HDB फाइनेंशियल का आईपीओ एक बहुत जरूरी वास्तविकता जांच है

Business व्यापार:जब एचडीबी फाइनेंशियल सर्विसेज ने अपने आरंभिक सार्वजनिक निर्गम के लिए 700-740 रुपये की कीमत घोषित की, तो निवेशकों में बेचैनी की लहर दौड़ गई। कई खुदरा निवेशक गैर-सूचीबद्ध बाजार (बोलचाल की भाषा में ग्रे मार्केट) में स्टॉक जमा कर रहे थे और भारी उछाल के लिए बंपर आईपीओ मूल्य निर्धारण पर दांव लगा रहे थे। ग्रे मार्केट मूल्य निर्धारण से लगभग 60 प्रतिशत छूट के साथ, निकट अवधि में मूल्यांकन में उछाल की संभावना नहीं है।

हालांकि, खुदरा निवेशकों द्वारा अपेक्षाकृत कम रुचि दिखाई जाना निराशाजनक है। एक ब्रांड के रूप में एचडीएफसी खुदरा निवेशकों का पर्याय है और एचडीबी का आईपीओ आशावादी खुदरा भावनाओं को नहीं दर्शाता है। इस मुद्दे को उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों (एचएनआई) और संस्थागत निवेशकों ने आखिरी समय में काफी हद तक उठाया है।

अब तक सदस्यता के तीसरे दिन, खुदरा निवेशकों की ओर से लगभग पूरी मांग है। हालांकि पूरी तरह से सब्सक्राइब होने के बावजूद, गैर-संस्थागत निवेशकों (ज्यादातर एचएनआई) की मांग भी लगभग 6.26 गुना (दूसरे दिन के अंत में 2.29) थी और एक श्रेणी जिसने अधिक रुचि दिखाई, वह है एचडीबी फाइनेंशियल के कर्मचारी, जिन्होंने 4.27 गुना रुचि दिखाई। जुलाई 2018 में, एचडीएफसी एसेट मैनेजमेंट कंपनी का आईपीओ पहले दिन पूरी तरह से सब्सक्राइब हो गया था, जो मुख्य रूप से खुदरा निवेशकों की रुचि पर आधारित था, जिन्होंने आईपीओ में 1.34 गुना रुचि दिखाई थी। नवंबर 2017 में, एचडीएफसी लाइफ इंश्योरेंस आईपीओ को पांच गुना सब्सक्राइब किया गया था, जिसमें संस्थागत बोलियां उनके आवंटित क्वांटम से लगभग 17 गुना अधिक थीं। इसकी तुलना में, एचडीबी का आईपीओ तेज नहीं रहा है। तीन पहलुओं ने इसके खिलाफ काम किया है। एचडीबी फाइनेंशियल 17 साल पुराना संगठन है और विनियामक आवश्यकताओं के कारण लिस्टिंग के लिए दबाव डाला गया। इस बात पर अनिश्चितता के साथ कि इसका मूल बैंक - एचडीएफसी बैंक - कितना होल्ड करना जारी रख सकता है, बाजार में एचडीबी के स्टॉक की इन्वेंट्री मध्यम अवधि में ऊंचे स्तर पर बनी हुई है। यह IPO की मूल अवधारणा के विरुद्ध है और इस मुद्दे से जुड़ी कमी प्रीमियम को खत्म कर देता है, जो IPO बाजार में रुचि बढ़ाने के लिए महत्वपूर्ण कारक है।

दूसरा, यह सवाल जिसका उत्तर मिलना चाहिए वह यह है कि क्या HDB वास्तव में बजाज फाइनेंस का विकल्प है। HDFC बैंक के पूर्व CEO आदित्य पुरी द्वारा अगला बजाज फाइनेंस बनने के लक्ष्य पर निर्मित, हालांकि HDB 17 साल पुराना संगठन है, लेकिन इसके वित्तीय आंकड़े अभी तक एक सीधी रेखा प्रवृत्ति का अनुमान नहीं लगाते हैं, खासकर क्रेडिट गुणवत्ता के मापदंडों पर। HDB, जिसे वास्तव में पुरी की पसंदीदा परियोजना के रूप में जाना जाता था, महामारी के दौरान उचित तनाव में थी और सकल गैर-निष्पादित परिसंपत्तियाँ FY22 में लगभग 5 प्रतिशत तक पहुँच गई थीं। जबकि लिस्टिंग दस्तावेजों के अनुसार FY25 में यह 2.26 प्रतिशत था (जो FY24 के 1.9 प्रतिशत से ऊपर था), बजाज फाइनेंस के 0.96 प्रतिशत सकल NPA के मुकाबले, सुधार की पर्याप्त गुंजाइश है। यह रिटर्न अनुपात के नजरिए से भी सही है।

आंकड़ों में अभी भी सुधार की गुंजाइश है, ऐसे में यह सवाल फिर से उठ रहा है कि क्या एचडीबी को पब्लिक इश्यू के लिए थोड़ा और इंतजार करना चाहिए था। अक्सर ऐसा होता है कि नियामक के आदेश के कारण लिस्टिंग निवेशकों के हितों के खिलाफ काम करती है और इसका सबसे अच्छा उदाहरण छोटे वित्त बैंकों का क्षेत्र है।

अंत में, एचडीबी आईपीओ ऐसे समय में शुरू किया जा रहा है जब एसएमई ऋण क्षेत्र में परिसंपत्ति गुणवत्ता के भविष्य के रुझान के बारे में पूरी तरह से निश्चित नहीं हैं। सिबिल के हालिया आकलन के अनुसार, एमएसएमई क्षेत्र में जहां चूक स्थिर है, वहीं 10 लाख रुपये से कम के छोटे-टिकट ऋणों पर ध्यान देने की जरूरत है क्योंकि खराब ऋणों की हिस्सेदारी बढ़ रही है।

विकास के दृष्टिकोण से वित्तीय सेवाओं के लिए समग्र परिदृश्य भी बहुत उत्साहजनक नहीं है। कई लोग उम्मीद कर रहे थे कि एचडीबी का आईपीओ किस्मत बदल देगा और वित्तीय सेवा क्षेत्र में सार्वजनिक होने का इंतजार कर रहे लोगों के लिए अच्छे दिन फिर से शुरू कर देगा।