भारत की GDP @ 7.7 तारीफ़ के काबिल है, लेकिन मुश्किल दौर अभी बाकी है

भारत की मार्च तिमाही की GDP ग्रोथ 7.8 परसेंट और FY26 के लिए 7.7 परसेंट, इकॉनमी के सामने लगातार आ रही मुश्किलों को देखते हुए शानदार है। लेकिन चिंता की बात यह है कि RBI का FY27 का आउटलुक 6.6 परसेंट है, जो इस साल अप्रैल में 6.9 परसेंट के अनुमान से कम है।

इसका सीधा मतलब है कि महामारी के बाद की रिकवरी का "आसान" हिस्सा खत्म हो गया है; COVID के बाद हुए आसान फायदे अब पीछे छूट गए हैं; इन्वेस्टमेंट साइकिल ग्लोबल इंटरेस्ट रेट और इन्वेस्टर के मूड के हिसाब से ज़्यादा सेंसिटिव है। और डिमांड साइड पर, शहरी इलाके अभी भी ज़ोरदार खर्च कर रहे हैं, लेकिन ग्रामीण इकॉनमी धीरे-धीरे और एक जैसी नहीं चल रही है।

इसलिए FY27 में 6.6-6.7 परसेंट का बैंड बताता है कि पहले की ज़्यादा ग्रोथ को खराब ग्लोबल माहौल में बनाए रखना मुश्किल होगा और इसका नतीजा सप्लाई-साइड सुधारों का एक और दौर, ग्रामीण सुधारों का गहरा दौर, और सिर्फ़ कैपेक्स पर ही नहीं, बल्कि प्रोडक्टिविटी पर ज़्यादा फोकस हो सकता है। इसलिए, हमें चौथी तिमाही की ग्रोथ को एक ऐसा टेस्ट मानना ​​होगा जिसे इकॉनमी ने पास कर लिया है। लगातार तीसरे साल, लगभग 7.7 परसेंट की ग्रोथ फिर से एक अचीवमेंट है, जिससे भारत ज़्यादातर बड़ी इकॉनमी से आगे निकल गया है। इतनी मज़बूत ग्रोथ मुख्य रूप से मज़बूत घरेलू डिमांड—घरेलू कंजम्प्शन और प्राइवेट इन्वेस्टमेंट—की वजह से हुई, जिसने ग्लोबल कमज़ोरी को कम किया।

इसके अलावा, RBI के अनुसार, नॉमिनल GDP, जिसे महंगाई को एडजस्ट किए बिना मौजूदा मार्केट प्राइस पर मापा जाता है, चौथी तिमाही में 9.1 परसेंट और पूरे साल में 8.9 परसेंट बढ़ी, जिससे पता चलता है कि इसने सरकारी कर्ज़ को कंट्रोल में रखा है, लेकिन कंपनियों के पास अब महामारी से पहले की तुलना में कम प्राइसिंग पावर है। महंगाई काफी कम है—2 परसेंट के बीच की रेंज में—जो RBI को ग्लोबल रिस्क पर नज़र रखते हुए ग्रोथ को बढ़ावा देने के तरीके खोजने के लिए कुछ राहत देती है।

इस सब से यह पता चलता है कि अच्छी ग्रोथ, कम महंगाई और ठीक-ठाक फिस्कल डेफिसिट का कॉम्बिनेशन फिलहाल भारत के लिए एक मज़बूत पॉइंट है। हालांकि, मज़बूत ग्रोथ भारत को ग्लोबल रिस्क से बचा नहीं पाती है। कुछ प्राइवेट अनुमान बताते हैं कि अगर तेल की कीमतें $100–120 प्रति बैरल से ऊपर रहती हैं तो ग्रोथ में गिरावट आ सकती है। भारत के इकोनॉमिक बफर्स—बड़े फॉरेक्स रिज़र्व, बेहतर फिस्कल डिसिप्लिन और मज़बूत बैंक—ज़रूर मदद करेंगे, लेकिन लगातार ग्लोबल टेंशन सरकार को कुछ मुश्किल फैसले लेने पर मजबूर करेंगे। उदाहरण के लिए, फिस्कल स्लिपेज के रिस्क पर सब्सिडी के ज़रिए ज़्यादा टैरिफ झेलना या ज़्यादा कीमतें कंज्यूमर्स पर डालना और धीमी डिमांड का सामना करना।

इससे मॉनेटरी या फिस्कल मैनूवर के लिए भी बहुत कम जगह बचती है—खाद्य-तेल महंगाई की कमी के बीच RBI रेट्स में तेज़ी से कटौती करने में ज़्यादा हिचकिचाएगा। जबकि भारत सबसे तेज़ी से बढ़ने वाली बड़ी इकॉनमी में से एक बना हुआ है, यहाँ से कहानी रिस्क मैनेजमेंट के बारे में ज़्यादा होगी—पॉलिसी बनाने वाले महंगाई, फिस्कल कंसोलिडेशन और फाइनेंशियल सेक्टर की मरम्मत पर हुए फायदे को बर्बाद किए बिना तेल-मॉनसून के झटके को कितने असरदार तरीके से कम कर सकते हैं।