Budget 2026-27 के लिए पांच वित्तीय सुधार

Business व्यापार: जैसे-जैसे भारत 2026-27 के केंद्रीय बजट की ओर बढ़ रहा है, वित्तीय परिदृश्य एक महत्वपूर्ण मोड़ पर है। अर्थव्यवस्था वैश्विक बाधाओं से उबर रही है और लगातार उच्च विकास दर का लक्ष्य रख रही है, ऐसे में बजट विकास की ज़रूरतों के अनुरूप नीतिगत ढांचे को फिर से तैयार करने का अवसर प्रदान करता है।

सार्वजनिक वित्त और मैक्रोइकोनॉमिक नीति पर अपने शोध के आधार पर, मैं बजट 2026-27 से अपनी मुख्य अपेक्षाओं को रेखांकित करता हूँ - वित्तीय नियमों में सुधार, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस गवर्नेंस, जलवायु वित्तपोषण, देखभाल अर्थव्यवस्था के बुनियादी ढांचे के साथ लैंगिक बजटिंग और क्रिप्टो और CBDC इकोसिस्टम को गहरा करना।

ये प्रस्ताव वित्तीय विवेक, तकनीकी नवाचार और पर्यावरणीय स्थिरता की आवश्यकता पर आधारित हैं, जो 2047 तक भारत को एक विकसित अर्थव्यवस्था (विकसित भारत) बनाने की आकांक्षाओं के अनुरूप हैं।

वर्तमान आर्थिक संदर्भ

वर्तमान आर्थिक संदर्भ मजबूत विकास अनुमानों से चिह्नित है, जिसमें आने वाले वित्तीय वर्ष में GDP में 6.5-7% की वृद्धि होने की उम्मीद है, जो मजबूत घरेलू मांग और बुनियादी ढांचे के निवेश द्वारा समर्थित है। हालांकि, उच्च सार्वजनिक ऋण स्तर, कमोडिटी की कीमतों को प्रभावित करने वाली भू-राजनीतिक अनिश्चितताएं, पूंजी प्रवाह और ब्याज दरों को प्रभावित करने वाली अमेरिकी फेडरल मौद्रिक नीतियां, और जलवायु जोखिमों को संबोधित करने की अनिवार्यता जैसी चुनौतियां बनी हुई हैं।

पांच लक्षित वित्तीय सुधार

आगामी बजट को मानव पूंजी, प्रौद्योगिकी और हरित बदलावों में निवेश के साथ वित्तीय समेकन को संतुलित करना होगा। इसी क्रम में, पांच लक्षित वित्तीय सुधार भारत की वित्तीय वास्तुकला में पारदर्शिता, दक्षता और लचीलेपन को बढ़ा सकते हैं।

# वित्तीय नियमों में सुधार: ऋण से घाटे के लक्ष्यों की ओर बढ़ना

भारत की वित्तीय नीति में सबसे दबाव वाले मुद्दों में से एक राजकोषीय उत्तरदायित्व और बजट प्रबंधन (FRBM) अधिनियम के तहत ऋण-GDP सीमा-आधारित नियम के आसपास की अस्पष्टता है। वर्तमान ढांचा, जो ऋण कटौती के लिए एक ग्लाइड पथ पर जोर देता है, अस्पष्ट प्रक्षेपवक्र के कारण बाजार में भ्रम पैदा कर रहा है। पहली बार, केंद्रीय बजट में राजकोषीय घाटे के लक्ष्य की घोषणा महत्वहीन लग सकती है यदि बाजार अंतर्निहित ऋण गतिशीलता के बारे में संदेहपूर्ण रहते हैं। यह अस्पष्टता निवेशक विश्वास को कमजोर करती है और मौद्रिक-वित्तीय समन्वय को जटिल बनाती है।

मैं एक व्यावहारिक बदलाव की वकालत करता हूँ: ऋण स्तरों के बजाय राजकोषीय घाटे पर आधारित एक वित्तीय नियम अपनाना। विशेष रूप से, मैं FY 2026-27 के लिए GDP के 4.3% के राजकोषीय घाटे के लक्ष्य का प्रस्ताव करता हूँ, जिसमें 2030-31 तक 3% तक का ग्लाइड पथ हो।

