भारत का हालिया स्टार्टअप वैल्यूएशन बूम पिछले के लिए बहुत अच्छा था

इंफोसिस के शेयर की कीमत 9.4% गिर गई। यह जनवरी से मार्च की अवधि के लिए फर्म के मुनाफे और 2023-24 के लिए राजस्व वृद्धि मार्गदर्शन विश्लेषकों की अपेक्षाओं को पूरा करने में विफल रहने के बाद था।

जब भारत के शेयर बाजार में सूचीबद्ध कंपनियों की बात आती है, तो उनके शेयर की कीमत वर्तमान निराशाओं और भविष्य की कमजोर संभावनाओं के लिए बहुत जल्दी समायोजित हो जाती है। लेकिन उद्यम पूंजीपतियों द्वारा वित्तपोषित फर्मों के लिए ऐसा नहीं कहा जा सकता है। उनके मूल्यांकन को समायोजित होने में समय लगता है।

वर्षों से, कई भारतीय स्टार्टअप्स का मूल्यांकन इस विचार पर बनाया गया था कि इन स्टार्टअप्स के व्यवसाय तेजी से बढ़ेंगे क्योंकि लोग अधिक से अधिक सामान ऑनलाइन ऑर्डर करते हैं। हर बुल मार्केट को एक सिद्धांत की जरूरत होती है। स्टार्टअप्स का बुल मार्केट इसी थ्योरी के इर्द-गिर्द बना था।

बेशक, जो कोई भी यह समझता है कि चीजें कैसे काम करती हैं, वह जानता था कि भारत के तेजी से बढ़ते डिजिटल खपत बाजार की संभावना के अलावा भी बहुत कुछ था। इन वर्षों में, अमेरिकी फेडरल रिजर्व के नेतृत्व में अमीर दुनिया के केंद्रीय बैंकों ने बहुत सारा पैसा छापा है, इस प्रक्रिया में इसके मूल्य को सस्ता किया है और लंबी अवधि की ब्याज दरों को नीचे धकेल दिया है। इसके अलावा, इन केंद्रीय बैंकों ने भी अल्पकालिक ब्याज दरों में लगभग शून्य की कटौती की है।

इस शून्य ब्याज दर नीति (ZIRP) ने निवेशकों को उच्च रिटर्न की तलाश करने के लिए मजबूर किया था, यह बताते हुए कि शेयर बाजार और रियल एस्टेट बाजार लगभग पूरी दुनिया में क्यों रुके थे। तो क्रिप्टो टोकन, डिजिटल कला और बहुत सारे विलासिता के सामान। ZIRP ने उद्यम पूंजीपतियों को डोडी या लगभग बिना किसी व्यावसायिक मॉडल के स्टार्टअप्स पर दांव लगाने के लिए प्रेरित किया था, जिसमें भविष्य में सकारात्मक नकदी प्रवाह की उम्मीद थी। बेशक, उद्यम पूंजीपति (वीसी) मूर्ख नहीं हैं। कई मामलों में विचार यह था कि कंपनी या इसके एक बड़े हिस्से को खुदरा निवेशकों सहित नए निवेशकों को बेच दिया जाए।

यह मॉडल पिछले साल की शुरुआत में भाप से बाहर निकलना शुरू हो गया था, जब बहुत अधिक मुद्रास्फीति अमीर दुनिया के माध्यम से दिन का क्रम बन गई, जिससे फेड सहित केंद्रीय बैंकों को ब्याज दरों में वृद्धि शुरू करने के लिए मजबूर होना पड़ा। एक बार जब ब्याज दरें बढ़ने लगीं, तो पैसा पहले की तुलना में महंगा हो गया और इस प्रक्रिया में बहुत अधिक मूल्यांकन वाले लगभग सभी स्टार्टअप्स के कैश-बर्न बिजनेस मॉडल सुलझने लगे।

