मुद्रास्फीति की लड़ाई में Fed की कार्रवाइयां शब्दों से अधिक प्रभावशाली

Delhi दिल्ली। वित्तीय बाजारों की नज़र में फेडरल रिजर्व की विश्वसनीयता ने पिछले दो वर्षों में मुद्रास्फीति के खिलाफ़ लड़ाई में मदद की, लेकिन इसे ब्याज दरों में बढ़ोतरी के साथ नए सिरे से अर्जित करना पड़ा, जिसने नीति निर्माताओं के मौखिक वादों का समर्थन किया कि वे मूल्य स्थिरता को बहाल करेंगे, यह बात जैक्सन होल, व्योमिंग में कैनसस सिटी फेड के वार्षिक शोध सम्मेलन में प्रस्तुत नए शोध से पता चली है।वित्तीय बाजारों में एक मजबूत धारणा है कि एक केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति नियंत्रण के लिए प्रतिबद्ध है, जो मौद्रिक नीति को और अधिक प्रभावी बना सकता है, जिससे बाजारों को वित्तीय स्थितियों को तेज़ी से बदलने और मुद्रास्फीति को कम करने के लिए प्रेरित किया जा सकता है, जबकि आर्थिक विकास पर कम गंभीर प्रभाव पड़ता है।

जबकि निवेशकों को यह विश्वास हो गया था कि फेड चेयर जेरोम पॉवेल के नेतृत्व में अमेरिकी केंद्रीय बैंक अपने 2 प्रतिशत मुद्रास्फीति लक्ष्य का बचाव करने के बारे में गंभीर था, यह विश्वास समय के साथ और अधिकारियों द्वारा मार्च 2022 में नीतिगत ब्याज दर बढ़ाने और उस गर्मियों में दरों में बढ़ोतरी को तेज करने के बाद ही बना, शोधकर्ताओं ने पाया।

सैन फ्रांसिस्को फेड के अर्थशास्त्री माइकल बाउर, शिकागो विश्वविद्यालय के कैरोलिन प्लूगर और हार्वर्ड बिजनेस स्कूल के आदि सुंदरम ने अपने शोध में पाया कि "पूर्वानुमानकर्ता और बाजार 'लिफ्टऑफ' से पहले मौद्रिक नीति नियम के बारे में अत्यधिक अनिश्चित थे और फेड की दर वृद्धि से उन्हें इसके बारे में पता चला।" "धारणाओं को बदलने के लिए स्पष्ट रूप से पर्याप्त दर वृद्धि आवश्यक थी ... जनता लिफ्टऑफ से पहले फेड की रणनीति और नीति नियम को पूरी तरह से नहीं समझ पाई।"

यह शोध केंद्रीय बैंकरों द्वारा "टॉक थेरेपी" की शक्ति पर बहुत अधिक जोर देने के खिलाफ एक तरह की चेतावनी के रूप में कार्य करता है - या केवल शब्दों और वादों के साथ आर्थिक परिणामों को प्रभावित करने की क्षमता।हाल के वर्षों में फेड को अपने अधिकारियों द्वारा भाषणों और सार्वजनिक टिप्पणियों की अधिकता की विशेषता रही है, चाहे वह केंद्रीय बैंक के प्रमुख हों, इसके राष्ट्रपति द्वारा नियुक्त बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के अन्य सदस्य हों, या इसके 12 क्षेत्रीय बैंक अध्यक्ष हों, इस धारणा के तहत कि अधिक पारदर्शिता सार्वजनिक जवाबदेही के लिए अच्छी है और नीति को अधिक प्रभावी बनाती है।

