नियामक परिवर्तनों ने मुख्य मौद्रिक नीति को प्रभावित किया

Business व्यापार: हाल के कई घटनाक्रम भारतीय अर्थव्यवस्था के भविष्योन्मुखी दृष्टिकोण को धुंधला कर रहे हैं। अमेरिका द्वारा 50% टैरिफ लगाए जाने से विकास की राह में बाधाएँ और बढ़ गई हैं, जबकि मुद्रास्फीति का स्तर आरबीआई के लक्ष्य बैंड के निचले स्तर पर बना हुआ है। विदेशी पूंजी का बहिर्वाह तेज़ हुआ है और घरेलू मुद्रा अस्थिर रही है। इस बीच, जीएसटी युक्तिकरण ने कई क्षेत्रों में दबी हुई माँग को बढ़ावा दिया है, और शुरुआती संकेतक ऑटोमोटिव, इलेक्ट्रॉनिक्स आदि जैसे प्रमुख उपभोग क्षेत्रों की बिक्री में भारी वृद्धि दर्शाते हैं।

एमपीसी विश्लेषण दर कार्रवाई से ज़्यादा महत्वपूर्ण था

विभिन्न दिशाओं से मिले-जुले संकेतों के बीच, एमपीसी द्वारा वर्तमान घरेलू परिदृश्य का आकलन और टैरिफ झटके तथा जीएसटी युक्तिकरण के विकास पर पड़ने वाले दोहरे प्रभाव का आकलन करते हुए भविष्योन्मुखी दृष्टिकोण, किसी भी दर कार्रवाई की तुलना में एमपीसी की घोषणाओं का अधिक महत्वपूर्ण हिस्सा था।

जैसा कि अपेक्षित था, एमपीसी ने दरों में कटौती के लिए और नीतिगत गुंजाइश उपलब्ध होने के बावजूद प्रमुख दरों को स्थिर रखा। हालाँकि, इसने दरों में ढील देने के अपने रुझान का संकेत दिया, जबकि अग्रिम राहत, राजकोषीय कदमों और व्यापार अनिश्चितता के प्रभावों को देखने के लिए कुछ समय तक रुका रहा।

एमपीसी के बयान का मुख्य संदेश स्पष्ट रूप से यह है कि जोखिमों के बावजूद घरेलू वृहद आर्थिक गतिशीलता स्थिर बनी हुई है और आर्थिक गतिविधियाँ दूसरी तिमाही में भी गति बनाए रख रही हैं।

बाद में दरों में कटौती की नीतिगत गुंजाइश मौजूद है।

आरबीआई का मज़बूत घरेलू आर्थिक गतिविधि का आकलन, जो मज़बूत निजी खपत, सरकारी खपत और स्थिर निवेश द्वारा समर्थित है, यह स्वीकार करते हुए कि मौजूदा टैरिफ और व्यापार नीति अनिश्चितताएँ बाहरी माँग को प्रभावित करेंगी और विकास की संभावनाओं के लिए नकारात्मक जोखिम पैदा करेंगी, काफी आश्वस्त करने वाला है।

सामान्य से बेहतर दक्षिण-पश्चिम मानसून, अनुकूल वित्तीय स्थितियाँ, बढ़ता क्षमता उपयोग, सरकार द्वारा पूंजीगत व्यय पर निरंतर ज़ोर और जीएसटी 2.0 सुधार विकास की संभावनाओं में भी आशावाद को बढ़ावा देते हैं। मुद्रास्फीति के मामले में, आरबीआई का आकलन हाल ही में देखे गए रुझानों के आधार पर काफी आशावादी प्रतीत होता है।

इस प्रकार, वास्तव में जो बात सामने आई वह यह थी कि आरबीआई ने वर्ष के लिए विकास दर को पहले के 6.5% से बढ़ाकर 6.8% कर दिया और सीपीआई मुद्रास्फीति के अनुमानों को भी पहले के 3.1% से घटाकर 2.6% कर दिया, जो ज़रूरत पड़ने पर दरों में कटौती के लिए उपलब्ध नीतिगत गुंजाइश का संकेत देता है।

