assets) में विविधता ला रहे हैं। हालाँकि ये आँकड़े व्यापार के आँकड़ों में शामिल नहीं होते, क्योंकि केंद्रीय बैंक इनसे स्वतंत्र रूप से निपटते हैं, फिर भी इस माँग के कारण सोने की अंतर्राष्ट्रीय कीमत बढ़ गई है, क्योंकि ये खरीद अक्सर बहुत ज़्यादा कीमत वाली होती हैं। उदाहरण के लिए, मार्च 2020 में RBI के पास भंडार के तौर पर 653 टन सोना था। मार्च 2026 तक यह बढ़कर 880 टन हो गया। इसलिए, विविधता लाने की यही सोच उन परिवारों पर भी लागू होती है, जो इन्हीं कारणों से सोना खरीदते हैं और उसे अपने पास रखते हैं।

सोने के आयात की मात्रा को नियंत्रित करने के लिए सरकार इन सभी विकल्पों पर विचार कर सकती है। अगर पश्चिम एशिया का संकट लंबा खिंचता है और इससे भुगतान संतुलन (balance of payments) पर दबाव पड़ता है, तो यह कदम और भी ज़रूरी हो जाएगा।