एंटीक का कहना है कि भारती एयरटेल में 22% से अधिक की तेजी देखी गई

नई दिल्ली : वैश्विक ब्रोकरेज हाउस एंटीक ब्रोकिंग का मानना है कि भारती एयरटेल एक दशक से अधिक समय में अपने सर्वश्रेष्ठ वित्तीय प्रदर्शन के दौर में पहुंचने के लिए तैयार है। ब्रोकरेज के अनुसार, यह प्रदर्शन टैरिफ बढ़ोतरी, 2जी अपग्रेड, मजबूत उद्यम और फाइबर टू द होम (एफटीटीएच) वृद्धि और अगले तीन वर्षों में 5जी के रोलआउट के बाद पूंजीगत व्यय में कमी सहित विभिन्न कारकों से प्रेरित होगा।

इसमें रिटर्न अनुपात 20 प्रतिशत से अधिक होने और मुक्त नकदी प्रवाह के ऐतिहासिक उच्च स्तर के कारण बैलेंस शीट डिलीवरेजिंग की भी आशंका है। चुनौतियों के बावजूद, विशेष रूप से अपने प्रतिस्पर्धियों की तुलना में 5जी रोलआउट के लिए भारती के अनूठे दृष्टिकोण के संबंध में, एंटिक का मानना है कि इससे भारती के ग्राहक आधार या विकास पथ पर महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं पड़ेगा। इसके अलावा, उसे लगता है कि मौजूदा मूल्यांकन दूरसंचार क्षेत्र में सकारात्मक वृहद माहौल को पर्याप्त रूप से प्रतिबिंबित नहीं करता है।

इन सकारात्मकताओं के आधार पर, ब्रोकरेज ने टेलीकॉम प्रमुख पर 'खरीद' कॉल और 1,505 के लक्ष्य मूल्य के साथ कवरेज शुरू किया है, जो कि 10 अप्रैल तक 1,229.30 के सीएमपी से 22 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि दर्शाता है।

स्टॉक मूल्य रुझान

स्टॉक ने पिछले एक साल में लगभग 59 प्रतिशत रिटर्न दिया है और 2024 YTD में 19 प्रतिशत से अधिक की बढ़त हासिल की है, जो अब तक चालू कैलेंडर वर्ष के 4 महीनों में से 3 में सकारात्मक रिटर्न दे रहा है।मार्च में 9.4 प्रतिशत की उछाल के बाद अप्रैल में अब तक एयरटेल के शेयर सपाट लेकिन हरे निशान में रहे हैं। हालाँकि, फरवरी में इसमें 4.1 प्रतिशत की गिरावट आई थी लेकिन इस साल जनवरी में इसमें 13.5 प्रतिशत की बढ़ोतरी हुई थी।

शेयर ने पिछले महीने 22 मार्च, 2024 को 1,244.95 के अपने रिकॉर्ड उच्च स्तर को भी छुआ। स्टॉक वर्तमान में अपने चरम से केवल 1.2 प्रतिशत दूर है। यह 18 अप्रैल, 2023 को अपने 52-सप्ताह के निचले स्तर 752.70 से भी 63 प्रतिशत से अधिक आगे बढ़ चुका है।

निवेश तर्क

ब्रोकरेज ने अपने तेजी के नजरिए के पीछे 4 प्रमुख कारण बताए हैं। चलो एक नज़र मारें।

टैरिफ बढ़ोतरी आसन्न; भारती सबसे बड़ी लाभार्थी: एंटिक को उम्मीद है कि चुनाव के बाद उद्योग 15-17 प्रतिशत टैरिफ बढ़ोतरी करेगा। लगभग 20 प्रतिशत की आखिरी बढ़ोतरी दिसंबर 2021 में हुई थी। भारती का उद्योग-अग्रणी वर्तमान एआरपीयू (प्रति उपयोगकर्ता औसत राजस्व) ₹208 वित्त वर्ष 27 के अंत तक 286 तक जाने के लिए तैयार है, जो कि 55 के टैरिफ वृद्धि के योगदान से प्रेरित है, का उन्नयन इसमें कहा गया है कि 2जी ग्राहक 4जी में 10 का योगदान दे रहे हैं, और ग्राहक उच्च डेटा प्लान (4जी और 5जी दोनों) में अपग्रेड कर रहे हैं और पोस्टपेड डिलीवरी के लिए 14 का योगदान दे रहे हैं। इससे भारती का ग्राहक आधार प्रति वर्ष 2 प्रतिशत की दर से बढ़ रहा है। 1 प्रतिशत प्रति वर्ष की उद्योग वृद्धि के विरुद्ध।

