टाटा उपभोक्ता उत्पाद खरीदें; 1352 रुपये का लक्ष्य

नई दिल्ली: टाटा कंज्यूमर प्रोडक्ट्स पर केआर चौकसी की शोध रिपोर्ट Q3FY24 के लिए, TATACONS का समेकित राजस्व 9.5% YoY/ 1.9% QoQ बढ़कर INR 38,039 मिलियन हो गया, जो भारत और अंतर्राष्ट्रीय व्यापार में मजबूत प्रदर्शन से प्रेरित है। राजस्व हमारे अनुमान से 1.3% कम था लेकिन स्वस्थ स्तर पर रहा। 9MFY24 के लिए राजस्व सालाना 11.0% बढ़कर INR 112,789 मिलियन हो गया। तिमाही के लिए EBITDA INR 5,724 मिलियन था, जो 26.2% YoY/ 6.6% QoQ की वृद्धि है, जो काफी हद तक हमारे अनुमान के अनुरूप है।

व्यवसायों में लाभप्रदता में सुधार के कारण EBITDA मार्जिन 199 बीपीएस सालाना/ 66 बीपीएस क्यूओक्यू बढ़कर 15.0% हो गया। 9MFY24 के लिए, EBITDA सालाना 23.0% बढ़कर INR 16,545 मिलियन हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन सालाना 144 बीपीएस बढ़कर 14.7% हो गया, जो मुख्य रूप से अंतरराष्ट्रीय और गैर-ब्रांडेड मार्जिन में मजबूत सुधार से प्रेरित है। Q3FY24 PAT INR 2,789 मिलियन था, जो 20.7% YoY/17.6% QoQ की गिरावट थी, जो INR 915 मिलियन की असाधारण वस्तुओं से प्रभावित था। adj. PAT INR 3,704 मिलियन (+35.6% YoY/ +5.0% QoQ) था। 9MFY24 के लिए, PAT सालाना आधार पर 9,337 मिलियन रुपये पर स्थिर था जबकि Adj. PAT सालाना आधार पर 35.8% बढ़कर INR 10,449 मिलियन हो गया। TATACONS का जैविक और अकार्बनिक विस्तार के माध्यम से विकास को आगे बढ़ाने पर ध्यान केंद्रित करने से मध्यम अवधि में दोहरे अंकों की टॉपलाइन वृद्धि जारी रहेगी। जैविक विकास वितरण विस्तार, नवाचार और प्रीमियमीकरण से प्रेरित होगा।

अंतर्राष्ट्रीय मार्जिन में सुधार, विकास व्यवसायों के पैमाने में सुधार और निरंतर लागत युक्तिकरण के कारण TATACONS के मार्जिन में सुधार जारी रहेगा। कैपिटल फूड्स (सीएफ) और ऑर्गेनिक इंडिया (ओआई) के जुड़ने से उच्च-विकास वाले व्यवसायों की हिस्सेदारी बढ़ेगी और अधिग्रहीत व्यवसाय के बेहतर मार्जिन और आगे एकीकरण लाभों के कारण लाभप्रदता में सुधार होगा।

आउटलुक

हमने स्टारबक्स को छोड़कर सभी व्यवसायों के लिए FY26E सेगमेंटल EBITDA के आधार पर SOTP आधार पर TATACONS का मूल्यांकन किया है, जिसका मूल्यांकन FY26E राजस्व के आधार पर किया गया है। भारतीय व्यवसाय के लिए (CF और OI को छोड़कर), हम 40.0x का EV/EBITDA गुणक लागू करते हैं; OI के लिए, हम 40.0x का EV/EBITDA गुणक लागू करते हैं; सीएफ के लिए, हम 44.0x का ईवी/ईबीआईटीडीए गुणक लागू करते हैं; अंतर्राष्ट्रीय व्यापार, हम 15.2x का EV/EBITDA गुणक लागू करते हैं; और स्टारबक्स व्यवसाय के लिए, हम 2.9x का ईवी/राजस्व गुणक लागू करते हैं। तदनुसार, हम अपने लक्ष्य मूल्य को संशोधित कर 1,352 रुपये प्रति शेयर (पहले 1,322 रुपये) कर देते हैं, जो सीएमपी से 17.1% अधिक है। तदनुसार, हम टाटा कंज्यूमर प्रोडक्ट्स लिमिटेड के शेयरों पर "खरीदें" रेटिंग दोहराते हैं।