एक और बढ़ोतरी, फिर रुकें

हम उम्मीद करते हैं कि भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) की मौद्रिक नीति समिति अपनी आगामी समीक्षा बैठक में नीतिगत दरों में 25 आधार अंकों की वृद्धि करेगी, समायोजन को वापस लेने पर अपना रुख बनाए रखेगी और आगे के मार्गदर्शन से बचने के लिए अपने विकल्प खुले रखेगी।

उस ने कहा, मौजूदा कसने का चक्र अप्रैल की बढ़ोतरी के साथ चरम पर होने की संभावना है। और, बढ़ी हुई अनिश्चितता और कई चलती भागों के साथ, दर निर्णय आसान नहीं होंगे। परस्पर जुड़ी हुई दुनिया में, भारत की मौद्रिक नीति स्थानीय व्यापक आर्थिक विकास और वैश्विक मौद्रिक नीति दिशा दोनों से प्रभावित होती है, जिसमें पूर्व की प्रमुख भूमिका होती है। सिलिकन वैली बैंक के धराशायी होने के बाद विकास, मुद्रास्फीति और बढ़े हुए वित्तीय क्षेत्र के जोखिमों की एक जटिल परस्पर क्रिया अमेरिकी फेडरल रिजर्व (एफईडी) और यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) जैसे व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण बैंकों की मौद्रिक नीति दिशाओं को आकार दे रही है।

आरबीआई की फरवरी नीति घोषणा के बाद से, वैश्विक विकास ने हाल ही में एस एंड पी ग्लोबल के साथ अच्छी तरह से पकड़ बनाई है, जो कि 2023 के लिए अपने विश्व सकल घरेलू उत्पाद पूर्वानुमान को पहले अनुमानित 2.3% से 2.7% तक बढ़ा रहा है। यह यूरोप और अमेरिका के पहली तिमाही के उम्मीद से बेहतर प्रदर्शन और चीन की विकास दर को 4.8% से बढ़ाकर 5.5% करने के कारण है। उस ने कहा, अमेरिका और यूरोप को 2023 जीडीपी वृद्धि के साथ क्रमशः 0.7% और 0.3% की कमजोर मंदी का सामना करने की उम्मीद है, क्योंकि वर्ष के शेष भाग में दर में वृद्धि और कड़ी वित्तीय स्थिति काटती है।

उन्नत देशों में मुद्रास्फीति, (विशेष रूप से कोर), जिद्दी साबित हुई है, और स्थिर रहने की संभावना है। इसका तात्पर्य है कि केंद्रीय बैंकों को मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए दरों में वृद्धि जारी रखनी होगी।

हालांकि, बैंकिंग क्षेत्र में तनाव और आने वाले वित्तीय स्थिरता जोखिमों ने स्थिति को जटिल बना दिया है और मौद्रिक नीति निर्णय लेने को बेहद जटिल बना दिया है। यह वित्तीय स्थितियों को तेजी से कड़ा करने के लिए अग्रणी है, और मुद्रास्फीति को कम करने के लिए अर्थव्यवस्था को धीमा करने के यूएस फेड के कुछ काम कर रहा है। हम उम्मीद करते हैं कि फेड की नीति दर 5.0-5.25 की एक और वृद्धि के साथ केवल 2024 में दरों में कटौती के साथ चरम पर होगी। ईसीबी से एक समान पथ का अनुसरण करने की उम्मीद है। हालांकि, बाजार फेड की ओर से त्वरित दरों में कटौती के लिए मूल्य निर्धारण कर रहे हैं।

नेट-नेट, विकास ने व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण केंद्रीय बैंकों से कम मौद्रिक नीति आक्रामकता की उम्मीद पैदा की और उभरते बाजार केंद्रीय बैंकों पर बाहरी दबाव कम किया। यद्यपि उभरते हुए बाजारों में दर वृद्धि चक्र अपने अंत के करीब है, घरेलू स्थितियां यह निर्धारित करेंगी कि यह सभी देशों में कितनी जल्दी होगी। भारत की मुद्रास्फीति आरबीआई के कंफर्ट जोन से ऊपर बनी हुई है। पिछले 12 महीनों में, उपभोक्ता मुद्रास्फीति केवल दो मौकों पर मिंट रोड की ऊपरी सहनशीलता सीमा 6% से नीचे रही है, और फरवरी में 6.4% छपी। हम उम्मीद करते हैं कि वित्त वर्ष 2024 में हमारे आधार मामले में वित्त वर्ष 23 में लगभग 6.8% से मुद्रास्फीति घटकर 5% हो जाएगी, लेकिन इस पूर्वानुमान के जोखिम ऊपर की ओर झुके हुए हैं। कोर इन्फ्लेशन 6% के आसपास अटका हुआ है और इसमें उल्लेखनीय कमी नहीं आ सकती है क्योंकि कंपनियों पर बढ़ती इनपुट लागतों को उपभोक्ताओं पर डालने का दबाव है। कच्चे तेल की कीमतों को लगभग 85 डॉलर प्रति बैरल मानते हुए, हम वित्त वर्ष 2023 में लगभग 10% के उच्च आधार से ईंधन मुद्रास्फीति को नरम होते हुए देखते हैं।

खाद्य मुद्रास्फीति के लिए सबसे बड़ा जोखिम, जिसका उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) में 40% भार है, खराब मौसम की घटनाओं की बढ़ती आवृत्ति और तीव्रता से है। मार्च के मौसम की घटनाओं ने अनाज, फलों और सब्जियों को कुछ नुकसान पहुँचाया है। कम बारिश से जुड़े ईएल नीनो का जोखिम इस साल के कृषि उत्पादन के लिए एक बड़ी चिंता है। उंगलियां उस पर पार हो गईं। हालांकि हम वित्त वर्ष 2023 में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर को 6% तक धीमा करने का अनुमान लगाते हैं, लेकिन इस समय मुद्रास्फीति के लिए उल्टा जोखिम बढ़ गया है। इसलिए, पॉज बटन दबाने से पहले आरबीआई के 6 अप्रैल को रेट हाइक करने की संभावना है।

सोर्स: livemint