बढ़ते टैरिफ झटके के बीच RBI वित्त वर्ष 26 के विकास अनुमान में कटौती करने की तैयारी में

Business व्यापार:भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) आगामी मौद्रिक नीति में वित्त वर्ष 2025-26 के लिए सकल घरेलू उत्पाद (GDP) वृद्धि के अपने अनुमानों में संशोधन कर सकता है, क्योंकि हाल ही में भारतीय निर्यात पर लगाए गए 50 प्रतिशत टैरिफ के पूर्ण प्रभाव प्रभावी हो गए हैं। अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि मौजूदा 6.5 प्रतिशत के अनुमान में 25-40 आधार अंकों (bps) की कटौती की जा सकती है।

क्वांटइको रिसर्च की अर्थशास्त्री युविका सिंघल ने कहा, "RBI की पिछली MPC बैठक में की गई टिप्पणी से यह काफी हद तक स्पष्ट था कि वित्त वर्ष 2026 के 6.5 प्रतिशत के विकास अनुमान में अमेरिकी टैरिफ के प्रभाव को पूरी तरह से शामिल नहीं किया गया था। MPC ने बाहरी अनिश्चितताओं को स्वीकार किया, लेकिन झटके के पैमाने को शामिल करने से परहेज किया।" इसके अतिरिक्त, 50 प्रतिशत टैरिफ परिदृश्य के आधार के रूप में मजबूत होने के साथ, नीचे की ओर संशोधन अपरिहार्य प्रतीत होता है।

क्वांटइको को RBI के वित्त वर्ष 2026 के अनुमान में 0.3 प्रतिशत से 0.4 प्रतिशत की गिरावट की उम्मीद है।

इसका सबसे ज़्यादा असर कपड़ा, आभूषण और ऑटो कंपोनेंट जैसे श्रम-प्रधान क्षेत्रों पर पड़ने की उम्मीद है, जिनका अमेरिकी बाज़ार से गहरा नाता है। साथ ही, जीएसटी दरों में कटौती जैसे घरेलू उपाय उपभोग पैटर्न को पुनर्जीवित करने के लिए कुछ राहत प्रदान कर सकते हैं, लेकिन अर्थशास्त्री आगाह करते हैं कि इसका असर अंतिम उपभोक्ताओं तक पहुँचने की सीमा पर निर्भर करेगा।

केनरा बैंक के समूह मुख्य अर्थशास्त्री माधवनकुट्टी जी ने कहा, "अगर हम जीएसटी बदलावों के उपभोग प्रभाव को ध्यान में रखें, तो पूर्ण पास-थ्रू का प्रभाव लगभग 45 से 50 आधार अंकों का होता है। इससे टैरिफ का प्रभाव कम हो जाता है। लेकिन अगर केवल 50 प्रतिशत ही आगे बढ़ाया जाता है, तो जीडीपी वृद्धि घटकर 25 आधार अंकों रह जाती है।"

उन्होंने आगे कहा कि अगर जीएसटी राहत अपेक्षित माँग को बढ़ावा देने में विफल रहती है, तो आरबीआई आगामी नीति बैठक में अपने विकास अनुमान को 25 आधार अंकों तक कम कर सकता है।

व्यापार के मोर्चे पर, माधवनकुट्टी का अनुमान है कि टैरिफ के झटके के कारण निर्यात में साल भर में 30-35 अरब डॉलर की गिरावट आ सकती है। सस्ते रूसी तेल को शामिल करने के बाद भी, शुद्ध निर्यात घाटा 25-30 अरब डॉलर होगा, जिसका अर्थ है कि जीडीपी में सालाना 60-80 आधार अंकों की गिरावट, या सितंबर से शुरू होने वाले वित्त वर्ष 26 के शेष समय के लिए लगभग 35-45 आधार अंकों की गिरावट। ये अनुमान मानते हैं कि सेमीकंडक्टर, फार्मास्यूटिकल्स या आईटी सेवाओं जैसे प्रमुख क्षेत्रों पर कोई नया टैरिफ नहीं लगाया जाएगा।

डीबीएस बैंक की कार्यकारी निदेशक और वरिष्ठ अर्थशास्त्री राधिका राव का मानना ​​है कि टैरिफ की अवधि इस बात का प्रमुख निर्धारक होगी कि विकास में कितनी कमी आएगी। उन्होंने कहा, "अगर दंडात्मक 50 प्रतिशत टैरिफ 2025 के अंत तक ही लागू रहता है और उसके बाद 15-20 प्रतिशत अधिक प्रतिस्पर्धी हो जाता है, तो इसका प्रभाव सीमित होगा।" हालाँकि, अगर यह वित्त वर्ष 27 तक जारी रहता है, तो विकास पर इसका प्रभाव 50-60 आधार अंकों तक बढ़ सकता है, जो वित्त वर्ष 26 की दूसरी छमाही से लेकर वित्त वर्ष 27 तक फैला हुआ है।

सबसे निराशावादी परिदृश्य में, जहाँ टैरिफ के कारण भारत के अमेरिका को निर्यात का आधा हिस्सा सिकुड़ जाता है, विकास दर में 1.0-1.2 प्रतिशत अंकों की गिरावट आ सकती है। लेकिन राव को लगता है कि चल रही द्विपक्षीय और बहुपक्षीय व्यापार वार्ताओं को देखते हुए यह परिणाम कम संभावित है।

डीबीएस को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 26 की शेष अवधि के लिए रेपो दर 5.5 प्रतिशत पर बनी रहेगी, लेकिन राव ने कहा कि "अक्टूबर और दिसंबर की समीक्षा से पहले आरबीआई की टिप्पणियों में सावधानी के संकेत 50 आधार अंकों तक की दर कटौती का रास्ता खोल सकते हैं, खासकर अगर विकास दर में और गिरावट के संकेत दिखाई दें।"

उन्होंने यह भी बताया कि आयकर में बदलाव और जीएसटी को युक्तिसंगत बनाने जैसे हालिया राहत उपाय कुछ नीतिगत समर्थन प्रदान करते हैं, लेकिन इनका प्रभाव अल्पकालिक रहने की संभावना है और वित्त वर्ष 26 के बाद संरचनात्मक रूप से मांग को बढ़ावा देने वाला नहीं होगा।

बाहरी प्रतिकूल परिस्थितियों के बढ़ने और घरेलू क्षतिपूर्ति के असमान साबित होने के साथ, यह आम सहमति बन रही है कि आने वाली तिमाहियों में आरबीआई मुद्रास्फीति की तुलना में विकास से अधिक निर्देशित होगा। वित्त वर्ष 2026 के विकास पूर्वानुमान में कमी की संभावना अब बढ़ती जा रही है, और आगामी एमपीसी बैठक का रुख इस बात के महत्वपूर्ण संकेत देगा कि क्या केंद्रीय बैंक अपना रुख बदलने की तैयारी कर रहा है।

वैश्विक संरक्षणवाद के फिर से उभरने और निर्यात के कमजोर होने के साथ, सभी की निगाहें आरबीआई की अक्टूबर की नीति समीक्षा पर टिकी होंगी, न केवल पूर्वानुमानों में बदलाव के लिए, बल्कि ब्याज दरों और रुख के मोर्चे पर भारत की मौद्रिक नीति की दिशा में संभावित बदलाव के पहले संकेतों के लिए भी।