अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि H2FY25 में दर में कटौती का उथला चक्र शुरू होगा

आरबीआई मौद्रिक नीति: भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने शुक्रवार को उम्मीदों के अनुरूप नीतिगत दरों पर यथास्थिति बनाए रखने का फैसला किया। FY25 के लिए अपनी पहली द्विमासिक नीति बैठक में, गवर्नर शक्तिकांत दास की अध्यक्षता वाली RBI की मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने प्रमुख रेपो दर को 6.5% पर अपरिवर्तित छोड़ दिया और 'समायोजन की वापसी' पर रुख बनाए रखा।आरबीआई ने FY25 के लिए भारत की वास्तविक जीडीपी वृद्धि दर 7% रहने का अनुमान लगाया है। वित्त वर्ष 2015 के लिए सीपीआई मुद्रास्फीति 4.5% अनुमानित है।

“मजबूत विकास संभावनाएं मुद्रास्फीति पर ध्यान केंद्रित रखने और 4.0 प्रतिशत के लक्ष्य तक इसके बढ़ने को सुनिश्चित करने के लिए नीतिगत स्थान प्रदान करती हैं। आरबीआई गवर्नर ने अपने मौद्रिक नीति वक्तव्य में कहा, "चूंकि खाद्य कीमतों में अनिश्चितताएं लगातार चुनौतियां पैदा कर रही हैं, इसलिए एमपीसी मुद्रास्फीति के बढ़ते जोखिमों के प्रति सतर्क है, जो अवस्फीति के मार्ग को पटरी से उतार सकती है।"उन्होंने कहा कि इन परिस्थितियों में, मुद्रास्फीति की उम्मीदों को नियंत्रित करने और पिछले कार्यों के पूर्ण संचरण को सुनिश्चित करने के लिए मौद्रिक नीति को सक्रिय रूप से अवस्फीतिकारी जारी रखना चाहिए।

अर्थशास्त्रियों का मानना है कि आरबीआई अब मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र की तुलना में विकास की स्थितियों को लेकर अधिक आश्वस्त दिख रहा है। हालाँकि, उन्हें उम्मीद है कि दर में कटौती का उथला चक्र वित्त वर्ष 2025 की दूसरी छमाही में ही शुरू होगा।“वित्त वर्ष 2015 के लिए 4.5% पर अपरिवर्तित मुद्रास्फीति अनुमान के साथ, विकास की स्थिति में सुधार के साथ और अमेरिकी फेडरल रिजर्व भी अपने दर में कटौती चक्र को आगे बढ़ा रहा है, हमें लगता है कि आरबीआई केवल अगस्त नीति में दरों में कटौती करने की स्थिति में हो सकता है या उसके बाद। यस बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री इंद्रनील पैन ने कहा, हालांकि कटौती के समय को लेकर कोई भी भ्रमित रह सकता है, लेकिन विश्वास इस तथ्य पर है कि वित्त वर्ष 2025 में भारत में दर में कटौती का चक्र उथला होगा।

एमके ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज की प्रमुख अर्थशास्त्री माधवी अरोड़ा ने लंबे समय से कहा है कि आरबीआई की नीति कुछ हद तक फेड पर निर्भर रही है, विशेष रूप से पिछले दो वर्षों में, भले ही इसने औपचारिक रूप से मुद्रास्फीति को लक्षित किया हो।

“यह उचित प्रतीत होता है, क्योंकि बाहरी गतिशीलता तरल रही है, जिसका अर्थ है कि वित्तीय स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए नीतिगत विशेषाधिकार को लचीला होना चाहिए। वैश्विक आख्यानों की तरलता और नीति पुनर्मूल्यांकन, आईएनआर/बॉन्ड पर निकट अवधि की समस्या के संयोजन के साथ, आरबीआई के लिए अपनी नीतिगत पूर्वाग्रहों में संतुलन ढूंढना कठिन बना सकता है, "अरोड़ा ने कहा।उनका कहना है कि आरबीआई का स्वर धीरे-धीरे सामान्य 'हॉक-डोव' सिग्नलिंग से 'ग्रैक्लिश' की ओर आ जाएगा, जिसका अर्थ है गैर-प्रतिबद्ध रुख और आगे के लिए सीमित निश्चित दिशा-निर्देश।

अरोड़ा ने कहा, हालांकि भारत के बांडों में तेजी एक लोकप्रिय व्यापार प्रतीत हो रहा है, फेड कटौती की लगातार पुनर्मूल्यांकन आरबीआई के प्रतिक्रिया कार्य पर असर डाल सकती है और बांड/एफएक्स के लिए चक्रीय रूप से शोर होगा।कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के वरिष्ठ अर्थशास्त्री सुवोदीप रक्षित को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2025 की तीसरी तिमाही से दर में कटौती का चक्र उथला रहेगा। उनका मानना है कि आरबीआई तरलता की स्थिति के बारे में ज्यादा चिंतित नहीं है और उम्मीद करता है कि केंद्रीय बैंक रेपो दर के साथ रातोंरात दरों को संरेखित करने के लिए वीआरआर/वीआरआरआर नीलामी के माध्यम से तरलता की स्थिति को ठीक करने पर ध्यान केंद्रित करना जारी रखेगा।

“आरबीआई के पास रेपो दर को स्थिर रखने के लिए पर्याप्त जगह है, वित्त वर्ष 2025 में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि 7% पर काफी मजबूत है ताकि 4% मुद्रास्फीति के निशान को लक्षित किया जा सके। रक्षित ने कहा, हम Q3FY25 से उथले दर कटौती चक्र की उम्मीद कर रहे हैं और Q2FY25 के अंत में या दर कार्रवाई के साथ रुख तटस्थ में बदल जाएगा।इसी तरह के विचार व्यक्त करते हुए, इक्विरस की अर्थशास्त्री, अनिता रंगन को उम्मीद है कि आरबीआई सिस्टम में घाटे और अधिशेष का प्रबंधन करने के लिए वीआरआर और वीआरआरआर के मौजूदा उपकरणों को जारी रखेगा।