31 जुलाई को समाप्त हुई अपनी मौद्रिक नीति समीक्षा बैठक में, यूएस फेडरल रिजर्व (फेड) ने ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने का विकल्प चुना, लेकिन सितंबर में दरों में कटौती का संकेत दिया। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने भी बेंचमार्क रेपो दर को 6.5 प्रतिशत पर अपरिवर्तित छोड़ दिया और गुरुवार को नीतिगत रुख को अपरिवर्तित रखा। दरों में मामूली कटौती की संभावना ऐसा प्रतीत होता है कि यूएस फेड कम मुद्रास्फीति की उम्मीदों, आसान श्रम बाजार की स्थितियों और धीमी अर्थव्यवस्था के जवाब में दरों को नीचे की ओर समायोजित करने पर विचार कर रहा है। ट्रस्ट म्यूचुअल फंड के मुख्य कार्यकारी अधिकारी (सीईओ) संदीप बागला कहते हैं, "हालांकि, मुद्रास्फीति लक्ष्य स्तरों से अधिक है और इक्विटी सर्वकालिक उच्च स्तरों के आसपास मँडरा रही है। जब तक अर्थव्यवस्था चट्टान से नीचे नहीं गिरती, तब तक यूएस फेड द्वारा गंभीर दर कटौती चक्र शुरू करने की संभावना नहीं है।" यूएस में पिछले शुक्रवार (2 अगस्त) को जारी श्रम बाजार के आंकड़े उम्मीद से बहुत कमजोर थे। इसने यूएस में तेजी से मंदी की चिंताएँ बढ़ा दी हैं। बाजारों ने इस साल के लिए फेड द्वारा त्वरित दर कटौती का मूल्यांकन करना शुरू कर दिया है। भारत में विकास मजबूत बना हुआ है और मुद्रास्फीति 4 प्रतिशत के लक्ष्य स्तर से ऊपर बनी हुई है। “नीति वक्तव्य आरबीआई के उस आदेश को संप्रेषित करने में निर्णायक था जिसमें हेडलाइन मुद्रास्फीति को 4 प्रतिशत के लक्ष्य के करीब लाना था। यह स्पष्ट रूप से आरबीआई की अल्पकालिक बाजार अस्थिरता और निकट भविष्य में नीति रुख बदलने में यूएस फेड की कार्रवाइयों पर प्रतिक्रिया की उम्मीदों को पीछे धकेलता है,” एसबीआई म्यूचुअल फंड के मुख्य निवेश अधिकारी (सीआईओ) राजीव राधाकृष्णन कहते हैं।
हालांकि, एक बार जब अमेरिका में दर में कटौती शुरू होती है और प्रवाह प्रभावित होने लगते हैं, तो आरबीआई यूएस फेड से संकेत ले सकता है। लेकिन भारत में दर कटौती चक्र अमेरिका की तुलना में उथला होने की उम्मीद है। “भारत और अमेरिका के बीच दर अंतर काफी कम हो गया है। इसलिए, घरेलू दर कटौती चक्र उथला हो सकता है। मिराए एसेट इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स (इंडिया) के सीआईओ-फिक्स्ड इनकम महेंद्र कुमार जाजू कहते हैं, "जबकि फेड 2025 के अंत तक दरों में 150 आधार अंकों (बीपीएस) या उससे अधिक की कटौती कर सकता है, आरबीआई इस अवधि के दौरान लगभग 50 बीपीएस की कटौती कर सकता है।" फंड्सइंडिया के वरिष्ठ शोध विश्लेषक जिरल मेहता का मानना है कि आरबीआई के पास समय के साथ दरों में 50 से 75 बीपीएस की कटौती करने की गुंजाइश है। तीन से सात साल का सेगमेंट आकर्षक है यील्ड कर्व का लंबा अंत पहले से ही उथले दर कटौती चक्र को कम कर चुका है। "कड़ी तरलता के कारण, यील्ड कर्व सपाट हो गया है। कर्व के मध्यम से छोटे अंत में तरलता की स्थिति में सुधार होने पर प्रतिक्रिया करने के लिए अधिक जगह है। तीन से सात साल के क्षितिज के साथ कर्व का निचला भाग अधिक आकर्षक हो जाता है। दर कटौती चक्र की शुरुआत से यील्ड कर्व में तेजी आ सकती है, जिसके परिणामस्वरूप इस सेगमेंट में यील्ड तेजी से गिर सकती है," जाजू कहते हैं। उन्होंने कहा कि कम, छोटी अवधि और कॉर्पोरेट बॉन्ड फंड आकर्षक लगते हैं। मेहता इस बात से सहमत हैं। वे कहते हैं, "तीन-पांच साल के बॉन्ड पर यील्ड आकर्षक बनी हुई है। हम कम अवधि (एक-तीन साल) या टारगेट मैच्योरिटी फंड (तीन-पांच साल) और उच्च क्रेडिट गुणवत्ता (80 प्रतिशत AAA एक्सपोजर से ऊपर) वाले फंड को प्राथमिकता देते हैं।" मेहता कहते हैं कि जिनके पास एक-दो साल की समय-सीमा है और जो उच्च अस्थिरता को सहन करने के लिए तैयार हैं, वे उच्च क्रेडिट गुणवत्ता वाले लंबी अवधि के डेट फंड में निवेश करने पर विचार कर सकते हैं। अवधि का मिलान करें जोखिम को कम करने के लिए, ऐसे डेट फंड में निवेश करें जिसकी अवधि आपकी निवेश समय-सीमा से मेल खाती हो। अगर आपकी समय-सीमा और उसका शेष कार्यकाल मेल खाता है, तो टारगेट मैच्योरिटी फंड (TMF) खरीदें।