जब ब्याज दरें कम होती हैं, तो किसी व्यवसाय के अपेक्षित सकारात्मक भविष्य के नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य अधिक होता है। जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो अपेक्षित मूल्य गिर जाता है, जिसका अर्थ है कि मूल्यांकन भी गिरना चाहिए। लेकिन जब असूचीबद्ध स्टार्टअप्स की बात आती है, तो 2022 में ऐसा कुछ नहीं हुआ, कम से कम यूएस फेड और अन्य केंद्रीय बैंकों द्वारा दरें बढ़ाने के तुरंत बाद नहीं।

लेकिन एक साल बाद मूल्यांकन गिरना शुरू हो गया है। मिंट की एक हालिया समाचार रिपोर्ट में बताया गया है कि "निजी बाजार में स्टार्टअप वैल्यूएशन में दरार आने लगी है।" 22 बिलियन डॉलर से 11.15 बिलियन डॉलर हो गया, जबकि इंवेस्को ने फूड डिलीवरी फर्म स्विगी का वैल्यूएशन एक चौथाई घटाकर 8 बिलियन डॉलर कर दिया।

इसलिए, धीरे-धीरे स्टार्टअप्स के मूल्यांकन ने इस वास्तविकता को समायोजित करना शुरू कर दिया है। दिलचस्प बात यह है कि डिजिटल उपभोग की जो कहानी बनाई गई थी, वह भी इस प्रक्रिया में सुलझ रही है। अपने दिल में, अधिकांश बिक्री योग्य कहानियों की तरह, यह भी एक साधारण कहानी थी। भारत की एक बड़ी आबादी है (अब 1,430 मिलियन के करीब) और इसलिए जो भी स्टार्टअप बेचना चाहते हैं, उनके लिए हमेशा एक बड़ा बाजार होगा, विशेष रूप से यूनिफाइड पेमेंट्स इंटरफेस (UPI) जैसे डिजिटल भुगतान तंत्र अधिक लोकप्रिय हो गए हैं। और इस विशाल क्षमता को देखते हुए भारी मूल्यांकन उचित है।

परेशानी यह है कि एक बड़ी आबादी और उस आबादी की चीजें खरीदने की क्षमता, या कोई स्टार्टअप जो बेचने की कोशिश कर रहा है, उसके लिए एक व्यवहार्य बाजार होना, दो अलग-अलग चीजें हैं। स्टार्टअप्स की कहानी में सबसे महत्वपूर्ण बिंदुओं में से एक UPI की सफलता रही है। लेकिन सिर्फ इसलिए कि यूपीआई लेनदेन बढ़ रहे हैं, इसका मतलब यह नहीं है कि आर्थिक लेनदेन की कुल संख्या भी उसी गति से बढ़ रही है। UPI से पहले, इनमें से लगभग सभी लेन-देन नकद में थे।

इसके अलावा, जब उपभोक्ता लेन-देन की बात आती है, जिस पर स्टार्टअप्स का मूल्यांकन बनाया जाता है, तो कुछ लोग इनमें से एक बड़ा हिस्सा बनाते दिखते हैं। जैसा कि हाल ही में प्रकाशित इंडस वैली रिपोर्ट 2023 में बताया गया है, 1% भारतीय 45% उड़ानें लेते हैं, 2.6% भारतीय म्यूचुअल फंड में निवेश करते हैं, 6.5% उपयोगकर्ता यूपीआई लेनदेन के 44% के लिए जिम्मेदार हैं, और 5% उपयोगकर्ता खाते हैं Zomato पर किए गए ऑर्डर का एक तिहाई। जैसा कि ज़ोमैटो ने हाल ही में रिपोर्ट किया था: “वार्षिक लेनदेन करने वाले ग्राहकों के% के रूप में वार्षिक ऑर्डर फ़्रीक्वेंसी वाले ग्राहक 2018 में 1.4% से बढ़कर 2022 में 4.7% हो गए हैं।” मूल रूप से, इसका मतलब है कि ज़ोमैटो के लगभग 5% ग्राहक कम से कम एक बार इससे ऑर्डर करते हैं। एक सप्ताह।

सोर्स: livemint