डॉलर से परे भारत: बदलती मुद्रा व्यवस्था का मार्गदर्शन

Business व्यापार: पिछले 15 वर्षों में, दुनिया भर के देश अंतर्राष्ट्रीय व्यापार, वित्तीय लेन-देन और विदेशी मुद्रा भंडार के लिए अमेरिकी डॉलर पर अपनी निर्भरता धीरे-धीरे कम करने का प्रयास कर रहे हैं। आर्थिक इतिहासकारों और भू-राजनीतिक विश्लेषकों द्वारा लंबे समय से प्रत्याशित यह परिवर्तन अब एक सैद्धांतिक बदलाव नहीं है—यह वास्तविक समय में हो रहा है। आईएमएफ के COFER (विदेशी मुद्रा भंडार की संरचना) डेटाबेस से प्राप्त साक्ष्य दर्शाते हैं कि 2014 की पहली तिमाही और 2024 की चौथी तिमाही के बीच, वैश्विक विदेशी मुद्रा भंडार में अमेरिकी डॉलर और यूरो का हिस्सा क्रमशः 63.04% से घटकर 57.80% और 23.27% से घटकर 19.83% हो गया।

इसी अवधि में, अन्य गैर-प्रमुख मुद्राओं (अमेरिकी डॉलर, यूरो, जापानी येन और ब्रिटिश पाउंड को छोड़कर) का हिस्सा 6.34% से बढ़कर 11.82% हो गया। 2015 से, आईएमएफ ने प्रकटीकरण जोखिमों का हवाला देते हुए उभरती और उन्नत अर्थव्यवस्थाओं के लिए COFER डेटा का क्षेत्रीय विश्लेषण प्रकाशित करना बंद कर दिया है—यह कदम इस बात का स्पष्ट संकेत देता है कि देश चुपचाप अपने भंडार में विविधता ला रहे हैं और इस तरह के बदलावों को खुलकर सार्वजनिक करने से बच रहे हैं। यह सूक्ष्म लेकिन निरंतर पुनर्संरेखण वैश्विक वित्तीय व्यवस्था को लगातार नया रूप दे रहा है। इस पृष्ठभूमि में, भारत का रुख व्यावहारिक रहा है: जहाँ उसने विनिमय दर के जोखिमों और अनिश्चितता को कम करने के लिए स्थानीय मुद्रा व्यापार समझौतों पर काम किया है, वहीं भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ने दोहराया है कि डॉलर-विमुद्रीकरण कोई घोषित उद्देश्य नहीं है, और न ही ब्रिक्स मुद्रा के निर्माण पर वर्तमान में विचार किया जा रहा है।

वैश्विक बदलाव की बयार

इस बदलाव के पीछे बहुआयामी तर्क हैं। वृहद स्तर पर, यह भू-राजनीतिक तनावों, बार-बार लगने वाले अमेरिकी प्रतिबंधों, शुल्कों, वैश्विक वित्तीय संकट (GFC) के सबक, और व्यापार एवं भंडार प्रबंधन के लिए एकल मुद्रा पर अत्यधिक निर्भरता से उत्पन्न कमज़ोरियों से प्रेरित है। तेल और गैस जैसी वस्तुओं—विकासशील अर्थव्यवस्थाओं के लिए जीवन रेखा—की कीमतें पारंपरिक रूप से डॉलर में तय होती हैं। जब ईरान या रूस जैसे प्रमुख तेल निर्यातकों पर अमेरिकी प्रतिबंध लगाए जाते हैं, तो उन आयातों पर निर्भर देशों को वित्तीय और कूटनीतिक दोनों तरह की बाधाओं का सामना करना पड़ता है। साथ ही, अमेरिकी 10-वर्षीय ट्रेजरी बिलों पर बढ़ती हुई यील्ड—मार्च 2020 में 0.87% से जून 2025 में 4.38% तक—डॉलर-मूल्यवान ऋण के लिए वैश्विक रुचि में कमी का संकेत देती है। निवेशक और सरकारें समान रूप से विकल्प तलाश रहे हैं, अन्य मुद्राओं, वस्तुओं और डिजिटल परिसंपत्तियों में विविधता ला रहे हैं। द्विपक्षीय और क्षेत्रीय व्यापार समझौतों का तेज़ी से प्रसार इस बदलाव को और दर्शाता है।

