केंद्रीय बैंकिंग को जल्द ही विवर्तनिक बदलावों का सामना करना पड़ सकता है

उन्हें प्यार करें या नफरत, लेकिन आप उन्हें नजरअंदाज नहीं कर सकते। केंद्रीय बैंकों ने पिछले कुछ दशकों में आर्थिक और वित्तीय स्थानों के केंद्र में अपना काम किया है, और हाल के घटनाक्रमों के अनुसार, उनके विशेषाधिकार प्राप्त पदों से बेदखल होने की संभावना नहीं है। स्थिर मौद्रिक-नीति मॉडल या केंद्रीय बैंकिंग प्रथाओं में महत्वपूर्ण (और अपरिहार्य) परिवर्तन निकट आ रहे हैं, लेकिन केंद्रीय बैंकों की केंद्रीयता के जल्द ही किसी भी समय बिगड़ने की संभावना नहीं है।

एक दशक के लिए सौम्य आर्थिक परिस्थितियों को बढ़ावा देने के बाद- जिसमें कम मुद्रास्फीति, कम विकास और सस्ते पैसे स्थायी फिक्स्चर बन गए- अधिकांश केंद्रीय बैंक अचानक खुद को वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के प्रयासों के साथ मुद्रास्फीति पर युद्ध को संतुलित करने के लिए पाते हैं। एक को ब्याज दरों में वृद्धि (मौद्रिक आवास वापस लेने सहित) की आवश्यकता होती है, जबकि दूसरे को तनावग्रस्त संस्थानों को तरलता और ऋण सहायता प्रदान करने की आवश्यकता होती है। यह विवर्तनिक बदलाव का क्षण हो सकता है, जिसमें एक अलग संभावना शामिल है कि वित्तीय अस्थिरता भी मुद्रास्फीति के खिलाफ युद्ध छेड़ने में मदद कर सकती है।

एक उच्च मुद्रास्फीति की दर ने भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) सहित सभी केंद्रीय बैंकों को गलत कदम पर पकड़ लिया है। सौम्य या लक्ष्य से कम मुद्रास्फीति की उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में एक दशक के लंबे अनुभव से प्रभावित, अधिकांश केंद्रीय बैंकरों ने उस समय अधिक ध्यान नहीं दिया जब कोविद-प्रेरित लॉकडाउन ने स्थापित आपूर्ति श्रृंखलाओं को स्थापित किया और कीमतें बढ़ने लगीं। रूस के यूक्रेन पर आक्रमण ने उस आग में और ईंधन डाला, जिससे अमेरिकी फेडरल रिजर्व और फिर अन्य केंद्रीय बैंकों को तीव्र गति से ब्याज दरों में वृद्धि शुरू करने के लिए मजबूर होना पड़ा। उसके बाद सिलिकॉन वैली बैंक का पतन हुआ, और केंद्रीय बैंकों में अचानक इतनी अच्छी गंध नहीं आ रही थी।

लेकिन भले ही उन्हें हाल के दिनों में ब्लंडरर्स के रूप में चित्रित किया गया हो (इस महीने के बैंकिंग संकट के बाद उनकी पीठ पर बैल की आंख का नमूना), और शुरू में सुस्त होने के बाद, वैश्विक स्तर पर केंद्रीय बैंक अभी भी मुद्रास्फीति को नीचे लाने के अपने दृढ़ संकल्प में दृढ़ दिखाई देते हैं। प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने इस महीने ब्याज दरों में वृद्धि की: यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने 16 मार्च को बेंचमार्क ब्याज दरों में 0.5% की वृद्धि की, अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने 22 मार्च को 0.25% और बैंक ऑफ इंग्लैंड ने भी अगले दिन 0.25% की वृद्धि की।

आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति अप्रैल के पहले सप्ताह के दौरान मिलती है और यह पूछने लायक है कि क्या इसके सदस्य प्रवाह के खिलाफ जाएंगे। अब तक, भारतीय रिजर्व बैंक ने मुख्य रूप से विनिमय दर और वित्तीय स्थिरता चिंताओं पर उन्नत-अर्थव्यवस्था वाले केंद्रीय बैंकों के साथ टैग का खेल खेला है। उद्योग निकायों ने ब्याज दरों में वृद्धि के खिलाफ अपनी पैरवी शुरू कर दी है।

भारतीय उद्योग परिसंघ के अध्यक्ष संजीव बजाज ने सुझाव दिया है कि आरबीआई विनिर्माण को उबारने के लिए दरों में वृद्धि को रोक दे। हालांकि, वह इस बारे में चुप हैं कि लंबी अवधि के लिए ब्याज दरें ऐतिहासिक निम्न स्तर पर होने के बावजूद निजी निवेश क्यों स्थिर बना हुआ है।

प्रतिमान बदलाव आमतौर पर प्रकृति में भूमिगत होते हैं और सांसारिक कार्यों के बीच भी होते हैं। समीक्षा के तहत आने वाले तयशुदा मौद्रिक नीति लक्ष्यों में मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण पहला हो सकता है। बैंक ऑफ जापान के पूर्व गवर्नर मासाकी शिराकावा ने अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष द्वारा प्रकाशित एक पत्रिका, वित्त और विकास में लिखा है: "मुद्रास्फीति को लक्षित करना अपने आप में एक नवाचार था जो 1970 और 1980 के दशक की शुरुआत में गंभीर गतिरोध के जवाब में आया था। यह मानने का कोई कारण नहीं है कि यह पत्थर की लकीर है। अब जब हम इसकी सीमाओं को जानते हैं, तो समय आ गया है कि उस बौद्धिक आधार पर पुनर्विचार किया जाए, जिस पर हम पिछले 30 वर्षों से भरोसा करते आए हैं और मौद्रिक नीति के लिए अपने ढांचे को नवीनीकृत करें।"

source: livemint