वैश्विक बाजार: मार्च की ईद दस्तक दे रही

यह खुलासे का मौसम है। Stablecoins, तंत्र जो क्रिप्टो संपत्ति में निवेश को सक्षम बनाता है, अच्छी तरह से स्थिर नहीं पाया गया है। बचत बैंकिंग के परिदृश्य की तरह ही सुरक्षित है। बैंक तब तक बैंक योग्य होते हैं जब तक कि परिस्थितियाँ उन्हें बैंक योग्य नहीं बनाती हैं। जब बैंक चल रहा हो तो रेटिंग और रैंकिंग बहुत कम मायने रखती है।

7 मार्च को सिलिकॉन वैली बैंक (SVB) को अमेरिका के सर्वश्रेष्ठ बैंकों में स्थान दिया गया। SVB ने ट्विटर पर एक जश्न मनाने वाला ट्वीट किया "लगातार 5वें साल अमेरिका के सर्वश्रेष्ठ बैंकों की @Forbes की वार्षिक रैंकिंग में होने पर गर्व है"। चार दिन बाद बैंक ढह गया और बंद हो गया। नियामकों ने संपत्तियों के निपटान के लिए फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस कॉरपोरेशन (FDIC) को रिसीवर के रूप में नियुक्त किया। निचला रेखा: $250,000 से अधिक वाला कोई भी व्यक्ति अब उम्मीदों की कतार में शामिल हो रहा है।

मार्च की ईद वैश्विक बाजारों के पटल पर दस्तक दे रही है। SVB संयुक्त राज्य अमेरिका में 16वां सबसे बड़ा बैंक है/था - 209 बिलियन डॉलर से अधिक की संपत्ति के साथ यह भारत में निजी क्षेत्र के सबसे बड़े बैंक जितना बड़ा था। पतन के पैमाने और गति ने वैश्विक बाजारों में भय के झटके पैदा कर दिए क्योंकि बचतकर्ताओं और निवेशकों ने सवालों को झंडी दिखा दी और एक संक्रामक प्रभाव की संभावनाओं के बारे में चिंतित थे।

भूत घटनाओं के कारण होता है। SVB के पतन से पहले एक अन्य बैंक - सिल्वरगेट कैपिटल था। अमेरिका और अन्य जगहों पर बैंक शेयरों की स्लाइड में अनुक्रम और भय प्रकट हुआ। शुक्रवार को अमेरिकी ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन ने यह देखने के लिए चुना कि वह कुछ बैंकों की "बहुत सावधानी से" निगरानी कर रही हैं। अधिकारियों को बैंकों के लचीलेपन और नियमन की मजबूती को रेखांकित करने में काफी मशक्कत करनी पड़ी है। उस ने कहा, तथ्य यह है कि यह डोड-फ्रैंक अधिनियम के बाद के युग में हुआ, जुड़े केशिका परिणामों के बारे में प्रश्न उठाता है।

यह तर्क दिया जा सकता है कि एसवीबी की स्थिति अद्वितीय थी - इसमें, इसकी बहुत कम शाखाएँ थीं और स्टार्ट-अप और निजी इक्विटी संस्थानों की दुनिया के लिए एक बैंक के रूप में सेवा की। हालांकि इसका पतन किसी भी तरह से अनोखा नहीं था। सभी शब्दजाल से दूर, बैंक को एक परिसंपत्ति-देयता बेमेल के साथ छोड़ दिया गया था क्योंकि निश्चित आय बाजार के साधनों में जमा धन का मूल्य खो गया था। इसने अंतर को पाटने के लिए उधार लिया - जिसमें विशेष रूप से बंधक बाजारों की रक्षा के लिए स्थापित सैन फ्रांसिस्को के फेडरल होम लोन बैंक से 15 बिलियन अमरीकी डालर शामिल हैं (दिलचस्प बात यह है कि इसने सिल्वरगेट को भी पैसा उधार दिया था)। ऋणों ने मदद नहीं की। यह केवल बैंक के पास पैसा नहीं होने का मामला था जब उसके जमाकर्ताओं ने इसके लिए कहा।