यह दृष्टिकोण पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) को प्राथमिकता देते हुए मध्यम वित्तीय समेकन की अनुमति देता है। भारत की कैपेक्स-आधारित विकास रणनीति निजी निवेश को आकर्षित करने में महत्वपूर्ण रही है, और हाल के वर्षों में सार्वजनिक कैपेक्स रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया है। गैर-चरणबद्ध राजस्व घाटे को बनाए रखना व्यावहारिक है, क्योंकि इसे पूरी तरह से खत्म करना - तथाकथित 'स्वर्ण नियम' - भारत जैसी विकासशील अर्थव्यवस्था में असंभव है, जहां स्वास्थ्य और शिक्षा सहित सामाजिक खर्च आवश्यक है।

इसका तर्क दो गुना है। पहला, घाटे पर आधारित नियम बाजारों को स्पष्ट संकेत देता है, जिससे बॉन्ड यील्ड और उधार लेने की लागत में अस्थिरता कम होती है। राजकोषीय घाटे के लक्ष्य ऋण सीमा की तुलना में राजकोषीय विश्वसनीयता के साथ अधिक मजबूती से जुड़े होते हैं, खासकर उच्च-विकास संदर्भों में जहां भाजक प्रभावों (यानी, जीडीपी वृद्धि ब्याज दरों से अधिक) के माध्यम से ऋण स्थिरता में सुधार होता है। दूसरा, यह ढांचा चल रहे कैपेक्स फोकस का समर्थन करता है।

उदाहरण के लिए, आगामी बजट में जीडीपी का 3-3.5% कैपेक्स के लिए आवंटित करने से बुनियादी ढांचे की गति को बनाए रखा जा सकता है, जिसमें रेलवे, सड़कों और शहरी विकास जैसे क्षेत्रों को लक्षित किया जा सकता है। इसके अतिरिक्त, ऋण परिपक्वता संरचना पर जोर दिया जाना चाहिए।

पुनर्वित्त जोखिमों को कम करने और भारत को एक मजबूत विकास पथ पर ले जाने के लिए लंबी अवधि के साधनों की ओर परिपक्वता को बढ़ाना महत्वपूर्ण है। वर्तमान में, अल्पकालिक ऋण का एक हिस्सा भारत की देनदारियों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है, जो अर्थव्यवस्था को ब्याज दर के झटकों के प्रति संवेदनशील बनाता है। बजट में अधिक अल्ट्रा-लॉन्ग बॉन्ड जारी करने और सरकारी प्रतिभूतियों के लिए एक गहरा बाजार विकसित करने के उपायों की रूपरेखा तैयार करनी चाहिए। इसे सार्वजनिक ऋण प्रबंधन में सुधारों द्वारा पूरक किया जा सकता है, संभावित रूप से एक स्वतंत्र सार्वजनिक ऋण कार्यालय के माध्यम से, दक्षता बढ़ाने के लिए। यह राजकोषीय सुधार आर्थिक विकास को बाधित किए बिना राजकोषीय अनुशासन को बढ़ावा देगा, यह सुनिश्चित करेगा कि भारत की राजकोषीय नीति विकास के अनुकूल बनी रहे।

# वित्तीय स्थिरता के लिए एक सुसंगत AI ढांचा बनाना

आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) और मशीन लर्निंग (ML) भविष्य कहनेवाला विश्लेषण से लेकर स्वचालित निर्णय लेने तक, वैश्विक वित्तीय क्षेत्र में क्रांति ला रहे हैं। AI मानव बुद्धि का अनुकरण करता है, जबकि ML एल्गोरिदम डेटा पैटर्न के माध्यम से भविष्यवाणियों को परिष्कृत करते हैं।

विश्व स्तर पर, केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति पूर्वानुमान, विसंगति का पता लगाने, भावना विश्लेषण, नियामक अनुपालन, एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग (AML), टोकनाइजेशन और केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा (CBDC) पायलटों के लिए जेनरेटिव AI (GenAI) और बड़े भाषा मॉडल (LLM) का लाभ उठा रहे हैं।