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यह कहना कि 2023 आशावाद के साथ समाप्त होगा, संभवतः वर्तमान मनोदशा को कम आंकेगा। उत्साह या उल्लास बेहतर प्रतिनिधित्व हो सकता है। लगभग दो महीनों से, एक अजेय शेयर बाज़ार को निराशाजनक स्तरों और मूल्यों की ओर ले जाया जा रहा है। सबसे ताज़ा कारण अमेरिकी केंद्रीय बैंक का यह संकेत है कि ब्याज दरें चरम पर हैं। इसके अलावा, विकास की कमी की दुनिया में, भारत के मजबूत जीडीपी डेटा, ठोस कॉर्पोरेट आय, स्वस्थ वित्तीय और गैर-वित्तीय बैलेंस शीट, राजनीतिक स्थिरता वाले चुनावी नतीजे और सकारात्मक बाहरी विकास सभी असाधारण संभावनाओं को चित्रित करने के लिए एक साथ आए हैं। यह उत्साह निजी निवेश तक फैला हुआ है, जिसकी कमी लंबे समय से छाया रही है। साल के अंत की खुशी में, इसके लिए दृष्टिकोण भी निश्चितता से भरा हुआ है - विश्वास है कि 2024 लंबे समय से प्रतीक्षित निवेश पंच की मजबूत सवारी प्रदान करेगा।

संकेत उल्लासपूर्ण हैं। शेयर बाज़ार में साल-दर-साल वृद्धि 17.5% रही है, जबकि अक्टूबर से वृद्धि 12% है। पिछले महीने के अंत में, नेशनल स्टैटिस्टिकल एजेंसी के डेटा रिलीज़ के बाद, जिसमें सितंबर तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद में 7.6% की वृद्धि हुई, भारत का शेयर बाजार मूल्य हांगकांग को पार कर दुनिया का सातवां सबसे बड़ा शेयर बाजार बन गया। विकास का परिणाम, जो कि अपेक्षित आम सहमति (6.8%) से काफी ऊपर था, ने एक नई गतिशीलता को जन्म दिया - विश्लेषकों, एजेंसियों और 8 दिसंबर को भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा पूरे वर्ष के सकल घरेलू उत्पाद के पूर्वानुमानों में उन्नयन की एक श्रृंखला, जो अब 2023-24 में अर्थव्यवस्था की वृद्धि दर 6.5% के बजाय 7% रहने का अनुमान है।

विकास में बढ़ोतरी मुद्रास्फीति में नरमी के अनुरूप रही है। जबकि खाद्य पदार्थों की कीमतों में तेजी जारी है और दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़ गई हैं, इससे उस विश्वास पर कोई असर नहीं पड़ा है जो मूल्य वृद्धि को रोकने के लिए सरकार द्वारा लगाए गए कई प्रतिबंधों से आश्वस्त हुआ है। वैश्विक तेल कीमतों में नरमी और पश्चिमी देशों में मंदी की संभावना कम होने से घरेलू उत्साह बढ़ा है।

सामान्य संरचनात्मक ताकतों के अलावा, चीन के उत्तराधिकारी होने के वादे से भी आत्माओं का उत्थान होता है, जिसके बारे में माना जाता है कि यह जल्द ही एक वास्तविकता बन जाएगी। सहयोगी आपूर्तिकर्ताओं और घटक-निर्माताओं के साथ-साथ ऐप्पल द्वारा कुछ व्यवसायों को भारत में स्थानांतरित करने से प्रेरित भू-राजनीतिक विभाजन, जो एक विकल्प के रूप में भारत का पक्ष लेते हैं, धारणाओं को मजबूत करते हैं। फिर, विज़ुअलाइज़ेशन, जैसे कि एक रेटिंग एजेंसी का अनुमान कि भारत 2030 तक दुनिया की तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था बन जाएगा - लगभग उसी समय जब एक अन्य ने चीन की संप्रभु क्रेडिट रेटिंग दृष्टिकोण को नकारात्मक तक कम कर दिया था - सापेक्ष आर्थिक स्थिति को बढ़ाता है, 10,000 डॉलर से अधिक की परवाह किए बिना औसत चीनी और भारतीय नागरिकों के बीच आय का अंतर। एक निश्चित तिथि तक एक विशिष्ट आर्थिक आकार प्राप्त करने के बारे में बार-बार पुष्टि सकारात्मक विश्वासों के निर्माण में सहायता करती है।

