म्यूचुअल फंड एक्सपेंस रेश्यो: यह किस चीज़ के लिए होता है और SEBI के लेटेस्ट बदला

Business व्यापार: अपनी 17 दिसंबर की बोर्ड मीटिंग में, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने म्यूचुअल फंड एक्सपेंस रेश्यो को कैसे स्ट्रक्चर किया जाता है और कैसे बताया जाता है, इसमें बड़े बदलावों की घोषणा की। यह बदलाव इस बात के मूल में जाता है कि निवेशक फंड मैनेजमेंट के लिए कैसे पेमेंट करते हैं — और वह पैसा एसेट मैनेजमेंट कंपनियों (AMCs), डिस्ट्रीब्यूटर्स और सरकार के बीच कैसे बांटा जाता है।

टोटल एक्सपेंस रेश्यो (TER) में असल में क्या शामिल है, डायरेक्ट और रेगुलर प्लान कैसे अलग हैं, SEBI ने क्या बदला है, और सबसे ज़्यादा असर किस पर पड़ने वाला है।

1) TER असल में क्या है?

टोटल एक्सपेंस रेश्यो (TER) म्यूचुअल फंड चलाने की सालाना लागत है, जिसे स्कीम के एसेट अंडर मैनेजमेंट (AUM) के प्रतिशत के रूप में दिखाया जाता है।

जब आप किसी म्यूचुअल फंड में निवेश करते हैं, तो फंड हाउस आपके पैसे को मैनेज करने के लिए फीस लेता है। क्योंकि ये लागतें आखिर में निवेशकों को ही उठानी पड़ती हैं, इसलिए SEBI ने अधिकतम एक्सपेंस रेश्यो पर कैप लगाया है जो कोई स्कीम चार्ज कर सकती है।

खास बात यह है कि यह कैप फंड के साइज़ से जुड़ा होता है। बड़ी स्कीमों को कम एक्सपेंस रेश्यो चार्ज करना पड़ता है क्योंकि फंड मैनेजमेंट की लागत AUM के अनुपात में नहीं बढ़ती है। एक फंड मैनेजर जो 1,000 करोड़ रुपये मैनेज कर सकता है, वह आमतौर पर दस गुना लागत लगाए बिना 10,000 करोड़ रुपये मैनेज कर सकता है।

TER का बिल अलग से नहीं भेजा जाता है। इसके बजाय, इसे स्कीम के NAV से रोज़ाना काटा जाता है। यह रोज़ाना कटौती यह सुनिश्चित करती है कि NAV हमेशा फंड की सही वैल्यू दिखाए, खासकर इसलिए क्योंकि निवेशक हर दिन स्कीम में आते-जाते रहते हैं। सालाना एक साथ खर्च चार्ज करने से NAV में अचानक उतार-चढ़ाव आ सकता है — जिसे रेगुलेटर रोकना चाहते हैं।

2) अब, TER में कौन सी लागतें शामिल हैं?

परंपरागत रूप से, TER में कई लागतें एक साथ शामिल होती हैं, जिनमें शामिल हैं:

a) इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट लागतें -- फंड मैनेजर फीस, एनालिस्ट और रिसर्च खर्च, पोर्टफोलियो एनालिटिक्स और डीलिंग डेस्क लागतें।

b) ऑपरेशनल और एडमिनिस्ट्रेटिव खर्च -- फंड अकाउंटिंग, निवेशक सर्विसिंग, टेक्नोलॉजी प्लेटफॉर्म, रिकॉर्ड-कीपिंग, स्टेटमेंट और कॉल सेंटर।

c) रेगुलेटरी, गवर्नेंस और ऑडिट लागतें -- ट्रस्टी फीस, कंप्लायंस, ऑडिट, कानूनी खर्च, रिस्क मैनेजमेंट और रेगुलेटरी रिपोर्टिंग।

d) मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर लागतें -- कस्टडी चार्ज, रजिस्ट्रार और ट्रांसफर एजेंट (RTA) फीस और सेटलमेंट से जुड़े खर्च। ट्रांजैक्शन पर ब्रोकरेज NAV को प्रभावित करता है लेकिन इसे अलग से बताया जाता है।

e) डिस्ट्रीब्यूटर कमीशन (सिर्फ रेगुलर प्लान) - स्कीम बेचने और सर्विस देने के लिए डिस्ट्रीब्यूटर, बैंकों और प्लेटफॉर्म को दिया जाने वाला ट्रेल कमीशन। f) टैक्स और वैधानिक शुल्क -- इनमें फंड मैनेजमेंट और दूसरी सेवाओं पर GST, साथ ही STT, CTT और स्टाम्प ड्यूटी जैसे ट्रांज़ैक्शन से जुड़े वैधानिक शुल्क शामिल हैं।

यह सब ऐतिहासिक रूप से - सीधे या अप्रत्यक्ष रूप से - TER नंबर में दिखता था जो निवेशक देखते थे।

3) SEBI ने अब क्या बदला है?

