मर्चेंट पेमेंट कंज्यूमर से आगे, पेटीएम प्रॉफिट में आगे: Bernstein

NEW DELHI.नई दिल्ली: बर्नस्टीन की 23 फरवरी की रिपोर्ट के मुताबिक, भारत के डिजिटल पेमेंट इकोसिस्टम में मर्चेंट पेमेंट ज़्यादा आकर्षक सेगमेंट के तौर पर उभर रहे हैं, जिसमें पेटीएम रेवेन्यू इंटेंसिटी और प्रॉफिटेबिलिटी में बढ़त बनाए हुए है।

ब्रोकरेज ने कहा कि मर्चेंट एक्वायरिंग, कंज्यूमर पेमेंट की तुलना में स्ट्रक्चरल रूप से ज़्यादा मज़बूत मोनेटाइजेशन देता है, जो क्रेडिट कार्ड और ऑनलाइन गेटवे जैसे ज़्यादा टेक-रेट इंस्ट्रूमेंट, डिवाइस-लेड रेवेन्यू स्ट्रीम और क्रॉस-सेल क्रेडिट की क्षमता से चलता है।

इसके उलट, कंज्यूमर पेमेंट, खासकर पीयर-टू-पीयर (P2P) UPI ट्रांजैक्शन, को मोनेटाइज करना मुश्किल बना हुआ है, जिसमें टेक रेट 0.4 ​​बेसिस पॉइंट से कम तक सीमित हैं और इंसेंटिव एक मुख्य रेवेन्यू सोर्स हैं।

पेमेंट में, टेक रेट ट्रांजैक्शन वैल्यू का वह प्रतिशत होता है जो एक प्लेटफॉर्म रेवेन्यू के रूप में कमाता है, और बेसिस पॉइंट एक प्रतिशत पॉइंट का सौवां हिस्सा होता है।

काफी कम टोटल पेमेंट वैल्यू प्रोसेस करने के बावजूद, पेटीएम ने FY26 की पहली छमाही (H1 FY26) में अपने बड़े कॉम्पिटिटर के बराबर रेवेन्यू रिपोर्ट किया। रिपोर्ट में बताया गया है कि किराए से जुड़े पेमेंट, रियल-मनी गेमिंग फ्लो और RBI के PIDF इंसेंटिव जैसी नॉन-रिकरिंग पेमेंट कैटेगरी के रेवेन्यू स्ट्रीम को एडजस्ट करने के बाद, इस समय में पेटीएम का रेवेन्यू लगभग 20 परसेंट ज़्यादा था।

नोएडा में हेडक्वार्टर वाली इस पेमेंट कंपनी ने FY26 की पहली छमाही में 3,979 करोड़ रुपये का रेवेन्यू बताया था, जो साल-दर-साल 26 परसेंट की बढ़ोतरी है।

मर्चेंट साइड पर, पेटीएम अपने कॉम्पिटिटर से दोगुने से ज़्यादा रेवेन्यू कमाता है, जिसे पेमेंट डिवाइस के बड़े इंस्टॉल्ड बेस, मज़बूत लेंडिंग पैठ और ज़्यादा मार्जिन वाले प्रोडक्ट्स के बड़े हिस्से से मदद मिलती है, बर्नस्टीन ने कहा। इससे हर डिवाइस और हर एक्टिव मर्चेंट को ज़्यादा रेवेन्यू मिला है, जिससे इसका मोनेटाइजेशन एडवांटेज और मज़बूत हुआ है।

रिपोर्ट में आगे कहा गया है कि जहां कंज्यूमर स्केल लंबे समय के ऑप्शन देता है, वहीं मर्चेंट साइड पर मोनेटाइजेशन का रास्ता ज़्यादा साफ रहता है। मर्चेंट को क्रॉस-सेलिंग लोन ट्रांजैक्शन फ्लो में विजिबिलिटी के कारण अंडरराइटिंग एडवांटेज देते हैं, जिससे यह सेगमेंट स्ट्रक्चर के हिसाब से ज़्यादा आकर्षक बन जाता है। प्रॉफिट के मामले में, पेटीएम FY26 में प्रॉफिट-बिफोर-टैक्स लेवल पर ब्रेकईवन पर पहुंच गया है, जबकि उसकी कॉम्पिटिटर लगातार लॉस रिपोर्ट कर रही है। कंपनी ने लगातार तीन क्वार्टर प्रॉफिटेबल रिपोर्ट किए हैं, जिसमें H1 FY26 में टैक्स के बाद प्रॉफिट 334 करोड़ रुपये था, जिसमें एक्सेप्शनल आइटम शामिल नहीं हैं। दिसंबर 2025 (Q3 FY26) को खत्म हुई तिमाही के लिए, इसने 225 करोड़ रुपये का प्रॉफिट पोस्ट किया।

बर्नस्टीन ने इस गैप के लिए कॉम्पिटिटर प्लेटफॉर्म पर बढ़े हुए ESOP खर्चों को जिम्मेदार ठहराया। अभी, पेटीएम का ESOP खर्च उसके कुल H1 FY26 रेवेन्यू का सिर्फ 1.6 परसेंट है, जो मजबूत कॉस्ट डिसिप्लिन दिखाता है।

ब्रोकरेज ने यह नतीजा निकाला कि सिर्फ स्केल ही बेहतर मोनेटाइजेशन की गारंटी नहीं देता है, और मर्चेंट-फोकस्ड इकोनॉमिक्स अभी प्रॉफिट के लिए ज्यादा भरोसेमंद रास्ता देता है।