आरबीआई नीति की धुरी उम्मीद से ज्यादा करीब हो सकती है

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ने गुरुवार को अपनी नीतिगत रेपो दर को 6.5% पर अपरिवर्तित छोड़ दिया, जो एक चौथाई-प्रतिशत-बिंदु वृद्धि की उम्मीद करने वालों के लिए आश्चर्य की बात थी। यह, भले ही इसने 2023-24 के लिए अपने आर्थिक विकास के अनुमान को 6.4% से थोड़ा अधिक 6.5% कर दिया। नए वित्तीय वर्ष के लिए मुद्रास्फीति का अनुमान 5.3% से एक पायदान कम करके 5.2% कर दिया गया है। लेकिन दर-चक्र शिखर के मार्कर के रूप में इस प्रतीत होने वाले डोविश मोड़ को गलती न करें। यह केवल एक अस्थायी पड़ाव हो सकता है, जैसा कि आरबीआई गवर्नर शक्तिकांत दास ने कहा: "हमारा काम अभी खत्म नहीं हुआ है और मुद्रास्फीति के खिलाफ युद्ध तब तक जारी रहना चाहिए जब तक कि हम मुद्रास्फीति में लक्ष्य के करीब एक स्थायी गिरावट नहीं देखते। हम उचित रूप से और समय पर कार्रवाई करने के लिए तैयार हैं। वास्तव में, नवंबर और दिसंबर में हेडलाइन उपभोक्ता मुद्रास्फीति में आरबीआई की 6% सहिष्णुता सीमा के तहत पिछले साल की गिरावट के बाद के दो महीनों में पकड़ में आने में विफल होने के साथ, मूल्य दबाव अभी भी स्थायी रूप से कम नहीं हुआ है। अधिक चिंता की बात यह है कि मुख्य मुद्रास्फीति गर्म और चिपचिपी है। हालांकि राहत की बात यह है कि हमारा कृषि दृष्टिकोण ऊपर की ओर दिख रहा है, जिससे खाद्य कीमतों में कमी आने की उम्मीद है। साथ ही, वैश्विक स्तर पर काले बादलों के जमावड़े के बीच भारत की अर्थव्यवस्था ने उल्लेखनीय लचीलापन दिखाया है। पश्चिम का बैंकिंग संकट नियंत्रण में प्रतीत होता है, लेकिन अधिक कंकाल अभी भी अनदेखे कोठरी से बाहर निकल सकते हैं। वैश्विक अशांति कई चैनलों के माध्यम से भारत को प्रभावित करेगी, और आउटपुट में हमारा महामारी के बाद का विस्तार बिल्कुल मंदी-सबूत नहीं है। मौद्रिक नीति समिति का ठहराव, अनुमति देना पिछली दर वृद्धि कुछ समय के लिए काम करती है, इसके पीछे अच्छा तर्क है।

आरबीआई का ठहराव खुदरा कीमतों को नियंत्रित करने के साथ-साथ अनिश्चितता में अचानक वृद्धि के लिए आवश्यकता से अधिक आर्थिक गतिविधि को ठंडा करने के जोखिम को दर्शाता है। उदाहरण के लिए, यह स्पष्ट नहीं है कि ओपेक+ कार्टेल का तेल खेल विकास-मुद्रास्फीति की गणना को कैसे विकृत कर सकता है। यह परिदृश्य "उच्च अनिश्चितता के अधीन" है जैसा कि आरबीआई के दृष्टिकोण ने कहा है। इसका मुद्रास्फीति पूर्वानुमान एक सामान्य मानसून के अलावा भारतीय-बास्केट क्रूड को औसतन 85 डॉलर प्रति बैरल पर मानता है, और इसे इस मोर्चे पर सतर्क रहना होगा। आज की स्थिति को देखते हुए जोखिमों का मिश्रण, यह दर-सेटिंग पैनल के लिए इंतजार करने और देखने के लिए समझ में आता है। इसका रुख अभी भी "समायोजन वापस लेने पर केंद्रित है", इसलिए इसके विचार में तटस्थता अभी भी आगे है। लेकिन जैसा कि दर में बदलाव एक अंतराल के साथ काम करता है और मई 2022 से 2.5 प्रतिशत बिंदु नीति को कड़ा किया गया है - और यदि रिवर्स रेपो कार्रवाई की गणना की जाती है तो इससे भी अधिक - पैनल की अगली बैठक तक कुछ महीने बेहतर मूल्यांकन की अनुमति देंगे कि आरबीआई के उपकरण कितने अच्छे हैं काम कर रहे हैं। 'धीमा और सावधान करता है' मंत्र लगता है।

फिर भी, आरबीआई की सभी तेजतर्रार बातों के बावजूद, अमेरिका में एक नीतिगत बदलाव उसके संकल्प को जटिल बना देगा। विश्व स्तर पर, कई लोग शर्त लगा रहे हैं कि वित्तीय अस्थिरता (मंदी के जोखिम के अलावा) का सामना करने वाला एक फेड दर में कटौती करेगा, खासकर अगर इसका बैंक-लॉस बैकस्टॉप विफल हो जाता है। क्या यूएस फेड को सहजता शुरू करनी चाहिए, हमारे रुपये पर पूंजी प्रवाह का प्रभाव व्यापार की कमजोरी के बीच बाहरी मोर्चे को तस्वीर में वापस लाएगा जो कि बने रहने की संभावना है। जैसा कि आउटपुट प्रभावित हो सकता है, आरबीआई को फेड के साथ संरेखित करने और घरेलू विकास के समर्थन में अपनी नीति को झुकाने की संभावना होगी। सभी केंद्रीय बैंकों को कठिन विकल्पों का सामना करना पड़ रहा है क्योंकि वे कोविद प्रोत्साहन को वापस ले रहे हैं, एक प्रक्रिया जो स्टोर में और झटके दे सकती है। फेड भी मुद्रास्फीति पर दूरी तय करने का विकल्प चुन सकता है, लेकिन अगर ऐसा नहीं होता है, तो कर्ज को बढ़ने देना दूसरों के लिए भी एक सुविधाजनक तरीका हो सकता है। आरबीआई का सबसे अच्छा विकल्प अभी भी अपने जनादेश की बाधाओं के भीतर काम करना होगा। भले ही मुद्रास्फीति-लक्ष्यीकरण फ्लैक को आकर्षित करता हो।

source: livemint