कैपिटल फ़्लाइट मार्केट की मज़बूती का टेस्ट करती है

चुनावों की हलचल से दूर, भारतीय बाज़ारों में गिरावट जारी है। जनवरी 2026 में, कम से कम USD 1 बिलियन के मार्केट कैपिटलाइज़ेशन वाले 400 से ज़्यादा स्टॉक अपने पीक से 20 परसेंट से ज़्यादा गिर गए, जिनमें से कुछ तो 71 परसेंट तक गिर गए। जनवरी 2026 के बीच तक, बाज़ार में तेज़ गिरावट आई, कुछ रिपोर्ट्स में महीने के लिए 5 परसेंट के नुकसान का संकेत दिया गया।

यह कोई एक बार की घटना नहीं है, बल्कि एक ट्रेंड है जो तेज़ी से साफ़ होता जा रहा है। इसका कारण, ज़ाहिर है, देश से कैपिटल का बाहर जाना है, क्योंकि विदेशी इन्वेस्टर भारी मात्रा में पैसे निकाल रहे हैं। अकेले अप्रैल में भारत से फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर (FPI) का आउटफ्लो 60,000 करोड़ रुपये से ज़्यादा था और 2026 के पहले चार महीनों में लगभग 2 लाख करोड़ रुपये था। यह रूटीन नहीं है। अगर यह बिना रुके जारी रहा, तो भारतीय अर्थव्यवस्था पीछे जा सकती है, और ग्रोथ के अनुमानों को बदलना पड़ सकता है।

यह सच है कि भारत की कहानी अभी भी मज़बूत है, और मार्केट में डिमांड है, जिससे मैन्युफैक्चरिंग को बढ़ावा मिलता है, जबकि कई सेक्टर अच्छा परफॉर्म कर रहे हैं। भारत के मैक्रोइकोनॉमिक फंडामेंटल्स – लगातार ग्रोथ, बेहतर होता इंफ्रास्ट्रक्चर, और एक बड़ा घरेलू मार्केट – अभी भी बने हुए हैं। लेकिन कुछ फैक्टर्स हैं जो प्रॉफिट को कम कर रहे हैं, और उनमें से कई कंट्रोल से बाहर हैं। वेस्ट एशिया में टेंशन के बीच कच्चे तेल की कीमतें बढ़ रही हैं। तेल की बढ़ती कीमतें करंट अकाउंट डेफिसिट को बढ़ाती हैं और रुपये पर दबाव डालती हैं। रुपये में हाल ही में 95 रुपये के लेवल को पार करने से इन्वेस्टर्स परेशान हैं। करेंसी डेप्रिसिएशन विदेशी इन्वेस्टर्स के लिए एक ज़रूरी मार्कर है, क्योंकि यह उनके प्रॉफिट को कम करता है, और भारतीय रुपया अक्सर नए लो पर जा रहा है।

इसके अलावा, US बैंकिंग पॉलिसी में बदलाव एक और कारण है। US में इंटरेस्ट रेट्स कम हो रहे हैं। बड़े इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स उभरते मार्केट्स में रिस्क नहीं लेना चाहेंगे, जब घर पर सुरक्षित एसेट्स कॉम्पिटिटिव रिटर्न दे रहे हों।

भारतीय मार्केट्स के लिए एकमात्र सहारा डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स (DIIs) हैं, जिन्होंने स्टेबल करने में भूमिका निभाई है। उनकी खरीदारी ने विदेशी आउटफ्लो के असर को कम किया है। अगर FPI का बाहर जाना जारी रहा, तो इसका भारतीय अर्थव्यवस्था पर दूरगामी असर पड़ेगा। इससे रुपये पर दबाव पड़ता है और महंगाई बढ़ती है।

बड़ा सवाल यह है: बाहर जाने को रोकने और विदेशी निवेशकों में भरोसा जगाने के लिए क्या किया जा सकता है? पहला, महंगाई को काबू में रखना और करंट अकाउंट घाटे को मैनेज करना - खासकर एनर्जी सोर्स में विविधता लाकर - बाहरी झटकों से होने वाले नुकसान को कम कर सकता है। इम्पोर्टेड तेल पर बहुत ज़्यादा निर्भरता खत्म होनी चाहिए। दूसरा, एक्सचेंज रेट मैनेजमेंट को ध्यान से कैलिब्रेट करने की ज़रूरत है। हालांकि भारतीय रिज़र्व बैंक के दखल से उतार-चढ़ाव को कम करने में मदद मिली है, लेकिन करेंसी का बहुत ज़्यादा बचाव करने से रिज़र्व कम हो सकता है।

एक संतुलित तरीका जो धीरे-धीरे एडजस्टमेंट की इजाज़त देता है, सबसे अच्छी स्ट्रेटेजी हो सकती है। तीसरा, विदेशी निवेशक अंदाज़े को महत्व देते हैं। टैक्सेशन, बिज़नेस करने में आसानी और फाइनेंशियल सेक्टर रेगुलेशन में लगातार सुधार ग्लोबल अनिश्चितता के समय में भी भरोसा मज़बूत कर सकते हैं। आखिर में, भारत को अपने घरेलू फाइनेंशियल मार्केट को और मज़बूत करना जारी रखना चाहिए। असल में, बाहर जाने का मौजूदा मामला भारत के आर्थिक बुनियादी बातों पर कोई फैसला नहीं है। चुनौती यह पक्का करना है कि भारत लंबे समय में कैपिटल के लिए सबसे आकर्षक जगहों में से एक बना रहे।