भारत को आर्थिक लचीलापन बनाने के लिए अपने सार्वजनिक ऋण अनुपात को कम करना चाहिए

वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण द्वारा पिछले सप्ताह पेश किए गए नए केंद्रीय बजट में भारत के सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के अनुपात के रूप में राजकोषीय घाटे को और कम करने की एक विश्वसनीय योजना है। हालाँकि, एक असहज तथ्य को इसके तत्काल बाद पर्याप्त ध्यान नहीं मिला। इस राजकोषीय सुधार के बावजूद, अगले वित्तीय वर्ष में सार्वजनिक ऋण और सकल घरेलू उत्पाद का अनुपात बढ़ने की उम्मीद है।

यह तथ्य इतना मायने क्यों रखता हे? एक उच्च सार्वजनिक ऋण अनुपात के मध्यम अवधि में मैक्रो-इकोनॉमिक नीति के लिए तीन मुख्य निहितार्थ हैं। सबसे पहले, इस सार्वजनिक ऋण को चुकाने की ब्याज लागत सरकार के पास बुनियादी ढांचे, हरित संक्रमण, कल्याणकारी कार्यक्रमों, रक्षा और सामाजिक सुरक्षा जैसी आवश्यक वस्तुओं पर खर्च करने के लिए कम पैसा छोड़ती है।

ग्राफिक: मिंट व्यू फुल इमेज

ग्राफिक: पुदीना

दूसरा, अगले झटके का जवाब देने की सरकार की क्षमता तब सीमित हो जाती है जब सार्वजनिक ऋण अनुपात पहले से ही अधिक होता है। तीसरा, भारतीय रिजर्व बैंक की मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए एक स्वतंत्र मौद्रिक नीति का संचालन करने की क्षमता से समझौता किया जाता है, जब उसे सरकार की ओर से सार्वजनिक ऋण के पहाड़ के प्रबंधन के बारे में भी चिंता करनी पड़ती है। इस दशक के बाकी हिस्सों में राजकोषीय नीति का लक्ष्य सार्वजनिक ऋण अनुपात को और अधिक उचित स्तरों पर लाना होना चाहिए।

सार्वजनिक ऋण अनुपात पिछले दशक की दूसरी छमाही के दौरान बढ़ना शुरू हो गया था। हालाँकि, महामारी के शुरुआती महीनों के दौरान अव्यवस्थाओं का जवाब देने की आवश्यकता थी जिसने सार्वजनिक वित्त को पटरी से उतार दिया। सरकार को उन परिवारों की सुरक्षा के लिए भारी खर्च करना पड़ा जिनकी आय बंद हो गई थी, लॉकडाउन के दौरान उद्यमों को धराशायी होने से बचाने और नागरिकों को टीके उपलब्ध कराने के लिए। यह सब अतिरिक्त उधारी के माध्यम से किया जाना था, क्योंकि कर संग्रह में तेजी से गिरावट आई थी। केंद्र सरकार और राज्यों के समेकित भारतीय सार्वजनिक ऋण अनुपात में 15 प्रतिशत अंकों की वृद्धि हुई है जो पहले कभी नहीं देखे गए स्तर तक पहुंच गया है। अधिकांश अन्य देशों में भी यही कहानी सामने आई।

उन दर्दनाक महीनों के दौरान एक मजबूत राजकोषीय प्रतिक्रिया आवश्यक थी। जैसा कि महामारी का खतरा पीछे हट गया है और अर्थव्यवस्था ठीक हो गई है, इस दशक के बाकी हिस्सों में सार्वजनिक ऋण अनुपात को धीरे-धीरे नीचे लाने पर अधिक ध्यान देने की आवश्यकता है। कोई त्वरित समाधान नहीं हैं।

सार्वजनिक ऋण गतिशीलता का अर्थशास्त्र हमें बताता है कि सार्वजनिक ऋण के बोझ को कम करने की कोई भी रणनीति तीन स्तंभों पर निर्मित होनी चाहिए। एक, सांकेतिक जीडीपी वृद्धि में तेजी यह सुनिश्चित करके सार्वजनिक ऋण अनुपात को नीचे ला सकती है कि भाजक अंश की तुलना में तेजी से बढ़ रहा है। दूसरा, सांकेतिक जीडीपी वृद्धि में तेजी को सरकार की औसत उधारी लागत के संदर्भ में देखने की जरूरत है; दोनों (आर-जी) के बीच के अंतर को इस संकेत के रूप में देखा जाना चाहिए कि भारत अपनी सार्वजनिक ऋण समस्या से कितनी आसानी से बाहर निकल सकता है। तीन, राजकोषीय नीति को न केवल हेडलाइन राजकोषीय घाटे को कम करके एक भूमिका निभानी होगी, बल्कि विशेष रूप से प्राथमिक घाटा, या मौजूदा सार्वजनिक ऋण पर ब्याज लागत हटा दिए जाने के बाद सरकारी बजट में अंतर होगा।

इसलिए, अगले कुछ वर्षों में सार्वजनिक ऋण का प्रक्षेपवक्र आर्थिक उत्पादन, मुद्रास्फीति, ब्याज दरों और राजकोषीय नीति में वृद्धि पर निर्भर करता है। इस सदी के पहले दशक का अनुभव हमें कुछ उपयोगी संदर्भ प्रदान करता है। 2002-03 और 2010-11 के बीच सार्वजनिक ऋण अनुपात लगभग 17 प्रतिशत अंक नीचे आ गया। इस अवधि को दो में तोड़ा जा सकता है। सफलता का पहला भाग इसलिए था क्योंकि भारत के पास एक शानदार विकास त्वरण था जिसके कारण प्राथमिक घाटे में भी भारी गिरावट आई थी। उत्तरी अमेरिकी वित्तीय संकट के प्रभाव के हमारे तटों पर आने के बाद यह समाप्त हो गया। विकास धीमा होने लगा, जबकि राजकोषीय स्थिति बिगड़ गई। फिर भी, सार्वजनिक ऋण अनुपात में गिरावट जारी रही क्योंकि उच्च मुद्रास्फीति ने मामूली सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि को उधार लेने की लागत से काफी ऊपर रखा, हालांकि राजकोषीय फिजूलखर्ची और उच्च मुद्रास्फीति के इसी संयोजन के कारण 2013 के मध्य में रुपये पर दबाव पड़ा।

अब क्या? आने वाले वर्षों में नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि बहुत कम दोहरे अंकों में होने की संभावना है, जब तक कि संभावित विकास के साथ-साथ मुद्रास्फीति में कोई संरचनात्मक बदलाव न हो। ब्याज दरों और सांकेतिक जीडीपी वृद्धि के बीच का अंतर भी मामूली होगा।

सोर्स: livemint.