विवादास्पद प्रश्न यह है कि क्या इन सकारात्मक सेटिंग्स के साथ दृढ़ विश्वास और उत्साह व्यवसायों को जोखिम लेने और अपनी पूंजी लगाने के लिए प्रोत्साहित करेगा। यह सर्वविदित है कि भारत में दीर्घकालिक निवेश की कमजोरी मुख्यतः निजी क्षेत्र के कारण है। महामारी के बाद, महामारी से पहले की दर से 2-3 अंक की वृद्धि मुख्य रूप से सरकार के बुनियादी ढांचे के अभियान के कारण है, जिसने अब तक सकल घरेलू उत्पाद में अधिकांश वृद्धि को भी बढ़ावा दिया है।

केंद्रीय बैंक का नवीनतम मूल्यांकन सार्वजनिक पूंजी व्यय की गुणक गतिशीलता, बैंकों और कॉरपोरेट्स की मजबूत बैलेंस शीट और बाहरी व्यापार में सुधार पर इसके नवीनीकरण के मामले को रेखांकित करता है। ये विशेषताएं काफी समय से व्यवसायियों, विश्लेषकों और पर्यवेक्षकों की चर्चा में गूंजती रही हैं, लेकिन अभी तक फलीभूत नहीं हुई हैं। कई विश्लेषकों और एजेंसियों को इस बिंदु पर निजी क्षेत्र की गतिविधियों की हरी झलक दिखाई देती है - उदाहरण के लिए, ऋण वृद्धि के रुझान, कारखाने की क्षमताओं का बढ़ता उपयोग, और तेजी से बढ़ती मांग जो आमतौर पर जल्द ही ग्रामीण भारत में फैलने की उम्मीद है। उद्योग प्रतिनिधियों ने आत्मविश्वास से कहा है कि निजी निवेश जल्द ही गति पकड़ेगा और फैलेगा।

वास्तव में, यदि इन अपेक्षाओं को निजी एजेंटों द्वारा वास्तविक निवेश में साकार किया जाता है, तो यह इस संबंध में झूठी सुबह की बढ़ती परंपरा से एक उल्लेखनीय विराम होगा। अब कई वर्षों से, आशा और परिणाम का एक चक्र सार्वजनिक पूंजीगत व्यय की भूमिका पर आधारित रहा है, जैसा कि वर्तमान दौर में है। सार्वजनिक निवेश ने व्यावसायिक व्यय में कमी और उसमें वृद्धि के कारण उत्पन्न अंतर को भरने की कोशिश की है, लेकिन बहुत कम सफलता मिली है। आशावादी मंत्र निवेश प्रोत्साहन में परिवर्तित नहीं हुए हैं। हालाँकि, वर्तमान मुकाबला पिछले चक्रों से भिन्न रूप से विकसित होने की उम्मीद है।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि मांग संकेत अयोग्य नहीं हैं। नई व्यावसायिक योजनाओं और निवेशों के लिए प्रमुख चालक, निजी खपत, मूड के अनुरूप उत्साहित नहीं है। पिछली तिमाही में उपभोक्ता खर्च में वृद्धि धीमी होकर आधी हो गई। और भी परेशान करने वाले संकेत हैं. घरेलू बचत और उधार में समसामयिक पैटर्न से पता चलता है कि घरेलू बचत और उधार में राष्ट्रीय बचत के संबंध में एक साल में 19% की भारी गिरावट आई है और यह ऐतिहासिक निचले स्तर पर है।

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