फेड को भूल जाओ, और अर्थव्यवस्था पर ध्यान केंद्रित करो

इसमें फंसना आसान है कि क्या फेडरल रिजर्व दरों में 0.25 या 0.5 प्रतिशत अंक (शायद बाद वाला) बढ़ाएगा या क्या यह वर्ष के अंत तक फिर से कटौती शुरू कर देगा (लगभग निश्चित रूप से नहीं), और तदनुसार निवेश करें। लेकिन अब पीछे हटने का समय आ गया है. निवेशकों को शायद ही कभी इस बात की परवाह करनी चाहिए कि फेड क्या कहता है या यहां तक कि वह अपनी बैठकों में क्या करता है।

लंबी अवधि के रिटर्न के लिए जो वास्तव में मायने रखता है वह यात्रा की सही दिशा प्राप्त करना है, और यह अर्थव्यवस्था से आता है, जहां फेड की फाइन-ट्यूनिंग बिंदु से चूक जाती है। निवेशक पहले से ही आगे की ओर देख रहे हैं। बुल केस यह है कि यात्रा की दिशा बदल गई है।

अभी भी ऊंची ब्याज दरों के लिए तैयारी करने के बजाय, बाजार कम लेकिन काफी स्थिर मुद्रास्फीति, लंबे समय तक ऊंची दरों और निरंतर विकास वाली अर्थव्यवस्था के मूल्य निर्धारण में अच्छी तरह से लगे हुए हैं। स्टॉक ऊपर हैं, ट्रेजरी की पैदावार मोटे तौर पर उच्च स्तर पर गिनने के लिए स्थिर है, और जंक बांड पर जोखिम प्रीमियम तेजी से गिर रहा है। ये सभी एक ही दिशा की ओर इशारा करते हैं, और यह एक तेजी है।

इस बात के बहुत से सबूत हैं कि अर्थव्यवस्था बदतर होने के बजाय बेहतर हो रही है। अब तक जारी आंकड़ों के आधार पर अटलांटा फेड के जीडीपी नाउ अनुमान के अनुसार वर्तमान तिमाही में वृद्धि 2% के करीब है, जो अप्रैल की शुरुआत में अर्थशास्त्रियों द्वारा की गई मामूली गिरावट की तुलना में कहीं अधिक है। मिशिगन विश्वविद्यालय के प्रारंभिक आंकड़ों के अनुसार, उपभोक्ता भावना बढ़ी है, जबकि मुद्रास्फीति की उम्मीदें कम हुई हैं। यहां तक कि अत्यधिक ब्याज दर के प्रति संवेदनशील गृह-निर्माण बाजार भी जीवन के संकेत दिखा रहा है।

सवाल यह है: क्या जो लोग किनारे पर इंतजार कर रहे थे वे हालिया बाजार रैली का सबसे अच्छा हिस्सा चूक गए? और क्या यह बहुत आगे बढ़ गया है? यह निश्चित रूप से बहुत आगे बढ़ चुका है: नई तेजी के बाजार की एक शौकिया परिभाषा के अनुसार स्टॉक अक्टूबर के निचले स्तर से 20% से अधिक ऊपर हैं। ट्रेजरीज़ पर जंक बांड द्वारा दी जाने वाली अतिरिक्त उपज महामारी से पहले, 2019 के औसत के एक प्रतिशत के भीतर है। और ट्रेजरी के ऊपर एसएंडपी 500 द्वारा दी जाने वाली अतिरिक्त कमाई उपज (कमाई/कीमत) तेजी से घट रही है।

निश्चित रूप से, ऐसे संकेत हैं कि FOMO से पीड़ित निवेशक, छूट जाने के डर से, शेयरों में वापस आने के लिए दौड़ रहे हैं, जिससे कृत्रिम बुद्धिमत्ता पर कुछ दांव मूर्खतापूर्ण स्तर पर पहुंच गए हैं। और बारहमासी जुआ-चिप स्टॉक फिर से अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं, मई की शुरुआत से टेस्ला में 61%, गेमस्टॉप में 32% और प्लग पावर में 20% की वृद्धि हुई है।

तेजी की कहानी का एक और चरण यह है कि इक्विटी रैली उन सात या आठ बिग टेक एआई नाटकों से व्यापक हो रही है, जिन्होंने साल के पहले पांच महीनों के लिए एसएंडपी 500 को बनाए रखा था। छोटी कंपनियों के रसेल 2000 सूचकांक और समान भार वाले एसएंडपी 500, जो विशाल तकनीकी शेयरों के प्रभाव को कम करते हैं, दोनों ने इस महीने अब तक बिग टेक नेताओं को पीछे छोड़ दिया है।

जैसा कि जो निवेशक शेयरों से दूर रह रहे थे उन्हें एहसास हुआ कि वे आर्थिक दिशा में बदलाव से चूक गए हैं, अभी और भी बहुत कुछ आना चाहिए।

मंदी की कहानी यह है कि FOMO कभी नहीं टिकता है और आर्थिक पुनरुद्धार जितना लगता है उससे कहीं कम निश्चित है। ऐसा नहीं है कि भालुओं ने कुछ ऐसा देखा है जिसे बाकी सभी लोग भूल गए हैं। बात सिर्फ इतनी है कि वही कई आर्थिक चिंताएँ जिनके कारण इस साल की शुरुआत में अर्थशास्त्रियों ने मंदी की भविष्यवाणी की थी, वे अभी भी कायम हैं:

दर बढ़ने का विलंबित प्रभाव। कोई नहीं जानता कि अर्थव्यवस्था पर असर पड़ने में कितना समय लगेगा, लेकिन उन लोगों में चूक पहले से ही बढ़ रही है जो सबसे अधिक परेशानी में हैं, विशेष रूप से क्रेडिट-कार्ड ऋण, ऑटो ऋण, वाणिज्यिक अचल संपत्ति के कुछ हिस्सों और परिवर्तनीय-दर ऋण वाली कमजोर कंपनियों पर। अब तक, चूक और अपराध केवल पूर्व-महामारी मानदंडों पर वापस आ गए हैं, लेकिन उच्च दरों पर अधिक ऋण बहुत अधिक स्तर के खट्टे ऋण का जोखिम पैदा करता है।

source: livemint