RBI अगस्त में ब्याज दरों में कटौती पर रोक लगाएगा

Business व्यापार:भारत और इंग्लैंड के बीच चौथे टेस्ट मैच की तरह, जहाँ भारतीय टीम ने पाँचवें दिन शानदार बल्लेबाज़ी करते हुए विदेशी धरती पर मैच ड्रॉ कराया था, भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) आगामी नीतिगत समीक्षा में दबाव में भी इसी तरह का संयम दिखा सकता है। इस साल तीन बार - फरवरी, अप्रैल और जून में - रेपो दर में कटौती करके इसे 5.50 प्रतिशत पर लाने के बाद, RBI की मौद्रिक नीति समिति (MPC) अब 6 अगस्त, 2025 को अपना अगला निर्णय लेगी।

पिछली नीति और उसके बाद MPC में निर्णयकर्ताओं की टिप्पणियों को देखते हुए, ऐसा लगता है कि अगस्त 2025 की MPC बैठक में दरों पर एक रणनीतिक विराम लग सकता है। जून 2025 की MPC बैठक में दरों में ढील देने की पहल ने MPC को अवलोकन और अनुकूलन के लिए एक सहारा प्रदान किया है। मज़बूत घरेलू मैक्रो फंडामेंटल्स से ताकत हासिल करते हुए, केंद्रीय बैंक ने विभिन्न अनिश्चितताओं के बीच अप्रत्याशित वैश्विक माहौल के बावजूद अपनी स्थिति बनाए रखी है।

आरबीआई ने पिछली नीति में वित्त वर्ष 26 के लिए भारतीय जीडीपी वृद्धि दर 6.50 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया था। आरबीआई द्वारा आगामी नीति में भी इसे बनाए रखने की संभावना है। हालाँकि, व्यापार के मोर्चे पर मुश्किलें बढ़ सकती हैं। अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा 25 प्रतिशत टैरिफ वृद्धि - और साथ ही दंड - अनुमान के अनुसार विकास दर को लगभग 30-40 आधार अंकों तक प्रभावित कर सकते हैं। फिर भी, बाजार सहभागी सतर्क रूप से आशावादी बने हुए हैं कि ये व्यापार बाधाएँ क्षणिक हैं और बातचीत से अंततः एक संतुलित समझौता निकलेगा।

इस बीच, मुद्रास्फीति दबाव को कम करने में अपनी भूमिका निभा रही है। जून 2025 के लिए मुख्य मुद्रास्फीति घटकर 2.10 प्रतिशत रह गई, जो जनवरी 2019 के बाद सबसे कम है। खाद्य मुद्रास्फीति -1.06 प्रतिशत पर नकारात्मक रही, जिसे सब्जियों की कीमतों में 19 प्रतिशत की गिरावट से बल मिला। मुख्य मुद्रास्फीति 4.43 प्रतिशत के आसपास रही। जून में सामान्य से अधिक और जुलाई में भी मज़बूत रही अनुकूल मानसूनी वर्षा ने खरीफ की बुवाई को बढ़ावा दिया है—27 जून तक साल-दर-साल 11.30 प्रतिशत की वृद्धि—और जलाशयों के स्तर को फिर से भरने में मदद की है। यह कृषि उत्पादन और आगे की अवस्फीति के लिए शुभ संकेत है।

विश्लेषकों का अनुमान है कि आरबीआई अपने वित्त वर्ष 2026 के मुख्य मुद्रास्फीति अनुमान को 3.70 प्रतिशत के अपने पूर्व अनुमान से घटाकर 3.40 प्रतिशत-3.50 प्रतिशत कर सकता है। हालाँकि, आरबीआई गवर्नर ने अपने हालिया मीडिया संवाद में उल्लेख किया है कि मौद्रिक नीति भविष्योन्मुखी है। विभिन्न बाजार अनुमानों के अनुसार, वित्त वर्ष 2026 की चौथी तिमाही में मुद्रास्फीति लगभग 4-4.5 प्रतिशत रहने की संभावना है (आरबीआई ने पिछली नीति में इस अवधि के लिए 4.40 प्रतिशत का अनुमान लगाया था)।

तरलता प्रचुर मात्रा में बनी हुई है। 30 जुलाई तक, बैंकिंग प्रणाली 2.68 लाख करोड़ रुपये का अधिशेष प्रदर्शित करती है—जो एनडीटीएल (शुद्ध माँग और सावधि देयताएँ) के 1 प्रतिशत से भी अधिक है, जो आरबीआई के पसंदीदा बफर के अनुरूप है। भारित औसत कॉल दर 5.37 प्रतिशत रही, जो रेपो दर से कम है। आगामी नीति में एक नए तरलता ढाँचे की घोषणा हो सकती है, जिसमें 14-दिवसीय अवधि के स्थान पर 7-दिवसीय परिवर्तनीय दर रेपो (वीआरआर) में बदलाव, बैंकों के एनडीटीएल के 1 प्रतिशत के बराबर एक निश्चित दर रेपो विंडो, और एक दिनाँश उधार के लिए एक सुरक्षित रातोंरात संदर्भ दर (एसओआरआर) की शुरुआत शामिल है।

अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने जुलाई 2025 की एफओएमसी में अपनी नीति दर को 4.25 प्रतिशत से 4.50 प्रतिशत के बीच बनाए रखा, क्योंकि मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है। कैलेंडर वर्ष 2025 की दूसरी तिमाही के लिए अमेरिकी जीडीपी के अग्रिम अनुमान में जीडीपी वृद्धि दर 3 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया गया है, जो उम्मीद से अधिक है। इसके बाद कैलेंडर वर्ष 2025 की पहली तिमाही में 0.5 प्रतिशत की गिरावट आई। इस पृष्ठभूमि के साथ फेड फंड फ्यूचर्स अब 2025 के कैलेंडर वर्ष के शेष भाग में FOMC द्वारा केवल 1 दर कटौती की छूट दे रहे हैं।