SEBI की लिक्विडिटी विंडो निवेशकों को बॉन्ड बेचने में कैसे मदद?

Business बिजनेस: भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) ने कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार में खुदरा भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए तीन दिवसीय लिक्विडिटी विंडो सुविधा शुरू की है। 16 अक्टूबर के परिपत्र में, बाजार नियामक ने कहा कि यह बॉन्ड जारीकर्ताओं को परिपक्वता से पहले विशिष्ट अंतराल पर बॉन्ड वापस बेचने के लिए निवेशकों को स्वैच्छिक पुट विकल्प देने की अनुमति देगा। पुट विकल्प निवेशकों को लिक्विडिटी विंडो के दौरान बॉन्ड को जारीकर्ता को वापस बेचने का अधिकार तो देगा, लेकिन दायित्व नहीं।

सेबी के अनुसार, भारत के कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार को द्वितीयक बाजार में लेनदेन के निम्न स्तर के कारण तरलता रहित माना जाता है, क्योंकि बड़े संस्थागत निवेशक उन्हें परिपक्वता तक रखते हैं। मान लीजिए कि 10 साल की अवधि और 9.5% कूपन दर वाला एक बॉन्ड है। यह देखते हुए कि वर्तमान में सावधि जमा 6% प्रति वर्ष का रिटर्न देते हैं, बॉन्ड में निवेश करना निश्चित रूप से कहीं अधिक आकर्षक है।

लेकिन वित्तीय बाजारों में कोई मुफ्त लंच नहीं है। व्यापार-बंद यह है कि कंपनी डिफ़ॉल्ट हो सकती है, और निवेशक को अपना पैसा वापस नहीं मिल सकता है। इसे बॉन्ड मार्केट में डिफ़ॉल्ट जोखिम के रूप में भी जाना जाता है। दूसरा प्रमुख जोखिम यह है कि निवेशक बॉन्ड में रुचि की कमी के कारण 10 साल से पहले बॉन्ड को बेचने में सक्षम नहीं हो सकता है। सेबी की लिक्विडिटी विंडो का उद्देश्य दूसरे जोखिम को कम करना है।

जारीकर्ता अब परिपक्वता से पहले निश्चित अंतराल पर बॉन्ड की एक निश्चित संख्या को वापस खरीदने की पेशकश कर सकता है। जारीकर्ता को कुल निर्गम आकार का कम से कम 10% वापस खरीदने की पेशकश करनी चाहिए, लेकिन वे ऐसा जारी होने के 12 महीने बाद ही कर सकते हैं। यदि जारीकर्ता ने एक से अधिक लिक्विडिटी विंडो की पेशकश की है, तो वे आगे निर्दिष्ट कर सकते हैं कि वे प्रत्येक लिक्विडिटी विंडो के दौरान कितना वापस खरीदेंगे।

निश्चित रूप से, यह जारीकर्ता पर निर्भर करता है कि वह निवेशकों को लिक्विडिटी विंडो का विकल्प प्रदान करता है या नहीं। जिस कीमत पर कंपनी बॉन्ड वापस खरीदेगी, वह लिक्विडिटी विंडो खुलने से ठीक पहले बॉन्ड के मूल्य पर निर्भर करेगा। इसलिए, अगर कोई कंपनी दूसरे साल में कुछ बॉन्ड वापस खरीदने की पेशकश करती है और 1 से 3 अप्रैल के बीच लिक्विडिटी विंडो रखती है, तो बॉन्ड का 31 मार्च (T-1) तक का मूल्य लिया जाएगा। मूल्यांकन सेबी के अध्याय 9 के अनुसार किया जाएगा: म्यूचुअल फंड के लिए मास्टर सर्कुलर का मूल्यांकन दिनांक 27 जून 2024।