AI की चिंता से IT स्टॉक में गिरावट

लगभग एक दशक पहले तक, इंफोसिस, TCS, HCL टेक, विप्रो, और तेज़ी से बढ़ते इन्फॉर्मेशन टेक्नोलॉजी (IT) सेक्टर की कई दूसरी कंपनियाँ स्टॉक मार्केट की पसंदीदा थीं। वैल्यू बाय माना जाने वाला IT सेक्टर, लंबे समय तक ग्रोथ के लिए एक भरोसेमंद ड्राइवर था, जब बाकी मार्केट कमाई और वैल्यूएशन की चिंताओं के कारण रेंज-बाउंड रहा या उतार-चढ़ाव वाले दौर से गुज़रा।

ऐसा मुख्य रूप से इसलिए था क्योंकि भारत का IT सेक्टर, बिज़नेस प्रोसेस मैनेजमेंट के साथ मिलकर, टेक्नोलॉजी सर्विसेज़ में ग्लोबल लीडर रहा है, जिसकी एक्सपोर्ट कमाई US $224 बिलियन (FY2024-25) होने का अनुमान है, जो कुल इंडस्ट्री रेवेन्यू US $283 बिलियन में योगदान देता है। हालाँकि हाल के सालों में मशहूर भारतीय IT फर्मों के लिए चीज़ें बदली हैं, लेकिन शायद ही कभी उन्हें आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) की चिंता की मौजूदा लहर जितना तेज़ नैरेटिव शॉक का सामना करना पड़ा हो।

पिछले चार सालों में, ग्लोबल ग्रोथ में मंदी के बाद, खासकर US और यूरोप में, भारतीय टेक कंपनियों पर बहुत ज़्यादा असर पड़ा है क्योंकि उनकी कमाई दबाव में रही है। अब, AI के डर से, जिससे उनके बिज़नेस मॉडल में रुकावट आने की उम्मीद है, IT शेयरों में भारी बिकवाली हुई है।

जबकि IT सर्विस सेक्टर, जिसमें लगभग 5.8 मिलियन प्रोफेशनल्स काम करते हैं और जो रोज़गार और आर्थिक विकास में अहम योगदान देता है, भारत की विदेशी मुद्रा आय में एक बड़ा योगदान देने वाले के रूप में अपनी जगह बनाए रखने की उम्मीद है, एक अलग कहानी सामने आ रही है—इस सेक्टर पर AI के असर के बारे में एक दिलचस्प कहानी को लेकर बहुत ज़्यादा निराशा और चिंता की लहरें हैं। ज़्यादातर बातें बुरे हालात के बारे में हैं।

मार्केट में गिरावट और वैल्यूएशन रीसेट

AI के टेक्नोलॉजी की बड़ी कंपनियों में मुख्य भूमिकाओं को बेकार करने की चिंताओं के कारण टॉप IT कंपनियों के वैल्यूएशन में गिरावट के साथ, IT इक्विटी शेयरों में भारी गिरावट ने इस महीने अब तक निफ्टी IT इंडेक्स को 21 परसेंट गिरा दिया है, जो 23 सालों में इसकी सबसे बड़ी गिरावट है।

यह क्रैश, जिसने मार्केट कैपिटलाइज़ेशन में लगभग 6.8 लाख करोड़ रुपये का नुकसान किया, मुख्य रूप से “स्ट्रक्चरल वैल्यू रीसेट” की वजह से हुआ था। यह डर इस बात से था कि तेज़ी से आगे बढ़ रहे ऑटोमेशन टूल्स प्रोजेक्ट की टाइमलाइन को कम कर सकते हैं और लेबर-इंटेंसिव डिलीवरी मॉडल को बिगाड़ सकते हैं, जिससे टेक फर्मों की बेंचमार्क कमाई पर असर पड़ सकता है।

तो सीधा सवाल यह है: IT सर्विसेज़ सेक्टर के लिए आगे क्या है, जो भारत की इकोनॉमिक ग्रोथ का एक मुख्य ड्राइवर है और पिछले 25 सालों में एक बड़ा वेल्थ क्रिएटर रहा है, इस तेज़ी से ऑटोमेटेड दुनिया में?