5जी रोलआउट के बाद पूंजीगत व्यय की तीव्रता में गिरावट आएगी; कार्ड पर मुफ्त नकदी प्रवाह में बड़ा उछाल: ब्रोकरेज के अनुसार, भारती एयरटेल ने वित्तीय वर्ष 2024 से 2026 के लिए लगभग 750 बिलियन के पूंजीगत व्यय का अनुमान लगाया है, जिसमें 5G रोलआउट से संबंधित खर्च शामिल हैं। इस रोलआउट के पूरा होने के बाद, एंटिक को पूंजीगत व्यय की तीव्रता में उल्लेखनीय कमी की आशंका है। इसका अनुमान वित्तीय वर्ष 2027 से शुरू होने वाली पांच साल की अवधि में लगभग ₹75,000 करोड़ के पूंजीगत व्यय का सुझाव देता है, जो अकेले वायरलेस व्यवसाय के लिए लगभग 19,000 करोड़ की वर्तमान वार्षिक रन रेट से 20,000 करोड़ तक उल्लेखनीय कमी दर्शाता है।

इसके अलावा, भारत में वायरलेस, डीटीएच, एफटीटीएच/एफडब्ल्यूए और एंटरप्राइज को शामिल करते हुए कुल पूंजीगत व्यय वर्तमान 26,500 करोड़ प्रति वर्ष (FY24-26) से घटकर लगभग 23,000 करोड़ प्रति वर्ष (स्पेक्ट्रम/एजीआर भुगतान को छोड़कर) होने की उम्मीद है। ). यह गिरावट विशेष रूप से राजस्व के प्रतिशत के रूप में महत्वपूर्ण है, जो मौजूदा 21 प्रतिशत से गिरकर 12 प्रतिशत हो गई है, 10 प्रतिशत सीएजीआर की अनुमानित दीर्घकालिक राजस्व वृद्धि के कारण, जो मुख्य रूप से अनुमानित एआरपीयू वृद्धि से प्रेरित है, ब्रोकरेज ने नोट किया।

स्पेक्ट्रम की पसंद/5जी रोलआउट की गति-कोई बड़ा प्रभाव नहीं: जबकि भारती की स्पेक्ट्रम की पसंद, विशेष रूप से सब-गीगा हर्ट्ज़ की कमी और एनएसए (नॉन-स्टैंडअलोन) बनाम एसए की पसंद के साथ-साथ रोलआउट की गति कम दिखाई दे सकती है आक्रामक बनाम प्रमुख प्रतिस्पर्धी, एंटिक का मानना है कि पूंजीगत व्यय को अनुकूलित करने के लिए यह एक परिकलित जोखिम है, विशेष रूप से यह देखते हुए कि 5G अभी मुद्रीकरण योग्य नहीं है। इसके कारण भारती की ग्राहक वृद्धि/एआरपीयू पर नगण्य प्रभाव पड़ता है: 1) भारती रणनीतिक रूप से टॉवर घनत्व में सुधार कर रही है/क्षमता में सुधार करने और प्रमुख मांग केंद्रों तक पहुंच के लिए छोटी कोशिकाओं को तैनात कर रही है और 2) हालांकि उद्योग में ग्राहक मंथन अपेक्षाकृत अधिक रहा है, उच्च एआरपीयू 4जी ग्राहक मंथन अपेक्षाकृत कम प्रतीत होता है, जब तक भारती एसए में स्थानांतरित होने के साथ-साथ बेहतर कवरेज के लिए सब-गीगा हर्ट्ज चुनने का निर्णय नहीं लेती, तब तक ग्राहक आधार को बनाए रखने में मदद मिलने की संभावना है।

