2011-16 के अशोध्य ऋण आंशिक रूप से धातु की कीमतों में गिरावट पर टिके हो सकते हैं

इनसॉल्वेंसी एंड बैंकरप्सी बोर्ड ऑफ इंडिया के आंकड़ों के अनुसार, 2017 और 2020 के बीच, वित्तीय संस्थानों ने भारतीय व्यवसायों द्वारा डिफॉल्ट किए गए ऋणों में ₹4 ट्रिलियन की वसूली के लिए दावे प्रस्तुत किए। इनमें से एक उच्च अनुपात धातु उद्योग में कंपनियों से संबंधित था, जो दायर किए गए सभी दावों के 45% से अधिक के लिए जिम्मेदार थे। धातु उद्योग की इन फर्मों में से अधिकांश लोहा और इस्पात व्यवसाय में हैं। हालांकि भारत दुनिया में दूसरा सबसे बड़ा स्टील उत्पादक है, औसतन यह स्टील का शुद्ध आयातक है। चीन से भारत का आयात शुद्ध आयात को सकारात्मक बनाने के लिए काफी बड़ा है। इंफ्रास्ट्रक्चर बनाने की हमारी महत्वाकांक्षाओं के लिए स्टील महत्वपूर्ण है; इसलिए धातु क्षेत्र में इन चूकों का गंभीर रूप से विश्लेषण करने की आवश्यकता है। ऐसा इसलिए भी है क्योंकि इसका वित्तीय क्षेत्र और विनिमय दर नीतियों के लिए नीतिगत निहितार्थ हैं।

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ये डिफॉल्ट वैश्विक धातु की कीमतों में लंबे समय तक गिरावट से पहले हुए थे, लेकिन इस पर पर्याप्त ध्यान नहीं दिया गया है। विशेष क्षेत्रों में इस प्रकार की मूल्य अवस्फीति का आर्थिक इतिहास में महत्वपूर्ण आर्थिक परिणाम रहा है। एक हालिया उदाहरण उत्तरी अटलांटिक वित्तीय संकट है, जो मुख्य रूप से आवास की कीमतों में गिरावट से प्रेरित था क्योंकि इससे उन लोगों की ऋण चुकौती क्षमता पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ा, जिन्होंने घर खरीदने के लिए उधार लिया था। अंतर्राष्ट्रीय धातु की कीमतें (अमेरिकी डॉलर में) 2011 में घटने लगीं और 2016 तक 45% नीचे आ गईं, लेकिन 2011-14 के दौरान भारतीय रुपये के बड़े मूल्यह्रास के कारण घरेलू कीमतें स्थिर रहीं।

एक वैश्वीकृत दुनिया में, अंतरराष्ट्रीय और घरेलू कीमतें एक कीमत के कानून के माध्यम से संबंधित हैं: यानी, घरेलू कीमत विनिमय दर और अंतरराष्ट्रीय कीमत के उत्पाद के बराबर है। उदाहरण के लिए, जब विनिमय दर ₹70 प्रति डॉलर है तो $1 का अंतर्राष्ट्रीय मूल्य 70 रुपये के मूल्य में बदल जाता है। यदि अंतर्राष्ट्रीय मूल्य $0.5 हो जाता है, तो घरेलू मूल्य को ₹ पर बनाए रखने के लिए विनिमय दर को ₹140 तक कम करना होगा। 70. यदि मूल्यह्रास इससे कम है, तो घरेलू कीमतें गिरेंगी (अपस्फीति)। 2014 और 2016 के बीच, वैश्विक धातु की कीमतों में गिरावट कम-से-आनुपातिक विनिमय दर मूल्यह्रास के कारण स्थानीय धातु की कीमतों में कम हो गई। धातुओं के लिए थोक मूल्य सूचकांक ने समान पैटर्न का पालन किया और 2014-16 के दौरान इसमें लगभग 15% की गिरावट आई। वैश्विक धातु की कीमतें वैश्विक मांग और आपूर्ति पर निर्भर हैं। आंकड़े बताते हैं कि 2010 से शुरू होने वाले दशक में चीन से अतिरिक्त आपूर्ति जो वैश्विक अर्थव्यवस्था के कमजोर होने के कारण उत्पन्न हुई, ने धातु की कीमतों को नीचे लाने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई।

