China’s smallest stock exchange is suddenly seeing the most IPO interest:चीन के सबसे छोटे स्टॉक एक्सचेंज में अचानक सबसे ज़्यादा आईपीओ रुचि क्यों देखी जा रही है?

Business व्यापार:बीजिंग स्टॉक एक्सचेंज, जिसे लंबे समय से चीन के वित्तीय बाजारों में एक छोटा खिलाड़ी माना जाता रहा है, तकनीकी स्टार्टअप्स और छोटी फर्मों के बीच तेज़ी से लोकप्रिय हो रहा है और 2025 के लिए आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) के आवेदनों में शंघाई और शेन्ज़ेन को पीछे छोड़ रहा है। विंड डेटा के अनुसार, एक्सचेंज को इस वर्ष 113 आवेदन प्राप्त हुए हैं—चीन के दो प्रमुख मुख्यभूमि एक्सचेंजों के संयुक्त आवेदनों से भी ज़्यादा—जो कि कम लिस्टिंग आवश्यकताओं और घरेलू स्मॉल-कैप टेक्नोलॉजी शेयरों में निवेशकों की बढ़ती रुचि के कारण संभव हुआ है।

'प्रचार' से गंभीर खिलाड़ी तक

राष्ट्रपति शी जिनपिंग द्वारा 2021 में नवाचार-संचालित लघु और मध्यम आकार के उद्यमों (एसएमई) को समर्थन देने के लिए एक मंच के रूप में शुरू किया गया, बीजिंग एक्सचेंज शुरुआत में कम तरलता और सीमित लिस्टिंग से जूझता रहा। वर्षों तक, इसे एक विचारहीन या यहाँ तक कि एक राजनीतिक कदम माना जाता रहा। हालाँकि, इसके बीएसई 50 सूचकांक में हालिया बढ़त—जो इस वर्ष 37.6% ऊपर है—ने बाजार की धारणाओं को बदल दिया है, खासकर सीएसआई 300 के विपरीत, जो केवल 2.5% बढ़ा है।

हांगकांग विश्वविद्यालय में वित्त के प्रोफेसर ड्रैगन टैंग ने कहा, "लोग अब इसे ज़्यादा गंभीरता से लेते हैं। यह अब सिर्फ़ प्रचार या नेताओं का पसंदीदा प्रोजेक्ट नहीं रह गया है।"

एआई और डीप टेक पुनरुत्थान को बढ़ावा दे रहे हैं

डीपसीक द्वारा एआई में सफलता के बाद चीनी माइक्रोकैप टेक्नोलॉजी कंपनियों के प्रति निवेशकों के उत्साह ने इस पुनरुत्थान को बढ़ावा दिया है। स्मॉल-कैप कंपनियों पर नज़र रखने वाला सीएसआई 2000 इंडेक्स इस साल 17.6% चढ़ा है, जो रोबोटिक्स, ऑटोमेशन और हार्ड टेक जैसे क्षेत्रों में बॉटम-अप टेक्नोलॉजी की बढ़ती मांग का संकेत देता है।

कॉनिंग एशिया पैसिफिक की एमिली डोंग ने बताया कि यह एक्सचेंज "द्वितीयक बाजार में उद्यम पूंजी की तरह" काम करता है, जो उच्च-जोखिम वाले, शुरुआती चरण के नवाचार तक पहुँच प्रदान करता है। यहाँ सूचीबद्ध कई कंपनियाँ लाभहीन बनी हुई हैं, लेकिन आपूर्ति श्रृंखला के लचीलेपन और तकनीकी आत्मनिर्भरता के लिए चीन के प्रयासों में रणनीतिक मूल्य प्रदान करती हैं।

बीजिंग का संरचनात्मक लाभ और नीतिगत समर्थन

एक्सचेंज के ढीले आईपीओ नियम, न्यूनतम लाभप्रदता सीमा और सरलीकृत प्रक्रियाओं ने इसे स्टार्टअप्स के लिए एक आकर्षक विकल्प बना दिया है। कानून की प्रोफेसर एंजेला झांग ने इसे "चीनी स्टार्ट-अप्स के लिए एक तरह का इनक्यूबेटर" बताया, खासकर उन स्टार्ट-अप्स के लिए जो घरेलू ग्राहकों को लक्षित करते हैं या चीन के कड़े पूंजी नियंत्रण के कारण अपतटीय पूंजी तक पहुँच से वंचित हैं।

यह एक्सचेंज सेमीकंडक्टर और एआई कंपनियों द्वारा तेजी से पसंद किया जा रहा है, जिन्होंने पहले ही निजी बाजारों में उच्च मूल्यांकन पर पूंजी जुटा ली है, जिससे हांगकांग एक कम आकर्षक विकल्प बन गया है।

अभी भी लंबा रास्ता तय करना है

आईपीओ आवेदनों की बाढ़ के बावजूद, इस साल केवल छह कंपनियां ही एक्सचेंज में सूचीबद्ध हुई हैं। विश्लेषक तरलता जैसी समस्याओं की ओर इशारा करते हैं, हालाँकि सुधार के संकेत हैं। जून में एक्सचेंज का औसत मूल्य-से-आय (पी/ई) अनुपात 51 था - जो एसएंडपी 500 के लगभग दोगुना है - जो सट्टा के उत्साह को दर्शाता है लेकिन निवेशकों के विश्वास को भी रेखांकित करता है।

पहले से सूचीबद्ध कंपनियों में जिनबो बायो-फार्मास्युटिकल, बीटीआर न्यू मटेरियल ग्रुप, सुगॉन डेटा एनर्जी और जिलिन टैंगू कार्बन फाइबर शामिल हैं, जो हुआवेई, कैम्ब्रिकॉन टेक्नोलॉजीज और एसके इनोवेशन जैसे प्रमुख ग्राहकों को सेवाएं प्रदान करती हैं।

अन्य एक्सचेंजों ने भी अनुकूलन किया, लेकिन बीजिंग ने बढ़त हासिल की

आईपीओ गतिविधियों में तेज़ी से प्रतिस्पर्धी प्रतिक्रियाएँ बढ़ रही हैं। शंघाई एक्सचेंज ने अपने स्टार मार्केट में एक नया "साइंस-टेक ग्रोथ टियर" पेश किया है जिसका उद्देश्य टेक कंपनियों के लिए बाधाओं को कम करना है। फिर भी, विश्लेषकों का कहना है कि बीजिंग के पास प्रमुख लाभ हैं।

चाइना पॉलिसी के युहाओ यांग ने कहा, "बीजिंग में आपके पास अनुसंधान, नीतिगत जानकारी और वित्त का एक पारिस्थितिकी तंत्र है।" एवरब्राइट सिक्योरिटीज़ के केनी एनजी ने कहा कि तरलता में सुधार हुआ है और एक्सचेंज की अपील "बढ़ती ही जा रही है।"

जैसे-जैसे चीन घरेलू तकनीकी लचीलेपन को प्राथमिकता दे रहा है और अपने "छोटे दिग्गजों" को बढ़ावा दे रहा है, बीजिंग स्टॉक एक्सचेंज एक उपेक्षित पायलट से नवाचार के लिए एक गंभीर वित्तीय इंजन के रूप में विकसित होता दिख रहा है।