AI ट्रिगर और रेवेन्यू की चिंताएँ

चिंता और तेज़ बिकवाली का तुरंत कारण US-बेस्ड AI फर्म एंथ्रोपिक द्वारा क्लाउड ओपस 4.6 का लॉन्च है, जिससे यह डर बढ़ गया है कि अगली पीढ़ी के बड़े लैंग्वेज मॉडल कोडिंग, सॉफ्टवेयर टेस्टिंग और एंटरप्राइज़ वर्कफ़्लो को पहले से ज़्यादा कुशलता से ऑटोमेट कर सकते हैं।

क्योंकि IT कंपनियों के रेवेन्यू का एक बड़ा हिस्सा एप्लीकेशन डेवलपमेंट, मेंटेनेंस, सिस्टम इंटीग्रेशन और लंबे समय के एंटरप्राइज़ सॉफ्टवेयर कॉन्ट्रैक्ट से आता है, इसलिए डर यह है कि तेज़ी से AI से चलने वाला ऑटोमेशन बिलिंग के घंटों को कम कर सकता है, वर्कफ़ोर्स की संख्या कम कर सकता है, और पारंपरिक टाइम-एंड-मटीरियल कॉन्ट्रैक्ट की इकोनॉमिक्स को बदल सकता है।

इक्विटी रिसर्च एनालिस्ट के अनुसार, अगर AI पारंपरिक एप्लीकेशन डेवलपमेंट और मेंटेनेंस के काम के 25-30 प्रतिशत पर असर डालता है, तो यह अगले तीन से चार सालों में कुल रेवेन्यू में 10-12 प्रतिशत की कमी ला सकता है।

सिट्रिनी रिसर्च की एक बहुत ज़्यादा सर्कुलेटेड रिपोर्ट, जिसे इक्विटी रिसर्च से ज़्यादा एक फ़ाइनेंशियल थ्रिलर कहा जाता है, ने चेतावनी दी है कि AI ऑटोमेशन 2028 तक भारत के US $200 बिलियन के IT एक्सपोर्ट सेक्टर को रोक सकता है, जिसमें बड़े पैमाने पर कॉन्ट्रैक्ट कैंसल होने की संभावना का हवाला दिया गया है।

इससे यह डर बढ़ गया है कि AI लोगों पर ज़्यादा ज़ोर देने वाले “लेबर आर्बिट्रेज” मॉडल को खत्म कर देगा, जो अभी मैनेज्ड सर्विसेज़ के ज़रिए बड़ी फर्मों के लिए 22 से 45 प्रतिशत रेवेन्यू जेनरेट करता है। इस बात का कोई आसान जवाब नहीं है कि क्या AI लंबे समय में IT सर्विसेज़ को बेकार कर देगा। लेकिन सवाल यह है कि क्या घबराहट बहुत ज़्यादा है।

सबूतों के बिना, AI और इसके असर के बारे में बातचीत कहानी पर आधारित लगती है। फिर भी, यह कहानी कि यह न केवल IT सेक्टर बल्कि भारतीय अर्थव्यवस्था के एक बड़े हिस्से के लिए भी आ रहा है, इतनी मज़बूत है कि इसे हिलाया नहीं जा सकता।

ब्रोकरेज की अलग-अलग राय

भारत के IT सेक्टर में मंदी, या सिकुड़न, चाहे लेऑफ़ के ज़रिए हो या कम हायरिंग के ज़रिए, रोज़गार और ग्रोथ पर असर डालेगी। एक सोचा-समझा और तर्कपूर्ण नज़रिया यह है कि AI से जल्द ही पुरानी सर्विसेज़ पर रेवेन्यू में सीमित रुकावट आएगी, हालांकि समय के साथ एफिशिएंसी प्राइसिंग पर दबाव डाल सकती है।

JP मॉर्गन जैसी कुछ मल्टीनेशनल ब्रोकरेज का मानना ​​है कि IT सर्विसेज़ फ़र्म "टेक्नोलॉजी की दुनिया के प्लंबर" के रूप में एक अहम भूमिका निभाती रहेंगी, भले ही एजेंटिक AI ज़्यादा सॉफ़्टवेयर लिखने और मुश्किल कामों को ऑटोमेट करने की अपनी क्षमता बढ़ाए।

CLSA ने कहा है कि भारतीय IT सर्विसेज़ में AI की वजह से रुकावट का डर शायद बहुत ज़्यादा है, और कहा कि AI को ज़्यादातर पारंपरिक IT सर्विसेज़ की जगह लेने के बजाय, बढ़ती एफिशिएंसी और प्रोडक्टिविटी टूल के तौर पर अपनाया जा रहा है।

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