RBI एमपीसी ने कम विकास और मुद्रास्फीति के बावजूद अक्टूबर में ब्याज दरें स्थिर रखीं

Business व्यापार: हाल ही में अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कटौती और घरेलू मुद्रास्फीति में नरमी ने भारतीय बाजारों के कुछ वर्गों में यह उम्मीद जगाई थी कि आरबीआई 1 अक्टूबर की नीति में ब्याज दरों में कटौती करेगा, लेकिन आरबीआई मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) ने ब्याज दरों को स्थिर रखा और अपनी 'तटस्थ' नीतिगत स्थिति जारी रखी। यह पूरी तरह से हमारी अपेक्षाओं के अनुरूप था।

एमपीसी का मानना ​​है कि टैरिफ और भू-राजनीतिक मुद्दों से उत्पन्न वैश्विक अनिश्चितताओं के बावजूद भारत की वृद्धि दर मजबूत रही है। उच्च आवृत्ति संकेतक वित्त वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही में निरंतर गति का संकेत दे रहे हैं, जिसमें सेवा क्षेत्र में तेजी, रोजगार की स्थिति स्थिर बनी हुई है, क्षमता उपयोग बढ़ रहा है और घरेलू मांग में सुधार दिखाई दे रहा है। अनुकूल मानसून, कम मुद्रास्फीति और आरबीआई द्वारा ब्याज दरों में कटौती, साथ ही सरकार द्वारा जीएसटी को युक्तिसंगत बनाने से विकास और उपभोग को और गति मिलनी चाहिए।

साथ ही, एमपीसी ने स्वीकार किया है कि जीडीपी वृद्धि दर आरबीआई की अपेक्षाओं से कम है, और चालू वित्त वर्ष की दूसरी छमाही में इसमें कुछ सुधार की उम्मीद है। परिणामस्वरूप, एमपीसी ने वित्त वर्ष 26 (पूरे वर्ष) के लिए अपने विकास पूर्वानुमान को 6.5 प्रतिशत से बढ़ाकर 6.8 प्रतिशत कर दिया है, जिसका मुख्य कारण पहली छमाही (वित्त वर्ष 26 की दूसरी तिमाही में 7.0 प्रतिशत का अनुमान) में मजबूत वृद्धि है, लेकिन इसने तीसरी तिमाही और उसके बाद के लिए अपने विकास पूर्वानुमानों को 20 आधार अंकों तक कम कर दिया है।

आरबीआई मुद्रास्फीति के नरम रुख से काफी संतुष्ट है, मुख्य उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) कई वर्षों के निचले स्तर पर आ गया है और इसके कम बने रहने की उम्मीद है। खाद्य मुद्रास्फीति में तेज गिरावट और साथ ही तेल की कीमतों में नरमी ने सीपीआई में नरमी ला दी है। स्वस्थ मानसून, पर्याप्त जलाशय स्तर, अधिक खरीफ बुवाई और पर्याप्त अनाज भंडार बफर के साथ मुद्रास्फीति कम रहनी चाहिए। परिणामस्वरूप, आरबीआई ने वित्त वर्ष 26 के लिए अपने सीपीआई पूर्वानुमान को और घटाकर 2.6 प्रतिशत कर दिया है, जो इसके पहले जून और अगस्त के नीतिगत पूर्वानुमान क्रमशः 3.7 प्रतिशत और 3.1 प्रतिशत थे। वित्त वर्ष 26 की दूसरी और तीसरी तिमाही के उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) के पूर्वानुमानों को घटाकर 1.8 प्रतिशत कर दिया गया है, लेकिन चौथी तिमाही से RBI को मुद्रास्फीति 4.0 प्रतिशत से ऊपर रहने की उम्मीद है।

नकदी के मोर्चे पर, RBI लगातार सहायक बना हुआ है, जैसा कि बैंकिंग प्रणाली में पर्याप्त अधिशेष तरलता से स्पष्ट है, सितंबर में अग्रिम कर भुगतान के बहिर्वाह के कारण उत्पन्न हुए संक्षिप्त घाटे को छोड़कर। RBI अपने वर्तमान तटस्थ नीतिगत रुख के अनुरूप, LAF (तरलता समायोजन सुविधा) विंडो में द्वि-मार्गी तरलता संचालन कर रहा है। RBI का आकलन है कि बैंकिंग प्रणाली के माध्यम से दरों में कटौती का प्रसारण सभी क्षेत्रों में व्यापक रूप से हुआ है; इसके अलावा, पहले घोषित CRR कटौती का शेष भाग तरलता की स्थिति को और मजबूत करेगा। तो, RBI द्वारा अपने विकास पूर्वानुमान को कम करने और मुद्रास्फीति के पूर्वानुमानों में और कटौती करने के साथ, MPC ने अक्टूबर की नीति में दरों में कटौती के लिए मतदान क्यों नहीं किया?

वास्तव में, MPC सदस्यों ने सर्वसम्मति से नीतिगत दरों को वर्तमान स्तर पर बनाए रखने के लिए मतदान किया। ऐसा प्रतीत होता है कि एमपीसी कुछ समय तक प्रतीक्षा करना चाहेगी और विकास एवं मुद्रास्फीति के संबंध में आने वाले आंकड़ों पर नज़र रखेगी, विशेष रूप से उभरती वैश्विक और टैरिफ संबंधी अनिश्चितताओं और घरेलू अर्थव्यवस्था पर उनके संभावित प्रभाव के मद्देनज़र। इसके अलावा, एमपीसी पहले की गई ब्याज दरों में कटौती के अतिरिक्त प्रसारण और सीआरआर कटौती के आगे के कार्यान्वयन की प्रतीक्षा करना चाहेगी। इसलिए, एमपीसी ने वर्तमान में नीतिगत दरों में और कटौती करने के बजाय, दरों को नियंत्रित रखने के लिए तरलता प्रबंधन उपकरणों का उपयोग करना पसंद किया है।

हालांकि, गवर्नर के भाषण से एमपीसी के दृष्टिकोण में नरम रुख का संकेत मिलता है, क्योंकि उन्होंने संकेत दिया कि वर्तमान व्यापक आर्थिक स्थितियों और दृष्टिकोण ने विकास को और अधिक समर्थन देने के लिए नीतिगत गुंजाइश खोली है। इससे पता चलता है कि दिसंबर में ब्याज दरों में कटौती की संभावना है, खासकर संशोधित विकास और मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों को देखते हुए। एमपीसी ने जहाँ नीतिगत दरों को अपरिवर्तित रखने के लिए सर्वसम्मति से मतदान किया, वहीं कुछ एमपीसी सदस्यों ने नीतिगत रुख को 'तटस्थ' से 'समायोज्य' में बदलने के अपने विचार व्यक्त किए।

हालाँकि, इस समय, आरबीआई से 25 आधार अंकों से अधिक की ब्याज दर कटौती की उम्मीद करना जल्दबाजी होगी, क्योंकि विकास (जो लगातार मज़बूत बना हुआ है) को कोई बड़ा ख़तरा नहीं है और आरबीआई का अपना आकलन है कि सीपीआई मुद्रास्फीति वित्त वर्ष 26 की चौथी तिमाही से और अगले वित्त वर्ष के एक बड़े हिस्से तक 4.0 प्रतिशत से ऊपर रहेगी।

नीति घोषणा के तुरंत बाद ऋण बाज़ारों ने थोड़ी नकारात्मक प्रतिक्रिया व्यक्त की, क्योंकि आरबीआई ने इस नीति में कोई बदलाव नहीं किया।