RBI की नरम गाइडेंस से फरवरी में रेट कट का कोई साफ संकेत नहीं मिलता

Business व्यापार: सबसे पहले शुक्रवार की पॉलिसी पर की गई कार्रवाई की बात करते हैं। हमारी उम्मीदों के उलट, RBI ने पॉलिसी रेपो रेट को 25 bps घटाकर 5.25 प्रतिशत कर दिया और रुख को "न्यूट्रल" ही रखा। महंगाई पर गाइडेंस नरम था क्योंकि इसने FY26 के लिए अपने महंगाई के अनुमान को 60 bps और घटाकर 2.0 प्रतिशत कर दिया। RBI ने कम महंगाई से मिले मौके का इस्तेमाल पॉलिसी रेट्स को और कम करने के लिए किया।

जैसा कि बॉन्ड मार्केट के पार्टिसिपेंट्स चाहते थे, और ट्रांसमिशन सुनिश्चित करने के लिए, RBI ने लिक्विडिटी के मोर्चे पर भी पहले से ही कदम उठाते हुए 1 ट्रिलियन रुपये के OMO (ओपन मार्केट ऑपरेशन) खरीद और दिसंबर के लिए $5 बिलियन (लगभग 45,000 करोड़ रुपये) के बाय-सेल स्वैप की घोषणा की।

महंगाई काफी हद तक अनुमान से कम रही, अक्टूबर में हेडलाइन CPI महंगाई 0.25 प्रतिशत रही क्योंकि खाने-पीने की चीज़ों की कीमतें, खासकर सब्जियों की कीमतें, अनुकूल बेस इफेक्ट और GST कटौती के साथ-साथ कंट्रोल में रहीं। इसे मानते हुए, RBI ने एक बार फिर FY26 के लिए अपने महंगाई के अनुमान को 60 bps घटाकर 2.0 प्रतिशत कर दिया है, जबकि Q1FY27 के लिए अनुमान पहले के 4.5 प्रतिशत से घटाकर 3.9 प्रतिशत कर दिया गया है।

यस बैंक के अनुमान और भी नरम हैं, FY26 के लिए औसत महंगाई 1.8 प्रतिशत और Q1FY27 के लिए 3.0 प्रतिशत है। आगे की गाइडेंस के तौर पर, RBI ने संकेत दिया कि हेडलाइन और कोर रिटेल महंगाई दोनों H1FY27 में 4 प्रतिशत के स्तर पर बनी रहने की उम्मीद है।

RBI ने भारत की ग्रोथ परफॉर्मेंस के भविष्य के रास्ते पर भी भरोसा जताया। GST कटौती और पॉलिसी सपोर्ट के कारण Q3 में हाई-फ्रीक्वेंसी इंडिकेटर्स अच्छे रहे हैं। अक्टूबर के उपलब्ध डेटा के अनुसार, PVs की ग्रामीण बिक्री, 2-व्हीलर की बिक्री और हवाई यातायात वृद्धि सभी अच्छा प्रदर्शन कर रहे थे।

खास बात यह है कि MNREGA में नौकरियों की मांग भी कम है, जो यह संकेत देता है कि ग्रामीण मजदूरों को कृषि क्षेत्र और MNREGA के काम से बाहर भी काम मिल रहा है। खाने-पीने की चीज़ों की कीमतें कम होने से ग्रामीण क्षेत्र की असली मजदूरी भी बढ़ी है, जिससे ग्रामीण मांग शहरी मांग से ज़्यादा हो गई है।

क्रेडिट ग्रोथ बढ़ने और कैपेसिटी यूटिलाइजेशन ज़्यादा होने के साथ, RBI को प्राइवेट इन्वेस्टमेंट में बढ़ोतरी के कुछ संकेत मिल रहे हैं। RBI का असेसमेंट यह है कि बाहरी अनिश्चितताओं से ग्रोथ को कुछ रिस्क हो सकते हैं, लेकिन घरेलू ग्रोथ अच्छी चल रही है, इसलिए कुल मिलाकर ग्रोथ के आसार बेहतर हैं। इसे FY26 के लिए ग्रोथ के अनुमान में 50-bps की बढ़ोतरी करके अच्छी तरह से माना गया है, जो पहले के 6.8 प्रतिशत से बढ़कर 7.3 प्रतिशत हो गया है।

रेट कट के उपाय से ज़्यादा, RBI के लिक्विडिटी उपायों से क्रेडिट ग्रोथ को बढ़ावा मिलने और मॉनेटरी पॉलिसी के ट्रांसमिशन को सुनिश्चित करने की उम्मीद है। जबकि RBI सेकेंडरी मार्केट में OMO खरीदारी कर रहा था, मार्केट लिक्विडिटी की बेहतर जानकारी के लिए OMO कैलेंडर का इंतज़ार कर रहे थे, और RBI ने ऐसा कर दिया है। साफ तौर पर, RBI ने बताया कि OMO ऑपरेशन पूरी तरह से एक लिक्विडिटी टूल है और इसे यील्ड सिग्नल के तौर पर नहीं समझा जाना चाहिए।

दिसंबर के लिए RBI की OMO खरीदारी 1 ट्रिलियन रुपये (लाख करोड़) है। इसके अलावा, RBI ने दिसंबर में $5 बिलियन का बाय-सेल स्वैप अनाउंस किया, जिसका मतलब है कि अकेले दिसंबर में सिस्टम में कुल लिक्विडिटी इन्फ्यूजन लगभग 1.5 ट्रिलियन रुपये होगा। एक तरफ, यह उपाय बॉन्ड मार्केट को राहत देता है क्योंकि RBI सरकारी सिक्योरिटीज की बढ़ती डिमांड के साथ आगे बढ़ रहा है, वहीं यह RBI को ज़रूरत पड़ने पर USD/INR में और ज़्यादा उतार-चढ़ाव को कंट्रोल करने का अधिकार भी देता है।