बाह्य मोर्चे पर अच्छी तरह से चर्चा

आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा ​​के बयान ने पूंजी प्रवाह और घरेलू मुद्रा में कुछ उतार-चढ़ाव के बावजूद भारतीय अर्थव्यवस्था की मज़बूत बाह्य स्थिति पर भी ज़ोर दिया। उन्होंने यह संकेत देने के अलावा कि भारत का बाह्य क्षेत्र लगातार लचीला बना हुआ है और वे रुपये की चाल पर कड़ी नज़र रख रहे हैं और आवश्यकतानुसार उचित कदम उठाएंगे, यह भी बताया कि आरबीआई के पास अब रिकॉर्ड 880 मीट्रिक टन सोना है, जिसका मूल्य ₹4.32 लाख करोड़ से अधिक है, और भारत का 700.2 अरब डॉलर का विदेशी मुद्रा भंडार 11 महीनों के आयात को पूरा करने के लिए पर्याप्त है।

मुख्य आकर्षण नियामकीय ढील थी

कल की मुख्य घोषणाएँ ऋण प्रवाह, विदेशी मुद्रा प्रबंधन, ग्राहक सुरक्षा और वित्तीय बाजारों में सुधार के उद्देश्य से कई नियामकीय उपायों की घोषणाएँ थीं।

अभूतपूर्व 22 उपायों की संख्या से, ऐसा प्रतीत होता है कि आरबीआई का मानना ​​है कि ऋण प्रवाह में आसानी में सुधार, ब्याज दरों में कटौती से ज़्यादा ऋण वृद्धि को बढ़ावा देने में मदद कर सकता है। इनमें से कुछ उपायों में भारतीय निगमों द्वारा अधिग्रहणों के वित्तपोषण हेतु एक ढाँचा सक्षम करना, ऋण देने में लचीलापन बढ़ाने के लिए सूचीबद्ध ऋण प्रतिभूतियों पर ऋण देने की नियामक सीमा को हटाना, और परिचालनरत, उच्च गुणवत्ता वाली बुनियादी ढाँचा परियोजनाओं को एनबीएफसी द्वारा दिए जाने वाले ऋण पर लागू जोखिम भार को कम करना शामिल है।

अन्य प्रमुख घोषणाओं के अलावा, अपेक्षित ऋण हानि (ईसीएल) ढाँचा 1 अप्रैल 2027 से प्रभावी होने की उम्मीद है और इससे अल्पावधि में ऋण देने के लिए अधिक पूँजी उपलब्ध होने की संभावना है। संशोधित बेसल III मानदंड, विशेष रूप से पूँजी प्रभार पर ऋण जोखिम के संबंध में, भी 1 अप्रैल 2027 तक लागू होंगे।

इससे एमएसएमई और रियल एस्टेट जैसे क्षेत्रों पर जोखिम भार कम होने की संभावना है, जिससे वित्तीय क्षेत्र को सहायता मिलेगी। चालू खाते, नकद ऋण खाते, ओवरड्राफ्ट खाते खोलने और संचालित करने में बैंक संचालन में अधिक लचीलेपन और बैंकों के व्यवसाय को बढ़ावा देने के अन्य उपायों के साथ, ये कदम आरबीआई के इस विचार को पुष्ट करते हैं कि अधिक ऋण देने की क्षमता ऋण परिनियोजन को बढ़ावा देने और तत्काल ब्याज दरों में कटौती की तुलना में तेज़ आर्थिक विकास में योगदान करने में मदद करेगी। साथ ही, उपभोक्ता-केंद्रित कई प्रस्तावों और भारतीय रुपये के अंतर्राष्ट्रीयकरण तथा निर्यातकों के लिए मानदंडों को आसान बनाने के कई उपायों ने एक अधिक कुशल वित्तीय क्षेत्र की दिशा में संरचनात्मक मुद्दों के समाधान पर निरंतर ध्यान केंद्रित करने का संकेत दिया।

एमपीसी के संदेश का एक प्रमुख हिस्सा नीतिगत स्थिरता पर ज़ोर था।

कुल मिलाकर, हालाँकि मौद्रिक नीतिगत कदम अपेक्षित दिशा में थे, फिर भी कुछ बिंदु स्पष्ट रूप से दिखाई देते हैं, जैसे कि आरबीआई द्वारा मजबूत घरेलू माँग गति का आश्वासन, विकास और मुद्रास्फीति पर संशोधित प्रमुख अनुमान, जो यह संकेत देते हैं कि यदि आवश्यक हो तो नीतिगत ढील की और गुंजाइश हो सकती है, और अर्थव्यवस्था में ऋण प्रवाह बढ़ाने के लिए गुप्त उपायों के माध्यम से ढील देने की प्रवृत्ति।