RBI MPC के अगले कदम पर अर्थशास्त्रियों में मतभेद

Business व्यापार:जुलाई में उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति (CPI) के आंकड़े आठ साल के निचले स्तर पर पहुँच जाने के बाद, विश्लेषकों की राय इस बात पर बंटी हुई है कि क्या भारतीय रिज़र्व बैंक प्रमुख बेंचमार्क ऋण दर में ढील जारी रखेगा।

अगस्त की बैठक में, RBI की मौद्रिक नीति समिति ने सर्वसम्मति से रेपो दर को 5.5 प्रतिशत पर अपरिवर्तित रखने के लिए मतदान किया, और इस चक्र में 100 आधार अंकों की अग्रिम कटौती का इंतज़ार किया।

हालांकि, आगे चलकर कुछ विश्लेषकों का मानना है कि यह रणनीतिक विराम कुछ ढील में बदल जाएगा। वैश्विक व्यापार में उथल-पुथल घरेलू विकास के लिए एक बड़ा जोखिम पैदा कर रही है, इसलिए आम सहमति यह है कि केंद्रीय बैंक अक्टूबर की बैठक में ब्याज दर में 25 आधार अंकों की कटौती करेगा, जबकि नोमुरा - एकमात्र अपवाद - दिसंबर की बैठक में एक और कटौती की उम्मीद कर रहा है।

अर्थशास्त्रियों द्वारा उजागर की गई प्रमुख चिंताओं में मौजूदा वैश्विक अनिश्चितता और आपूर्ति श्रृंखलाओं तथा कपड़ा, चमड़ा, रत्न एवं आभूषण जैसे श्रम-प्रधान क्षेत्रों के भारत के निर्यात पर इसका प्रभाव शामिल है।

एलारा कैपिटल ने कहा, "भारत-अमेरिका व्यापार समझौते को लेकर जारी अनिश्चितता एक प्रमुख जोखिम बनी हुई है जिस पर नज़र रखना ज़रूरी है। घरेलू मोर्चे पर, मानसून के अंतिम चरण में पहुँचने के साथ, नाशवान वस्तुओं की मुद्रास्फीति एक महत्वपूर्ण कारक है जिस पर नज़र रखनी होगी।"

दो दरों में कटौती का मामला

जापान स्थित नोमुरा केंद्रीय बैंक से दो दरों में कटौती की अपनी उम्मीदों में अद्वितीय है। मुद्रास्फीति की उम्मीदें कम होने और अंतर्निहित मुद्रास्फीति अब आरबीआई के 4 प्रतिशत लक्ष्य से नीचे होने के साथ, नोमुरा को उम्मीद है कि केंद्रीय बैंक अक्टूबर और दिसंबर में दो बार और 25 आधार अंकों की कटौती करेगा, जिससे रेपो दर 5 प्रतिशत हो जाएगी।

अगस्त में रोक के बाद, नोमुरा ने कहा, "हमारा मानना है कि यह पिछली कटौतियों और अमेरिकी टैरिफ के प्रभाव का आकलन करने के लिए एक रणनीतिक रोक थी, साथ ही कुछ हद तक नियंत्रण बनाए रखने और नीतिगत विश्वसनीयता बनाए रखने के लिए भी। एमपीसी के आँकड़ों पर निर्भर दृष्टिकोण ने भविष्य में कटौती के द्वार खुले रखे हैं, भले ही उसने स्पष्ट रूप से कोई संकेत न दिया हो।"

ब्रोकरेज के अनुसार, वित्त वर्ष 26 के लिए आरबीआई का विकास अनुमान (6.5 प्रतिशत) बहुत ज़्यादा है, क्योंकि नोमुरा का मानना है कि इस वित्त वर्ष में जीडीपी वृद्धि दर 6.2 प्रतिशत रह सकती है।

अक्टूबर में कटौती का मामला

एमके ग्लोबल के माधव अरोड़ा ने कहा कि आगामी वैश्विक व्यापार पुनर्निर्धारण के अस्थिर रहने की संभावना के साथ, विकास के लिए नकारात्मक जोखिम तेज़ी से स्पष्ट होंगे और शेष वर्ष में कुछ ढील की गुंजाइश बन सकती है, हालाँकि गवर्नर ने आगे और कटौती के लिए उच्च मानक तय कर दिए हैं।

बार्कलेज के अनुसार, ढील का चक्र अक्टूबर में समाप्त होने की संभावना है, जिसमें 25 आधार अंकों की कटौती और 5.25 प्रतिशत की टर्मिनल दर होगी। ढील के बाद, जीडीपी वृद्धि के आंकड़ों और व्यापार/टैरिफ वार्ता पर कड़ी नज़र रखी जाएगी।

जेएम फाइनेंशियल ने कहा कि बॉन्ड बाजारों को लगता है कि जून 2025 में 50 आधार अंकों की कटौती के बाद आरबीआई का दर-कटौती चक्र समाप्त हो गया है। यील्ड में वृद्धि हुई है, यील्ड कर्व 25 आधार अंकों तक बढ़ा है, और बेंचमार्क यील्ड 20 आधार अंकों तक बढ़ा है। इसके बावजूद, ब्रोकरेज का मानना है कि अक्टूबर में एक और कटौती की संभावना है, क्योंकि अमेरिकी टैरिफ का असर अभी भी जारी है।

दरों में कटौती न करने का तर्क

कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज और केयरएज रेटिंग्स को उम्मीद है कि केंद्रीय बैंक अब से लंबे समय तक ब्याज दरों में कटौती नहीं करेगा। कटौती का एकमात्र कारण यह हो सकता है कि विकास की संभावना काफी कम हो जाए और/या वित्त वर्ष 2027 के मुद्रास्फीति अनुमानों में कमी आने लगे।

केयरएज रेटिंग्स ने कहा कि चौथी तिमाही में मुद्रास्फीति औसतन 4 प्रतिशत से काफी ऊपर रहने का अनुमान है, और वित्त वर्ष 27 के लिए, यह औसतन 4.5 प्रतिशत से ऊपर रहने की उम्मीद है। "इसलिए, जब तक आर्थिक विकास में उल्लेखनीय गिरावट नहीं आती, हमें आगे दरों में कटौती की उम्मीद नहीं है।"