अफ़्रीका के पास विकास के लिए एक बड़ा मार्ग है; एंटरप्राइज और एफटीटीएच विकास में महत्वपूर्ण योगदानकर्ता हैं: ब्रोकरेज ने बताया कि भारती 14 अफ्रीकी बाजारों में से 13 में शीर्ष दो खिलाड़ियों में से एक है, जिसमें 16 प्रतिशत प्रति वर्ष की राजस्व वृद्धि है। पिछले पांच वर्षों में. केवल 39 प्रतिशत डेटा सब्सक्राइबर होने और समग्र पहुंच कम होने के कारण लक्ष्य बाजार में पहुंच कम बनी हुई है। ब्रोकरेज को अगले तीन वर्षों में 6 प्रतिशत सीएजीआर राजस्व वृद्धि की उम्मीद है।

इसके अलावा, एंटरप्राइज ने पांच साल का राजस्व और EBITDA CAGR क्रमशः 10 प्रतिशत और 12 प्रतिशत दर्ज किया है। इसमें अगले तीन वर्षों में 9 प्रतिशत सीएजीआर का अनुमान लगाया गया है। अन्य विकासशील देशों की तुलना में कम प्रवेश स्तर को देखते हुए, एंटीक के अनुसार होम ब्रॉडबैंड बहु-वर्षीय दोहरे अंकों में विकास का अवसर प्रस्तुत करता है। इसके अलावा, एफडब्ल्यूए (फिक्स्ड वायरलेस एक्सेस) उच्च पैठ की सुविधा प्रदान करने के लिए तैयार है, जो वित्त वर्ष 27 तक अपने वर्तमान 7 मिलियन बेस को 13 मिलियन तक बढ़ा देगा और राजस्व/ईबीआईटीडीए सीएजीआर 27 प्रतिशत/28 प्रतिशत होगा, ब्रोकरेज ने भविष्यवाणी की है।

मूल्यांकन और अनुमान

"हालांकि दो साल के लिए ईवी/ईबीआईटीडीए का 8.2 गुना का सर्वसम्मति मूल्यांकन पिछले 10 साल के औसत की तुलना में अधिक दिखाई दे सकता है, इस अवधि में सबसे अधिक प्रतिस्पर्धी तीव्रता देखी गई, जिससे अधिकांश पदधारियों की वित्तीय स्थिति खराब हो गई। हालांकि, उद्योग के लिए तैयार है अगले तीन वर्षों में ऐतिहासिक उच्च-मुक्त नकदी प्रवाह और 20 प्रतिशत से अधिक रिटर्न अनुपात के साथ मजबूत होकर उभरेंगे, हमारा मानना है कि मूल्यांकन सस्ता है,'' एंटिक ने समझाया।

एंटीक ने भारती एयरटेल के भारतीय वायरलेस व्यवसाय में राजस्व के लिए 9.8 प्रतिशत चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर का अनुमान लगाया है, जो ग्राहकों में 2.3 प्रतिशत की वृद्धि और प्रति उपयोगकर्ता औसत राजस्व (एआरपीयू) में 7.3 प्रतिशत की वृद्धि से प्रेरित है। चुनावों के तुरंत बाद अपेक्षित टैरिफ बढ़ोतरी के कारण एआरपीयू में महत्वपूर्ण वृद्धि का अनुमान है। इस कारक को छोड़कर, एआरपीयू सीएजीआर 6 प्रतिशत है, जो कई कारकों से प्रेरित है:

- वित्तीय वर्ष 2028 से 2033 तक दो छोटी टैरिफ बढ़ोतरी (8-9 प्रतिशत वृद्धि) की उम्मीद है।

- 2जी ग्राहकों का 4जी में रूपांतरण।

- प्रीपेड से पोस्टपेड सेवाओं में बदलाव।

- प्रति उपयोगकर्ता डेटा खपत में वृद्धि।

- ओवर-द-टॉप (ओटीटी) सामग्री सहित बंडल सेवाएं प्रदान करना