SEBI ने एक नया कॉन्सेप्ट - बेस एक्सपेंस रेश्यो (BER) पेश करके फ्रेमवर्क को रीस्ट्रक्चर किया है।

बदले हुए नियमों के तहत:

जो वैधानिक शुल्क पास-थ्रू नेचर के हैं, वे BER के बाहर रहेंगे। BER पर एक सख्त रेगुलेटरी कैप होगी। टैक्स BER के ऊपर चार्ज किए जाएंगे और अलग से बताए जाएंगे।

इसका तर्क सरल है: सरकारी पॉलिसी के कारण टैक्स दरें बदल सकती हैं, और SEBI नहीं चाहता कि हर बार ऐसा होने पर एक्सपेंस कैप को रिवाइज किया जाए। निवेशक आखिर में जो भुगतान करते हैं, वह मोटे तौर पर वैसा ही रहता है, लेकिन हेडलाइन एक्सपेंस रेश्यो ज़्यादा साफ़ और सभी स्कीमों में ज़्यादा तुलनीय हो जाता है।

क्योंकि अब टैक्स को तय एक्सपेंस रेश्यो से बाहर रखा गया है, इसलिए एक्सपेंस थ्रेशहोल्ड को भी कम कर दिया गया है।

4) BER क्या है और इसमें क्या शामिल है?

बेस एक्सपेंस रेश्यो (BER) में कौन से खर्च शामिल हैं? फंड मैनेजमेंट फीस, AMC ऑपरेशनल खर्च, डिस्ट्रीब्यूटर कमीशन (रेगुलर प्लान के लिए), RTA और कस्टडी शुल्क

BER के बाहर (ऊपर) क्या चार्जेबल है: GST, स्टाम्प ड्यूटी, सिक्योरिटीज ट्रांजैक्शन टैक्स (STT), कमोडिटी ट्रांजैक्शन टैक्स (CTT), अन्य वैधानिक शुल्क

ये NAV को प्रभावित करते रहेंगे, लेकिन इन्हें अलग से बताया जाएगा, न कि बेस रेश्यो में शामिल किया जाएगा।

5) ब्रोकरेज लागत के बारे में क्या?

SEBI ने AMCs द्वारा भुगतान किए जाने वाले ब्रोकरेज शुल्क पर भी कैप लगाने का प्रस्ताव दिया था। पहले, स्कीमों के लिए शेयर खरीदने और बेचने के दौरान फंड द्वारा भुगतान किया जाने वाला ब्रोकरेज कैश मार्केट ट्रेड के लिए 12 पैसे और आर्बिट्रेज ट्रेड के लिए 2 पैसे पर कैप किया गया था। कंसल्टेशन पेपर ने ब्रोकरेज को 2 बेसिस पॉइंट तक कम करने का सुझाव दिया, यह तर्क देते हुए कि केवल एग्जीक्यूशन वाले ट्रेड महंगे नहीं होने चाहिए और AMCs को इन लागतों को स्कीमों पर डालने के बजाय अपने खुद के रिसर्च में निवेश करना चाहिए - वे वैसे भी एसेट मैनेजमेंट फीस चार्ज करके बहुत पैसा कमाते हैं। इरादा बहुत अच्छा था, लेकिन असल दुनिया उतनी परफेक्ट नहीं है। म्यूचुअल फंड और ब्रोकिंग दोनों इंडस्ट्री ने तर्क दिया कि ब्रोकर बड़ी ब्लॉक को एग्रीगेट करने और रिसर्च सप्लाई करने जैसी ज़रूरी सेवाएं प्रदान करते हैं जो व्यापक मार्केट इकोसिस्टम को फायदा पहुंचाती हैं। SEBI ने आखिरकार 6 बेसिस पॉइंट प्लस टैक्स के ब्रोकरेज कैप पर सहमति जताई।