यूरोप के राजकोषीय सबक चीन को बढ़ते स्थानीय ऋण के प्रबंधन के लिए एक रोडमैप प्रदान करते हैं

एशियन डेवलपमेंट बैंक (ADB) की एक नई स्टडी, जिसे यूनिवर्सिटी ऑफ़ कैलिफ़ोर्निया, बर्कले के बैरी आइचेनग्रीन और ADB के इकोनॉमिस्ट अकीको टेराडा-हागिवारा और योथिन जिंजरक ने लिखा है, का कहना है कि चीन सरकारी कर्ज़ को मैनेज करने में यूरोप के अनुभव से ज़रूरी सबक सीख सकता है। यह रिपोर्ट ऐसे समय में आई है जब चीन के प्रांत बढ़ते कर्ज़, ज़मीन की बिक्री से होने वाले रेवेन्यू में कमी और बढ़ते खर्च की वजह से बढ़ते फ़ाइनेंशियल दबाव का सामना कर रहे हैं।

चीन की लोकल सरकारें इंफ़्रास्ट्रक्चर, शिक्षा, हेल्थकेयर और दूसरी पब्लिक सर्विसेज़ की फ़ंडिंग के लिए ज़िम्मेदार हैं। हालाँकि, ज़्यादातर बड़े टैक्स रेवेन्यू को केंद्र सरकार कंट्रोल करती है। इस कमी ने कई प्रांतों को अक्सर लोकल गवर्नमेंट फ़ाइनेंसिंग व्हीकल्स (LGFVs) के ज़रिए कर्ज़ लेने पर बहुत ज़्यादा निर्भर रहने पर मजबूर किया है, जिससे पूरे देश में कर्ज़ का बड़ा रिस्क पैदा हो गया है।

यूरोप का अनुभव क्यों मायने रखता है

स्टडी में चीन और यूरोपियन यूनियन के बीच काफ़ी समानताएँ पाई गई हैं। जैसे यूरोज़ोन के देश अलग-अलग फ़ाइनेंशियल पोज़िशन बनाए रखते हुए एक ही मॉनेटरी पॉलिसी शेयर करते हैं, वैसे ही चीन के प्रांत बहुत अलग-अलग कर्ज़ लेवल और आर्थिक हालात होने के बावजूद एक कॉमन मॉनेटरी सिस्टम के तहत काम करते हैं।

यूरोप ने सरकारी कर्ज़ को कंट्रोल में रखने के लिए बनाए गए फिस्कल नियमों को बेहतर बनाने में दशकों बिताए हैं। हालांकि ये नियम शुरू में सख्त कर्ज़ और घाटे की लिमिट पर फोकस करते थे, लेकिन बार-बार होने वाले आर्थिक संकटों से पता चला कि कड़े टारगेट अक्सर आर्थिक हकीकत को दिखाने में फेल हो जाते हैं। समय के साथ, यूरोपियन पॉलिसी बनाने वालों ने ज़्यादा फ्लेक्सिबल फ्रेमवर्क की ओर रुख किया जो ग्रोथ की संभावनाओं, रेवेन्यू और खर्च की ज़रूरतों के आधार पर कर्ज़ की सस्टेनेबिलिटी का आकलन करते हैं।

चीन के लिए, इससे पता चलता है कि कर्ज़ मैनेजमेंट को तय न्यूमेरिकल टारगेट को पूरा करने पर कम और इस पर ज़्यादा फोकस करना चाहिए कि क्या आर्थिक ग्रोथ को नुकसान पहुंचाए बिना कर्ज़ चुकाया जा सकता है।

कर्ज़ के नंबरों से आगे देखना

रिपोर्ट के सबसे ज़रूरी नतीजों में से एक यह है कि सभी कर्ज़ एक जैसे रिस्की नहीं होते। रिसर्चर्स ने पाया कि ज़्यादा कर्ज़ वाले प्रांतों पर आम तौर पर ज़्यादा इंटरेस्ट पेमेंट का बोझ पड़ता है। हालांकि, प्रोडक्टिव इंफ्रास्ट्रक्चर और रेवेन्यू पैदा करने वाले प्रोजेक्ट्स को फाइनेंस करने के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला कर्ज़, उस उधार की तुलना में ज़्यादा मैनेजेबल होता है जो भविष्य में आर्थिक रिटर्न नहीं देता।

इसका सीधा पॉलिसी से लेना-देना है। सिर्फ़ कर्ज़ का लेवल कम करने पर फोकस करने के बजाय, पॉलिसी बनाने वाले उधार की क्वालिटी को बेहतर बनाने को प्राथमिकता दे सकते हैं। ऐसे इन्वेस्टमेंट जो प्रोडक्टिविटी, आर्थिक ग्रोथ और लोकल रेवेन्यू को बढ़ाते हैं, लंबे समय में कर्ज़ को ज़्यादा सस्टेनेबल बना सकते हैं।

