वेदांता विभाजन ऋण का समाधान नहीं करता: क्रेडिटसाइट्स

फिच समूह की फर्म क्रेडिटसाइट्स ने कहा कि वेदांता लिमिटेड के छह अलग-अलग इकाइयों में विभाजित होने के कदम से खनन समूह के ऋण दायित्व को संबोधित करने की संभावना नहीं है, मूल कंपनी में अनिश्चित ऋण की स्थिति अभी भी बनी हुई है।

29 सितंबर को, वेदांता लिमिटेड ने कहा कि उसके बोर्ड ने एल्यूमीनियम, तेल और गैस, बिजली, स्टील और लौह सामग्री और बेस मेटल को अलग-अलग सूचीबद्ध कंपनियों में अलग करते हुए एक बड़े पुनर्गठन को मंजूरी दे दी है। क्रेडिटसाइट्स ने एक नोट में कहा, "हमें विश्वास नहीं है कि यह पुनर्गठन वेदांत के ऋण दायित्वों को संबोधित करता है।"

"इसकी सभी प्रस्तावित संस्थाओं पर समेकित ऋण अभी भी वही रहेगा। हम चिंतित हैं कि वेदांता रिसोर्सेज पर अनिश्चित ऋण स्थिति अभी भी हल नहीं हुई है।" वेदांता लिमिटेड की मूल कंपनी वीआरएल, अपने ऋण दायित्वों के लिए वित्तपोषण माध्यम रही है और ऋण महत्वपूर्ण बना हुआ है। "हमारा मानना है कि वेदांता इस मार्ग के बजाय नकदी पैदा करने और कर्ज चुकाने के लिए केयर्न इंडिया, एल्युमीनियम जैसी पूर्ण स्वामित्व वाली इकाइयों में अपनी हिस्सेदारी बेचने का सहारा ले सकती थी।

"हालांकि हम अधिक शेयरधारक मूल्य बनाने के लिए कंपनी के प्रयासों को स्वीकार करते हैं, हम लाभांश अपस्ट्रीमिंग के माध्यम से नकदी रिसाव को काफी हद तक अपरिवर्तित देखते हैं और अभी भी नए कॉर्पोरेट ढांचे में एक प्रमुख मुद्दा है।" वेदांता लिमिटेड के शेयरधारकों को एक साधारण ऊर्ध्वाधर विभाजन के माध्यम से प्रत्येक 1 शेयर के लिए पांच नई, सूचीबद्ध कंपनियों में से प्रत्येक में एक शेयर मिलेगा। "हमें लगता है कि लंबित अपेक्षित अनुमोदन, विशेष रूप से लेनदारों की मंजूरी, लेनदेन के लिए निष्पादन जोखिम पैदा करती है," यह कहा।

कंपनी की अंतिम प्रवर्तक इकाई और प्रमुख शेयरधारक अनिल अग्रवाल के लिए निवेश होल्डिंग वाहन वोल्कन इन्वेस्टमेंट्स का नाम बदलकर वेदांता इनकॉर्पोरेटेड (वेदांता इंक) कर दिया जाएगा। पुनर्गठन के बाद, यह 17 निवेश वाहनों का एकमात्र या बहुसंख्यक मालिक होगा जो कॉर्पोरेट संरचना को जटिल बनाए रखेगा। क्रेडिटसाइट्स ने देखा कि समूह संरचना अंततः "सरलीकृत होने के बजाय अधिक जटिल होती जा रही है" क्योंकि प्रस्तावित व्यवस्था में वेदांत इंक/वोल्कन के तहत 17 निवेश वाहन शामिल होंगे।

"पुनर्गठन पिछले 10 वर्षों में अपने विभिन्न व्यवसायों को मजबूत करने और सुव्यवस्थित करने की अपनी दीर्घकालिक रणनीति से एक उलटफेर का भी प्रतीक है, जैसे कि केयर्न इंडिया का वेदांता लिमिटेड में पूर्ण स्वामित्व और समेकन, वेदांता रिसोर्सेज को पूरी तरह से निजी लेना और इसे डीलिस्ट करना। ," यह कहा। यह कहते हुए कि पुनर्गठन वेदांत के ऋण दायित्वों को संबोधित नहीं करता है, उसने कहा कि उसकी सभी प्रस्तावित संस्थाओं पर समेकित ऋण अभी भी वही रहेगा।

"जबकि हम व्यापार पुनर्गठन प्रस्ताव को वेदांता लिमिटेड की इक्विटी कहानी के लिए सकारात्मक के रूप में देखते हैं, हम क्रेडिट परिप्रेक्ष्य से उतने सकारात्मक नहीं हैं। कुल मिलाकर, हम बॉन्डधारकों के लिए मामूली क्रेडिट नकारात्मक प्रभाव देखते हैं।" "नई कंपनी संरचना के आसपास अभी भी कुछ अनिश्चितताएं और अनुत्तरित प्रश्न हैं - वेदांता रिसोर्सेज और इंटरमीडिएट होल्डिंग कंपनियों की भूमिका, वेदांता रिसोर्सेज और इंटरमीडिएट होल्ड कंपनियों से जारी अमेरिकी डॉलर बांड के निवेशकों के साथ व्यवहार, की संरचना। वेदांता समूह और वेदांता के सुरक्षित बांड के लिए शेयर संपार्श्विक का परिणाम।"

जनवरी 2024 में 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर का बांड पुनर्भुगतान देय है। वर्तमान में, वोल्कन एक मध्यस्थ, वेदांता रिसोर्सेज लिमिटेड (वीआरएल) और इसकी मध्यवर्ती होल्डिंग कंपनियों के माध्यम से वेदांता लिमिटेड का मालिक है। "यह देखते हुए कि वीआरएल में बकाया यूएसडी डॉलर बांड (और अन्य ऋण) हैं, ऋण पुनर्गठन चर्चाओं के बीच, पुनर्गठन में बांडधारकों के साथ कैसा व्यवहार किया जाएगा, इसके बारे में सीमित स्पष्टता है।"

अनिश्चितताओं में जनवरी 2024 और मार्च 2025 के बांड के लिए वेदांता लिमिटेड के शेयरों की गिरवी शामिल है (यह मानते हुए कि बांड को 2027/2028 तक 3 साल के लिए बढ़ा दिया गया है और बांड का एक हिस्सा पुनर्गठन के समय अभी भी बकाया है) को गिरवी में बदल दिया जाएगा। छह सूचीबद्ध कंपनियों में से प्रत्येक में शेयर। इसमें कहा गया है, "कुल मिलाकर, हम बांडधारकों के लिए व्यवसाय पुनर्गठन का मामूली क्रेडिट नकारात्मक प्रभाव देखते हैं।"