चीन इस्पात का सबसे बड़ा उत्पादक है और दूसरे सबसे बड़े उत्पादक, भारत से लगभग 10 गुना अधिक उत्पादन करता है। वैश्विक इस्पात बाजार में इसकी हिस्सेदारी इसे महत्वपूर्ण मूल्य निर्धारण शक्ति प्रदान करती है। संयुक्त राष्ट्र कॉमट्रेड से मेल खाने वाले उत्पादों की इकाई स्तर की कीमत से पता चलता है कि चीन से आयात की कीमतें बाकी दुनिया की तुलना में हमेशा कम रही हैं, जो कि चीनी उत्पादकों की गुणवत्ता और लागत में अंतर से प्रेरित होने की संभावना है। यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि 2011-2016 के दौरान चीन से आयात की कीमतों में 53% की गिरावट आई है - बाकी दुनिया से आयात की कीमतों में गिरावट (23% की गिरावट) से दोगुने से भी अधिक। चीनी और दुनिया के बाकी हिस्सों के बीच की खाई को चौड़ा करने से पता चलता है कि वैश्विक और घरेलू कीमतों में गिरावट मुख्य रूप से चीनी इस्पात निर्यातकों द्वारा संचालित थी। यह अपेक्षित था, चीन में बड़ी स्टील क्षमता को देखते हुए वैश्विक स्टील की मांग में कमी आने के बाद अधिशेष आपूर्ति हुई।

2011-16 के दौरान पण्य कीमतों में बड़ी बहिर्जात गिरावट के कारण भारतीय लोहा और इस्पात बाजार में तीव्र मूल्य युद्ध हुआ, विशेष रूप से चीन से आयात के अनुपात में भी कम कीमतों पर वृद्धि हुई। ऐसा इसलिए है क्योंकि कम कीमतों पर, कई घरेलू उत्पादक अप्रतिस्पर्धी हो गए और घरेलू फर्मों के बाजार हिस्से पर चीनी आयातों का कब्जा हो गया। वर्षों से हमारे कम शुद्ध आयात के बावजूद, चीन से शुद्ध आयात (घरेलू उत्पादन के हिस्से के रूप में) 2011-16 के दौरान 35% बढ़ गया। इससे धातुओं के थोक भाव में गिरावट आई। उत्पादन प्रभावित होने के कारण भूषण पावर और स्टील एंड स्टील अथॉरिटी ऑफ इंडिया जैसी कुछ सबसे बड़ी धातु क्षेत्र की फर्मों के बिक्री राजस्व में बड़ी गिरावट आई (2014-16 के दौरान, उनकी बिक्री राजस्व में क्रमशः 25% और 17% की गिरावट आई। ), जो उनके ऑपरेटिंग मार्जिन पर दबाव डालता है।

हम यह भी पाते हैं कि वैश्विक धातु की कीमतें और धातु क्षेत्र में फर्मों की लाभप्रदता अत्यधिक सहसंबद्ध हैं। जैसे ही 2011 में कीमतों में गिरावट शुरू हुई, धातु क्षेत्र में फर्मों की लाभप्रदता में गिरावट आई और जल्दी ही नकारात्मक हो गई। 2014 के बाद लाभप्रदता में और गिरावट आई। कई कंपनियां इस बड़े झटके का सामना नहीं कर सकीं और अपनी उधारी पर चूक गईं। सभी फर्मों के लिए लाभप्रदता में गिरावट आई लेकिन चूक करने वाली फर्मों ने बड़ी गिरावट का अनुभव किया।

सोर्स: livemint