जो शिक्षाप्रद है वह उन कारकों की व्यवस्था है जो इसके पतन का कारण बने। एक दशक और उससे अधिक के लिए अमेरिका और विकसित अर्थव्यवस्थाओं ने कम-ब्याज शासन में आनंद लिया - वास्तव में इन वर्षों के दौरान लगभग 18 ट्रिलियन अमरीकी डालर के ऋण पत्र ने नकारात्मक रिटर्न दर्ज किया। इसके बाद महामारी के बाद के प्रोत्साहन पैकेज आए। जो एक कम लागत वाली व्यवस्था थी वह वस्तुत: बिना लागत वाली व्यवस्था में बदल गई! इससे लीवरेज्ड उधारी और परिचर्या अधिकता में वृद्धि हुई। रिटर्न के लिए फैंसी और जोखिम भरे क्षेत्रों में पैसे ने एक रेखा बना दी - क्रिप्टो संपत्तियों में जहां बिटकॉइन के नेतृत्व में वैल्यूएशन रियल एस्टेट में और बर्न-कैश बिजनेस मॉडल के आधार पर उद्यमों में $ 3 ट्रिलियन तक पहुंच गया।

17 मार्च को मौजूदा दर वृद्धि चक्र में एक वर्ष हो जाता है जब अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने दरों में 0.25 प्रतिशत की महामारी के बाद बढ़ोतरी की। पिछले 12 महीनों में, अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने दरों में आठ बार बढ़ोतरी की, जिससे वैश्विक दर दौड़ शुरू हो गई। तेजी से दरों में बढ़ोतरी ने मुद्रास्फीति को काफी हद तक रोका नहीं है, लेकिन इसने निश्चित रूप से प्रणालीगत नाजुकता को शामिल किया है। व्यापार मॉडल और निवेश रणनीतियों में खामियां अभी तक उजागर नहीं हुई हैं और उद्यमों से धन का पलायन परिणामों से जुड़ा हुआ है।

व्याख्यात्मक पदावली की खोज ध्यान देने योग्य है। 'क्षणिक मुद्रास्फीति' की धारणा अब 'क्षणिक मंदी' में बदल रही है। इस बीच, ब्याज दरों के लंबे समय तक बने रहने की उम्मीद है और अमेरिका में यह करीब 6 फीसदी और यूरोप में 4 फीसदी तक पहुंच सकती है। उभरते हुए परिदृश्य में भारत और अन्य विकासशील देशों के लिए अच्छे सबक हैं जो विकसित विश्व मुद्रास्फीति और पूर्वव्यापी औचित्य के भंवर में फंस गए हैं।

पैसे की बढ़ती लागत अमेरिका और अन्य जगहों पर उद्यम पूंजी निधियों की क्षमता को कम करती है। इसका भारत के स्टार्ट-अप पारिस्थितिकी तंत्र के लिए निहितार्थ है। एक यूनिकॉर्न के रूप में स्टार्ट-अप का विकास व्यवसाय मॉडल पर निर्भर करता है, लेकिन एक स्थायी इकाई के रूप में विकसित होने के लिए वित्त पोषण के लिए अनुक्रमिक ग्लाइड पथ पर भी गंभीर रूप से निर्भर करता है। पहले से ही धन के "मरुस्थलीकरण" के रूप में करार दिए जाने के संकेत बढ़ रहे हैं, जिसने ज़ोंबी स्टार्ट-अप के डर को जन्म दिया है। वैल्यूएशन और स्टॉक मार्केट में गिरावट भी फंड के लिए बाहर निकलने को रोकती है - और यह स्टार्टअप्स के आईपीओ के बाद के खराब रिकॉर्ड से और बढ़ जाता है।

वृहद स्तर पर उभरती हुई उच्च-लागत कम वृद्धि का परिदृश्य वैश्विक खपत को प्रभावित करता है और इसलिए व्यापार, प्रत्यक्ष विदेशी निवेश और पोर्टफोलियो प्रवाह प्रकट होता है। यह और भी बदतर हो सकता है अगर अमेरिकी वित्तीय बाजारों में एपिसोड एक छूत को ट्रिगर करते हैं। ज़रूर, जूरी अभी तक बाहर है, लेकिन एक प्रणालीगत जोखिम आमतौर पर केवल तभी प्रकाशित होता है जब वह एक हो जाता है। आप किसी संक्रमण के बारे में तभी जान पाते हैं जब वह एक परिभाषा के साथ आता है।

गॉर्डन

सोर्स: newindianexpress