भारत का धन इंजन घरेलू हो गया है, लेकिन व्यवहार अभी भी धन से पीछे

Business व्यापार: भारत में बाज़ार की शक्ति का संतुलन बदल गया है। द वेल्थ फ़ॉर्मूला के नवीनतम दिवाली विशेष एपिसोड में, भारत के शीर्ष निजी बैंकर इस बारे में बात करते हैं कि कैसे विदेशी निवेश अचानक से घटने लगा है, जबकि घरेलू निवेशक लगातार तरलता प्रदान कर रहे हैं जिससे बाज़ार में तेज़ी बनी हुई है - म्यूचुअल फंड, पीएमएस और वैकल्पिक परिसंपत्तियों में व्यवस्थित निवेश के माध्यम से।

आनंद राठी वेल्थ के डिप्टी सीईओ फ़िरोज़ अज़ीज़ ने कहा, "पिछले चार वर्षों में, घरेलू संस्थानों ने इक्विटी में 15.5 लाख करोड़ रुपये का निवेश किया है - जो पिछले आठ वर्षों की तुलना में पाँच गुना ज़्यादा है।" उन्होंने आगे कहा, "अगर बाज़ार में 10 या 20 प्रतिशत की गिरावट भी आती है, तो भी स्थानीय निवेशकों की माँग आपूर्ति से ज़्यादा है।"

इस बदलाव का पैमाना चौंका देने वाला है। अज़ीज़ का अनुमान है कि मासिक एसआईपी निवेश दो वर्षों के भीतर 48,000 करोड़ रुपये तक पहुँच सकता है, जिससे दशक के अंत तक कुल घरेलू निवेश 54 लाख करोड़ रुपये से ज़्यादा हो जाएगा।

लेकिन जो नहीं बदला है वह है निवेशकों का व्यवहार। अज़ीज़ ने कहा, "जब मूल्य बड़े होते हैं, तो हालिया पूर्वाग्रह ज़्यादा मज़बूत हो जाते हैं।" "स्मार्ट मनी हमेशा स्मार्ट नहीं होती - कभी-कभी रिटेल पोर्टफोलियो ₹100 करोड़ वाले पोर्टफोलियो से बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न दिखाते हैं।"

उन्होंने आगे कहा कि यह अगले उत्पाद या थीम के बारे में नहीं, बल्कि परिसंपत्ति आवंटन के बारे में है। "70 प्रतिशत डेट और 30 प्रतिशत इक्विटी वाला पोर्टफोलियो 34:66 के मिश्रण वाले पोर्टफोलियो से कमतर प्रदर्शन कर सकता है। समस्या व्यवहारिक है, विश्लेषणात्मक नहीं।"

यह व्यवहारिक अंतर ठीक उसी समय सामने आ रहा है जब कर-पश्चात रिटर्न पैसे को डेट से निकालकर जोखिम भरी संपत्तियों में लगा रहा है। 360 वन वेल्थ के सह-संस्थापक और सीईओ यतिन शाह ने कहा, "निश्चित आय अब प्रतिशत आवंटन नहीं, बल्कि एक सुरक्षा पूल बन गई है।"

जूलियस बेयर के सीईओ उमंग पपनेजा इसी प्रवृत्ति को एक अलग नज़रिए से देखते हैं: "नए एचएनआई आवंटन डेट की कीमत पर आ रहे हैं, इक्विटी की नहीं। जोखिम उठाने की क्षमता ज़रूरी नहीं कि ज़्यादा हो, लेकिन निवेशक यह महसूस कर रहे हैं कि कम निवेश करना भी एक जोखिम है।"

इस बीच, विनियमन उत्पाद मानचित्र को फिर से तैयार कर रहा है। म्यूचुअल फंडों के अंतर्गत विशेष निवेश कोष (एसआईएफ) ढांचा—जो एआईएफ जैसा लचीलापन और अधिक पारदर्शिता प्रदान करता है—वैकल्पिक निवेशों के प्रबंधन के तरीके को नया रूप दे सकता है।

एएसके वेल्थ के सीईओ और एमडी राजेश सलूजा ने कहा, "इससे निवेश का दायरा और बढ़ेगा।" उन्होंने आगे कहा, "कई फंड मैनेजर एआईएफ रणनीतियों को म्यूचुअल फंड लाइसेंस के तहत आसानी से स्थानांतरित कर सकते हैं—यह एक अधिक स्वच्छ संरचना है।"

रियल एस्टेट भी वापसी कर रहा है—लेकिन पुराने स्वरूप में नहीं। सलूजा ने कहा, "डेवलपरों के लिए संपत्ति खरीदने की तुलना में कहीं अधिक आईआरआर उपलब्ध है।" धारा 54 और 54एफ के तहत अब 10 करोड़ रुपये की सीमा तय होने के साथ, कर-आधारित पुनर्निवेश का परिचित चक्र समाप्त हो गया है। अज़ीज़ ने कहा, "रियल एस्टेट अधिक पारदर्शी और संरचित होता जा रहा है—लेकिन कर-कुशल भी कम होता जा रहा है।"