हाल ही में मुद्रास्फीति की लड़ाई में फेड अधिकारियों ने अक्सर उल्लेख किया कि मुद्रास्फीति लक्ष्य के प्रति उनकी प्रतिबद्धता में जनता का विश्वास कीमतों में वृद्धि की गति को कम करने, सख्त मौद्रिक नीति के प्रभाव में लगने वाले समय को कम करने और नौकरी बाजार और "वास्तविक" अर्थव्यवस्था के अन्य पहलुओं को कम नुकसान पहुँचाते हुए मुद्रास्फीति को कम करने में मदद करेगा।हालांकि, शोधकर्ताओं ने पाया कि पॉवेल के नेतृत्व में फेड ने अंततः जनता के विश्वास का लाभ अर्जित किया, लेकिन यह भी निश्चित नहीं था।

शोध ने सर्वेक्षण डेटा का उपयोग यह मापने के लिए किया कि पेशेवर पूर्वानुमानकर्ताओं ने कैसे माना कि फेड उच्च मुद्रास्फीति पर प्रतिक्रिया करेगा, और पाया कि 2021 में कीमतें बढ़ने के बावजूद मुद्रास्फीति के प्रति फेड की अपेक्षित प्रतिक्रिया शून्य के करीब थी।हालांकि इसके लिए कई कारकों को जिम्मेदार ठहराया जा सकता था, जिसमें यह विश्वास भी शामिल था कि मुद्रास्फीति अपने आप कम हो जाएगी, शोधकर्ताओं ने निष्कर्ष निकाला कि वास्तव में ऐसा इसलिए था क्योंकि पूर्वानुमानकर्ता वास्तव में निश्चित नहीं थे कि केंद्रीय बैंक कैसे प्रतिक्रिया देगा।हालांकि, मार्च 2022 में पहली दर वृद्धि के बाद, धारणाएँ बदलने लगीं, पूर्वानुमानकर्ताओं ने अंततः उम्मीद की कि फेड मुद्रास्फीति में किसी भी वृद्धि पर लगभग एक-से-एक आधार पर प्रतिक्रिया देगा।

धारणाओं में यह बदलाव नीति निर्माताओं द्वारा शुरुआती तिमाही-प्रतिशत-बिंदु की चाल से जून 2022 में चार 75-आधार-बिंदु वृद्धि में से पहली की ओर स्थानांतरित होने और उस वर्ष जैक्सन होल सम्मेलन में पॉवेल द्वारा एक सख्त भाषण के साथ हुआ, जिसमें उन्होंने मुद्रास्फीति लक्ष्य का बचाव करने के अपने इरादे की पुष्टि की, भले ही इससे आर्थिक दर्द हो सकता है।

जैसे-जैसे मुद्रास्फीति के प्रति फेड की संवेदनशीलता के बारे में बाजार की धारणा बढ़ी, "ब्याज दरें मुद्रास्फीति के आंकड़ों के आश्चर्य के प्रति काफी अधिक संवेदनशील हो गईं," शोध में पाया गया, और कहा कि "कथित मुद्रास्फीति प्रतिक्रिया में वृद्धि ने संभवतः मौद्रिक नीति को वास्तविक अर्थव्यवस्था में स्थानांतरित करने में सहायता की और फेड के मुद्रास्फीति-बेरोजगारी व्यापार में सुधार किया।"शोधकर्ताओं ने कहा कि भविष्य के नीति निर्माताओं के लिए निष्कर्ष स्पष्ट है: कार्य शब्दों से अधिक जोर से बोलते हैं।

उन्होंने पाया कि "नीति दर क्रियाएँ संचार की प्रभावशीलता में योगदान करती हैं, और यहाँ तक कि इसके लिए आवश्यक भी हो सकती हैं, खासकर जब मौद्रिक नीति ढांचे के बारे में अनिश्चितता अधिक होती है," उन्होंने सुझाव दिया कि फेड के तिमाही आर्थिक अनुमानों के सारांश को केंद्रीय बैंक के "प्रतिक्रिया कार्य" को अधिक स्पष्ट बनाने के लिए बदला जा सकता है। "मुद्रास्फीति के लिए समय पर नीति दर प्रतिक्रिया न केवल तत्काल वित्तीय स्थितियों को प्रभावित करने के लिए महत्वपूर्ण है, बल्कि यह संकेत देने के लिए भी है कि नीति निर्माता गंभीर हैं।"