युद्ध खत्म और टैक्स राहत के बाद भी विदेशी निवेशक भारत से क्यों दूर? जानें वजह

सरकार ने विदेशी निवेश को आसान बनाने के लिए कई सुधार किए हैं, जैसे टैक्स को आसान बनाना और डेट इंस्ट्रूमेंट्स के बारे में साफ़ जानकारी देना, फिर भी विदेशी संस्थागत निवेशक (FIIs) बड़े पैमाने पर भारतीय इक्विटी मार्केट में वापस नहीं आए हैं। जानकारों का कहना है कि भले ही इन नीतियों का मकसद अच्छा है, लेकिन निवेशक अभी भी इंतज़ार कर रहे हैं और कोई बड़ा दांव लगाने से पहले साफ़ संकेत का इंतज़ार कर रहे हैं।

क्वेस्ट इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के इक्विटी हेड और पोर्टफोलियो मैनेजर सौरभ पटवा कहते हैं, "भारत दुनिया भर में इक्विटी के लिहाज़ से सबसे आकर्षक और मज़बूत देशों में से एक बना हुआ है। सरकार ने टैक्स को आसान बनाने, डेट इंस्ट्रूमेंट्स के बारे में साफ़ जानकारी देने और नीतियों में निरंतरता बनाए रखने जैसे कई अहम मुद्दों पर काम किया है, जिससे लंबे समय के निवेशकों का भरोसा बढ़ा है।"

फिर भी, विदेशी पूंजी का आना इस उम्मीद के मुताबिक नहीं रहा है।

कई लोगों के लिए, मुद्दा खास घरेलू नीतियों का नहीं, बल्कि ग्लोबल स्तर पर "रिस्क-ऑफ" सेंटीमेंट (जोखिम से बचने की सोच) और विकसित बाज़ारों, खासकर अमेरिका में मिलने वाले अच्छे रिटर्न का है।

मीरा मनी (MIRA Money) के को-फाउंडर आनंद के. राठी "बहुत कम, बहुत देर से" वाली बात को नहीं मानते। राठी कहते हैं, "टैक्स को आसान बनाना और ज़्यादा साफ़ जानकारी देना अच्छी बातें हैं।" वे आगे कहते हैं, "हालांकि, सिर्फ़ टैक्स कम होने से पूंजी का प्रवाह नहीं होता। निवेशक जोखिम और संभावित रिटर्न के आधार पर अपना पैसा लगाते हैं।"

राठी का कहना है कि करेंसी की वैल्यू कम होना तो स्वाभाविक है, लेकिन निवेशक नीतियों में निरंतरता चाहते हैं। "विदेशी निवेशक यह जानना चाहते हैं कि पॉलिसी फ्रेमवर्क के हिसाब से उनकी स्थिति क्या है। अनुमान लगाने की क्षमता (प्रेडिक्टेबिलिटी) ही निवेशकों का भरोसा बढ़ाती है और विदेशी पूंजी को वापस लाती है।"

वैल्यूएशन की चिंताएं और 'चाइना-प्लस-वन' की कहानी

"चाइना-प्लस-वन" की बात अक्सर ग्रोथ के इंजन के तौर पर कही जाती है, लेकिन इसे लिस्टेड मार्केट में पूंजी के प्रवाह में बदलना मुश्किल है। S45 के को-फाउंडर दीपांक भंडारी स्ट्रैटेजिक और पोर्टफोलियो कैपिटल के बीच का अंतर बताते हैं।

भंडारी कहते हैं, "भारत चीन का एक मज़बूत और लंबे समय का विकल्प है, लेकिन यह बात हफ़्तों में नहीं, बल्कि सालों में असर दिखाती है।" वे आगे कहते हैं, "स्ट्रैटेजिक कैपिटल शायद इस स्ट्रक्चरल कहानी पर भरोसा करे, लेकिन पब्लिक-मार्केट FIIs को वैल्यूएशन, कमाई में बढ़ोतरी और तुलनात्मक रिटर्न जैसे कम समय के सवालों के जवाब देने होते हैं।"

भंडारी का मानना ​​है कि घरेलू रिटेल पैसे (जो बाज़ार को स्थिर रखता है) के बढ़ने से हालात बदल गए हैं। “DIIs के बढ़ने से मार्केट ज़्यादा मज़बूत हुआ है, लेकिन इससे FIIs की सोच भी बदली है। क्योंकि घरेलू निवेश बिकवाली के दबाव को संभाल लेते हैं, इसलिए वैल्यूएशन में उतनी आसानी से सुधार नहीं होता। इससे FIIs एंट्री की ऊंची कीमतों को लेकर ज़्यादा सतर्क हो जाते हैं।”

कमाई का प्रदर्शन

जानकारों का मानना ​​है कि सिर्फ़ सेंटीमेंट या पॉलिसी की घोषणाओं पर निर्भर रहने का दौर अब खत्म हो रहा है। FIIs की भागीदारी में तेज़ी लाने वाली असली वजह कंपनियों का प्रदर्शन है।

राठी का तर्क है, "सबसे बड़ा ट्रिगर कंपनियों की कमाई में अच्छी बढ़ोतरी होगी। अगर तिमाही नतीजों में ग्लोबल अनिश्चितताओं, कच्चे तेल की कीमतों और जियोपॉलिटिकल चुनौतियों के बावजूद मज़बूत ग्रोथ दिखती है, तो मार्केट का भरोसा बहुत बढ़ जाएगा।"

फिलहाल, इंतज़ार का दौर जारी है। भंडारी कहते हैं, "भारत को अपनी लॉन्ग-टर्म कहानी फिर से साबित करने की ज़रूरत नहीं है; इसे मोटे तौर पर स्वीकार कर लिया गया है। उसे बस यह दिखाना है कि कंपनियों की कमाई, करेंसी में स्थिरता और पॉलिसी में अनुमान लगाने की क्षमता बड़े पैमाने पर नए निवेश को सही ठहराती है।"

ग्लोबल इन्वेस्टर की नज़र में, दरवाज़ा थोड़ा खुला है और रास्ता साफ़ है। अब वे बस उन आंकड़ों का इंतज़ार कर रहे हैं जो उन्हें आगे बढ़ने की वजह दें।