विश्व व्यापार संगठन के आंकड़ों के अनुसार, ऐसे समझौतों की संख्या 1990 में 40 से बढ़कर 2025 में लगभग 375 हो गई है। ये नए व्यापार समझौते अक्सर सदस्य देशों को स्थानीय मुद्राओं में लेनदेन करने की अनुमति देते हैं, जिससे अमेरिकी डॉलर जैसी तृतीय-पक्ष मुद्रा पर निर्भरता कम हो जाती है। इसके पूरक के रूप में, देश मुद्रा विनिमय समझौते भी कर रहे हैं। चीन का द्विपक्षीय विनिमय जाल और ब्रिक्स आकस्मिक आरक्षित व्यवस्था (सीआरए) इसके प्रमुख उदाहरण हैं। भारत ने भी जापान, रूस, नाइजीरिया और दक्षिण कोरिया सहित 20 से ज़्यादा देशों के साथ ऐसी व्यवस्थाओं को सक्रिय रूप से लागू किया है। कुल मिलाकर, हम एक स्पष्ट रुझान देख रहे हैं कि देश मुद्रा जोखिमों के प्रबंधन, अमेरिकी मौद्रिक नीति के प्रभाव को कम करने, भंडार में विविधता लाने और प्रतिबंधों के प्रभाव से बचने के लिए अमेरिकी डॉलर पर अपनी निर्भरता कम कर रहे हैं। साथ ही, वे स्थानीय मुद्रा व्यापार को बढ़ावा देने, रूपांतरण और लेन-देन की लागत कम करने, लेन-देन में तेज़ी लाने, स्विफ्ट पर निर्भरता कम करने और बहुध्रुवीय दुनिया में वित्तीय स्वतंत्रता को मज़बूत करने के लिए नई भुगतान प्रणालियाँ बना रहे हैं।

भारत के सुविचारित कदम

भारत ने इस वैश्विक परिवर्तन को न केवल देखा है, बल्कि इसमें सक्रिय रूप से शामिल भी रहा है। 2012 से, वाणिज्य मंत्रालय ने कई व्यापारिक साझेदारों के साथ रणनीतिक रूप से मुद्रा विनिमय समझौतों पर हस्ताक्षर किए हैं, जिसका उद्देश्य डॉलर पर निर्भरता के कारण होने वाले लेन-देन संबंधी घर्षण को कम करना है। 2024 में, RBI ने 2024-2027 के लिए SAARC देशों के साथ अपनी मुद्रा विनिमय व्यवस्था (CSA) का नवीनीकरण किया, और अतिरिक्त रियायतों के साथ INR-विशिष्ट विनिमय विंडो की शुरुआत की। हालाँकि, भारत की वित्तीय संरचना अभी भी डॉलर के साथ गहराई से जुड़ी हुई है। दिसंबर 2024 तक, अमेरिकी डॉलर-मूल्यवर्गित ऋण भारत के बाह्य ऋण का 54.8% था, इसके बाद भारतीय रुपया (30.6%), जापानी येन (6.1%) और यूरो (3.0%) का स्थान था। इसका अर्थ है कि डॉलर के मूल्य में उतार-चढ़ाव भारत की ऋण सेवा लागत को सीधे प्रभावित करता है। भारतीय रुपये का मूल्य बढ़ना, पुनर्भुगतान के लिए सकारात्मक होने के साथ-साथ निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता को भी प्रभावित कर सकता है। यह परिवर्तन अंतर्राष्ट्रीय व्यापार बिलों के चालान बनाने के तरीके से भी जुड़ा है।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक की 2025 की एक रिपोर्ट के अनुसार, वैश्विक व्यापार चालान में अमेरिकी डॉलर और यूरो का योगदान अभी भी 80% से अधिक है। भारत के लिए, यह महत्वपूर्ण है। यदि निर्यात प्राप्तियों का चालान डॉलर के बजाय मज़बूत स्थानीय मुद्रा में किया जाता है, तो निर्यातकों को लाभ होगा। इसके विपरीत, यदि आयात की कीमतें अभी भी डॉलर या यूरो में तय की जाती हैं, तो रुपया का मूल्य बढ़ना उन्हें सस्ता बना सकता है—एक आर्थिक वरदान।