स्टडी यह भी बताती है कि कड़े घाटे के टारगेट के मुकाबले सरकारी खर्च, कर्ज को मैनेज करने का ज़्यादा प्रैक्टिकल तरीका हो सकता है, क्योंकि सरकारों का रेवेन्यू के मुकाबले खर्च पर ज़्यादा कंट्रोल होता है।

कर्ज और फाइनेंशियल स्टेबिलिटी के बीच लिंक

रिपोर्ट में चेतावनी दी गई है कि लोकल गवर्नमेंट का कर्ज सिर्फ़ एक फिस्कल मुद्दा ही नहीं है, बल्कि फाइनेंशियल स्टेबिलिटी की भी चिंता है। बैंक, रीजनल लेंडर, कंस्ट्रक्शन फर्म और प्राइवेट बिज़नेस, प्रोविंशियल फाइनेंस से बहुत करीब से जुड़े हुए हैं। अगर भारी कर्ज में डूबे प्रोविंस को रीपेमेंट में दिक्कतें आती हैं, तो इसका असर पूरे फाइनेंशियल सिस्टम पर फैल सकता है।

चीन ने इन जोखिमों को दूर करने के लिए पहले ही डेट-स्वैप प्रोग्राम के ज़रिए कदम उठाए हैं, जो महंगी शॉर्ट-टर्म लायबिलिटीज़ को कम लागत वाले लॉन्ग-टर्म बॉन्ड से बदलते हैं। स्टडी के मुताबिक, ये उपाय तुरंत रीपेमेंट के दबाव को कम करने और फाइनेंशियल स्टेबिलिटी को सपोर्ट करने में मदद करते हैं। हालांकि, वे लोकल गवर्नमेंट के कर्ज की समस्याओं के असली कारणों को खत्म नहीं करते हैं।

पॉलिसी बनाने वालों के लिए, मैसेज साफ़ है: कर्ज रीस्ट्रक्चरिंग को बड़े फिस्कल सुधारों के साथ जोड़ा जाना चाहिए जो लोकल गवर्नमेंट के फाइनेंस को बेहतर बनाते हैं और उधार पर निर्भरता कम करते हैं।

पॉलिसी बनाने वाले क्या सीख सकते हैं

स्टडी का नतीजा यह है कि सफल डेट मैनेजमेंट के लिए सिर्फ़ फ़ाइनेंशियल नियमों से ज़्यादा की ज़रूरत होती है। यूरोप का अनुभव दिखाता है कि जब आर्थिक हालात बिगड़ते हैं या राजनीतिक प्राथमिकताएँ बदलती हैं, तो नियमों को लागू करना मुश्किल होता है। असरदार फ़ाइनेंशियल गवर्नेंस फ़्लेक्सिबिलिटी, ट्रांसपेरेंसी और मज़बूत इंस्टीट्यूशनल सपोर्ट पर निर्भर करता है।

चीन के लिए, रिपोर्ट में राज्य के रेवेन्यू सोर्स को मज़बूत करने, डेट ट्रांसपेरेंसी में सुधार करने और स्थानीय हालात के हिसाब से डेट-सस्टेनेबिलिटी फ़्रेमवर्क अपनाने की सलाह दी गई है। राज्य इनकम लेवल, ग्रोथ की संभावनाओं और फ़ाइनेंशियल क्षमता में काफ़ी अलग-अलग होते हैं, जिसका मतलब है कि सबके लिए एक जैसा तरीका काम नहीं करेगा।

पॉलिसी का बड़ा मतलब यह है कि सस्टेनेबल डेट मैनेजमेंट को आर्थिक विकास में मदद करनी चाहिए, रुकावट नहीं डालनी चाहिए। मनमानी डेट लिमिट पर निर्भर रहने के बजाय, सरकारों को ग्रोथ, रेवेन्यू जेनरेशन, खर्च की ज़िम्मेदारियों और फ़ाइनेंशियल जोखिमों के हिसाब से डेट का मूल्यांकन करना चाहिए। जैसे चीन ग्रोथ को फ़ाइनेंशियल स्टेबिलिटी के साथ बैलेंस करने की कोशिश कर रहा है, यूरोप का अनुभव ज़्यादा मज़बूत और सस्टेनेबल फ़ाइनेंशियल सिस्टम बनाने के लिए एक प्रैक्टिकल रोडमैप देता है।